【深圳商報(bào)訊】(記者 謝惠茜)在昨日舉辦的“創(chuàng)業(yè)投資：產(chǎn)業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)力與戰(zhàn)略新抉擇高峰論壇”上，專家們就“并購(gòu)與新三板”的主題展開了激烈的討論。他們紛紛表示，在目前投資市場(chǎng)不景氣的情況下，并購(gòu)在未來(lái)幾年或有一個(gè)較快的增長(zhǎng)，新三板或?qū)⒊蔀榈诙�個(gè)“創(chuàng)業(yè)板”，給創(chuàng)投帶來(lái)更多的退出機(jī)會(huì)。

　　“‘并購(gòu)’這個(gè)詞在中國(guó)談了很久了，幾年前我們做投資也好，做投行也好，都在談并購(gòu)，但事實(shí)上并購(gòu)的機(jī)會(huì)并不多。”深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位、國(guó)信弘盛投資有限公司副總裁黃暉在論壇上表示，“此并購(gòu)并不是指過(guò)去行政式的并購(gòu)，而是指市場(chǎng)的并購(gòu)，市場(chǎng)并購(gòu)在未來(lái)幾年或許會(huì)有一個(gè)較快的增長(zhǎng)”。而他下此判斷基于兩點(diǎn)原因：一方面是因?yàn)榇罅渴袌?chǎng)化的增長(zhǎng)性企業(yè)在市場(chǎng)，“這是過(guò)去沒有的”，而中小板開通幾年以來(lái)，中國(guó)各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)基本上都進(jìn)入了資本市場(chǎng)，即實(shí)質(zhì)并購(gòu)的主體均進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)；另一方面，影響并購(gòu)交易結(jié)構(gòu)，影響并購(gòu)審核的體系正悄然地在發(fā)生著一些變化。在國(guó)內(nèi)，目前與并購(gòu)相關(guān)的一些審核體系都在逐步地朝有利于并購(gòu)的方向發(fā)展，他表示，從這個(gè)角度來(lái)看，并購(gòu)在未來(lái)幾年或有一個(gè)較快的增長(zhǎng)，機(jī)會(huì)也會(huì)越來(lái)越多。

　　深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位、天圖資本管理中心高級(jí)合伙人王岑給出了一些數(shù)據(jù)：在創(chuàng)投的退出占比中，IPO仍是主流，占了62%，并購(gòu)僅為13%。“國(guó)內(nèi)并購(gòu)占退出比例相對(duì)較低的原因，一方面是因?yàn)槎唐趦?nèi)IPO的溢價(jià)和差價(jià)是存在的，LP的研發(fā)收益率預(yù)期會(huì)降低。另一方面是并購(gòu)的基礎(chǔ)與產(chǎn)業(yè)相對(duì)比較成熟，因?yàn)椴①?gòu)基本是大并小，產(chǎn)業(yè)都沒有細(xì)分集中度，沒有大的產(chǎn)業(yè)或者超大的產(chǎn)業(yè)，談何并購(gòu)呢？”但他表示，事實(shí)上，許多民營(yíng)企業(yè)都想去并購(gòu)，尤其是消費(fèi)連鎖的企業(yè)，“其實(shí)跨區(qū)域拓展最好是并購(gòu)，而不是去開店”，但民企不去并購(gòu)的原因是因?yàn)椤澳抑行邼�”。王岑表示，近五年里，中�?guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易數(shù)量保持年復(fù)合增長(zhǎng)率30%，已經(jīng)完成的交易數(shù)量保持著40%的增長(zhǎng)，并購(gòu)仍具很大的成長(zhǎng)空間。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，二級(jí)市場(chǎng)和股權(quán)私募市場(chǎng)兩個(gè)交易市場(chǎng)的價(jià)格空間越來(lái)越小，上市的加速卻越來(lái)越多——目前有800多家企業(yè)正在排隊(duì)上市，上市的周期在不斷拉長(zhǎng)……“年初接觸的一些企業(yè)談到盈利指標(biāo)，到了年底基本上都是虧損的，這便是創(chuàng)投當(dāng)下面臨的困境。”黃暉在論壇上透露。他指出，在這種情況下，新三板成為中國(guó)資本市場(chǎng)金字塔的“底”，成為第二個(gè)“創(chuàng)業(yè)板”，給創(chuàng)投業(yè)帶來(lái)第三個(gè)退出高潮。

　　“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)目前正在進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的階段，許多小微企業(yè)未來(lái)五年后會(huì)變成大企業(yè)。以前，我們更多地看重IPO，在股權(quán)分置改革后，創(chuàng)投業(yè)迎來(lái)了第一輪高潮。而后，創(chuàng)業(yè)板興起，大量創(chuàng)業(yè)投資新興企業(yè)進(jìn)入該市場(chǎng)，給創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了第二個(gè)退出高潮。那接下來(lái)，便是新三板”。他表示，從政策制定來(lái)看，新三板有望成為一個(gè)全國(guó)集中統(tǒng)一的股權(quán)交易市場(chǎng)。

　　此外，黃暉還表示，目前每個(gè)券商都有大量的人員在發(fā)掘新三板，在全國(guó)各地都有發(fā)掘。“從投資機(jī)構(gòu)的角度來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在提出重視價(jià)值成長(zhǎng)和基金的發(fā)掘、新三板的投資機(jī)會(huì)，事實(shí)上新三板并不是單純的退出通道的問(wèn)題，未來(lái)它會(huì)成為一個(gè)主流。我們認(rèn)為，新三板會(huì)成為一個(gè)多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)里面的中流砥柱，既有投資機(jī)會(huì)，也有退出機(jī)會(huì)。”黃暉如此表示。

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