讓排隊IPO企業自愿申請新三板掛牌，短期內不失為一個疏導化解IPO“堰塞湖”的辦法。從長期來看，新三板則有望成為多層次資本市場的重要一環，為中小企業提供一個更匹配其風險特征的融資市場。

　　本報記者 靖曦

　　IPO暫停已有數月，800多家排隊等待上市的公司已經堵塞成了一座堰塞湖，如何能讓這800多家企業平穩上市而不對二級市場造成巨大沖擊呢？日前有報道稱，證監會或出臺政策鼓勵排隊IPO企業自愿申請新三板掛牌�！白C監會對這些建議已經吸收了合理部分，正在起草具體的政策。去新三板掛牌以自愿為原則，不會強制性地出臺硬性要求�！蹦炒笮腿�商代辦股份轉讓負責人對本報記者表示。一位市場人士也對記者表示：“尚未聽說具體的疏導政策，但有人建議肯定是好事，目前問題在于市場過于擔心新三板的流動性和融資功能�！�

　　新三板成交低迷

　　根據WIND數據統計顯示，今年9月7日至12月7日，170家(除已轉板企業及未正式掛牌企業)新三板企業成交額達到8650.91萬元。僅從上周交易情況來看，總共成交3筆，成交總數30萬股，成交總金額115萬元，成交相當清淡。

　　西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經理程曉明日前在公開場合表示，新三板流動性不夠，主要是由于相關制度還未開始實施。做市商制度、引進自然人投資者以及打破200人股東限制是未來提高新三板活躍度的重要因素。

　　除此之外，還有什么原因導致新三板成交不活躍呢？

　　實際情況是，新三板掛牌企業的報買價格和報賣價格之間差距過大，導致無法成交。以目前新三板較為活躍的公司指南針為例，本周兩個交易日報價買入的最高報價為2.1元，平均報價為2元，而賣方最高報價為4.3元，最低報價為3.5元，均已經遠遠超過買家的最高報價。

　　新三板目前170家公司平均股價仍遠遠低于中小板和創業板。目前，這170家公司平均股價僅有8元，截止10月底，這170家公司的平均市盈率為21倍。而中小板雖然經歷了上半年的連續下跌，但截止12月7日收盤平均股價為14.31元，平均市盈率22倍，創業板平均股價更高，截止12月7日收盤平均股價為20.28元，平均市盈率35倍。

　　相比之下，新三板不僅掛牌價格低，成交價格也低。并且，平均8元的股價對應21倍的市盈率，顯示出新三板掛牌企業盈利狀況都不佳。一位不愿具名的分析人士告訴記者：“新三板沒有掛牌的硬性門檻，不像中小板和創業板，相比之下，能夠登上中小板和創業板，確實都是經營情況比較好的，新三板中能夠穩定盈利3000—4000萬的公司，就已經可以算得上優質企業了�！�

　　愿意轉戰新三板否

　　雖然新三板并不是優質企業的集中地，但這個新生事物還是吸引了不少投資機構的積極參與，在今年已實現定增的26家掛牌企業中，20家企業引入了VC/PE投資，涉及VC/PE機構27家，投資總額達3.57億元。其中，表現最為活躍的當屬東方匯富旗下子公司天一投資。新三板成立至今，天一投資參與了4家企業的定向增發，僅現代農裝一家企業便參與了兩輪定增。

　　上述不愿具名的分析人士表示：“新三板的價值并未得到完全體現，現在還在摸索階段，大部分企業市盈率分布在10－30倍之間，平均市盈率在20倍左右。相比之下，VC/PE機構注資新三板企業的成本較低，日后上市或者退出都可帶來豐厚回報，因此才有這么多投資機構對于新三板趨之若鶩�！�

　　那么，是否所有排隊等待上市的企業和準備上市的企業都愿意到新三板掛牌呢？

　　成都航空港附近另外一家不愿意公布名稱的IT科技公司明確向記者表示：“我們不愿意上新三板”，公司高管在接受記者采訪時表示：“我們籌備上市工作已經開展了五年，但現在還沒進入到那800家排隊的名單中。但為了能上市，這幾年我們流了很多汗水，調整股權結構，強化盈利模式，精簡管理隊伍。去年公司全年盈利2000多萬，今年形勢不好盈利有所下降，但為了能達到申請上市的最低門檻一直沒有放棄努力。”

　　在談到為什么不接受在新三板掛牌時，該高管說道：“新三板現在無論是影響力還是交易制度都比不上中小板和創業板，根據我們觀察，新三板的平均成交價格都比較低，能上10元的簡直是鳳毛麟角，我們當初計劃如果能上創業板，發行價怎么也不會低于15元，而且此前我們吸引的戰略投資者價格比較高，他們參股的價格都沒有低于7元，如果上了新三板，按照目前的行情估計7元都發不出去，那我們如何對此前以7元參股的戰略投資者交代？”上述高管也表示，公司不急于上新三板，和當下的經濟不景氣也有一定的關系�！肮�司目前并不需要急著再融資，新三板公司的上市股票在三板市場上，流動性不高，后續融資比較困難。因此短期內新三板對我們的吸引力不太大�！�

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