多層次市場建設加快推進 新三板擴圍呼之欲出
□本報記者 蔡宗琦
中國證券報記者獲悉，建設多層次資本市場有望成為三中全會關注內容之一。作為實現這一目標的重要舉措，在方案已經上報國務院數月之后，新三板擴圍方案近期有望正式公布。經過廣泛論證之后，此次擴圍方案有望明確，擴圍范圍將跳出園區范疇擴至全國所有符合條件的企業。此外，市場人士表示，呼吁已久的轉板機制有望理順，在方案中正式發布。
擴圍箭在弦上
醞釀多時的新三板擴圍方案可謂目前市場關注度最高的話題之一。目前，對于擴圍事宜，市場已基本達成共識，并做了大量籌備工作，推出指日可待。
對于新三板擴圍時機，監管層人士近期分析指出，隨著三中全會召開的臨近，與經濟領域相關的兩大思路值得關注，一是需要轉變政府職能，簡政放權，二是充分發揮民間資本作用，激活市場活力。這背后是我國經濟高速增長多年后，粗放式增長方式不可持續，調結構迫在眉睫。
他同時解讀此前發布的十八大報告表示，其中關于金融領域僅提及三件具體事宜：一是建立利率、匯率市場化形成機制；二是人民幣可自由兌換；三是加快建設多層次資本市場。“發展多層次資本市場，主要目的就是為了擴大資本市場服務的覆蓋面，提升資本市場對實體服務的廣度和深度”。因此，選擇在此時推進新三板擴圍、理順其與資本市場其他相關部分的關系可謂資本市場助力實體經濟發展的必然。
今年6月，國務院常務會議研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施，要求優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展，更有針對性地促進擴大內需，更扎實地做好金融風險防范。會議研究確定了八大政策措施，其中明確應加快發展多層次資本市場，將中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國，鼓勵創新、創業型中小企業融資發展。
同時，此前在成都高新區舉行的業務培訓會上，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司監事長鄧映翎透露，新三板擴容方案已上報國務院，隨時可能獲批實施，交易細則在緊鑼密鼓地審定中，即將出臺。
對于這一方案進展，投行人士日前透露，這一方案經過多方論證，內部程序已基本走完并形成終稿，有望正式披露。
轉板機制理順在即
市場人士指出，在新三板市場發展已經得到市場共識的情況下，此次發布的方案還有望理順轉板機制。
多年來，數家新三板掛牌公司已經成功實現上市。但這并非真正意義上的轉板，為此曾有公司呼吁搭建轉板機制，打通多層次資本市場。對于這一呼吁，全國股轉系統總經理謝庚曾公開解讀，我國市場實施發行與上市分離，證監會有關部門負責股票的發行審核，交易所負責上市審核，將來在場外市場掛牌的公司，由于已經過證監會公開轉讓的核準，如果具備任何一個交易所上市的條件，無需重新進行發行審核，可以直接向該交易所遞交上市申請上市。前提是這家公司全面具備了交易所在規范性、盈利、股權分散程度等方面的條件。如果未達到這些條件的，也可直接去證監會申請公開發行并上市。
這一思路早已上報證監會并研究多時，有望為正式發布的新三板擴圍方案引用。不過，為了避免部分企業試圖監管套利、將新三板視為“綠色通道”，市場人士指出，最終的方案將對掛牌時限作出限制，掛牌滿一定年限后方可轉板。
此外，轉板后企業如需公開發行股份的話，還必須要經過證監會的發行核準。
投行人士表示，轉板制度出臺是完善資本市場制度設計關鍵的一步，給企業提供了各種可能性。在制度完善落實后，新三板市場交易采取公開的方式，并具備證券市場的一些基本功能，包括發行、交易、并購等，加之正在醞釀的優先股和債權融資功能，這意味著這一市場能夠為企業提供全面服務，企業是否需要轉板需根據實際情況而定，不能為了轉板而轉板。
全線備戰
雖然方案尚未正式發布，但各路市場機構已全線備戰。
從全國股轉系統來說，各項制度已準備多時。年初已經正式發布系列制度規則，在原中關村代辦系統試點經驗的基礎上，對市場交易制度進行了創新。在保留協議轉讓方式的基礎上，規定可并行實施競爭性傳統做市商制度。掛牌公司股份可采用協議方式、做市方式、競價方式等進行轉讓，并可轉換轉讓方式。優化協議轉讓方式，提供集合競價轉讓服務。同時，降低單筆報價委托最低股數，采用多邊凈額擔保交收模式，并完善市場定向融資功能，放寬股票限售規定。
盡管有關規則已為市場發展預留了足夠交易制度空間，但全國股轉系統消息顯示，市場正式運行之后，市場交易平臺將由協會管理的代辦系統變更為獨立運行的全國中小企業股轉系統，同時需要更新技術系統給予支持。目前，全國股轉系統公司及相關單位正在全力開發技術系統，系統開發完成后還需經過測試等環節，預計四季度才能實現技術系統的新老切換。目前準備工作順利推進，系統搭建工作有望在年底完成，與擴圍等工作正好無縫銜接。
各地政府及證監會派出機構在下半年力推新三板工作，一些轄區內沒有新三板試點園區的省份證監局多次召集擬上市企業，鼓勵其轉戰新三板。
從準備掛牌企業及投行角度來看，一些試點園區外企業更是透露早在9月就已有首批非試點園區企業上報申報材料，正在等待擴圍正式啟動。投行人士透露，此前已接到通知開始接受新三板企業的掛牌申報。
權威人士預計，目前新三板擴圍已萬事俱備，只欠正式開閘，待方案發布后新三板掛牌節奏將快速跟上，市場新制度配套運行，試點多時的新三板有望順利銜接走上正軌。
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