朱熹妍

　　劉經理在東湖高新區的公司，正在緊張地備戰新三板擴容。

　　按照去年初融資時的計劃，他現在應該是忙著向創業板提出申報。然而，投資人對上市進程并不樂觀——即便財務符合標準，排隊可能就需要兩年。于是劉經理被頻繁游說，先登陸新三板再謀轉板，“這樣可能快得多�！眲⒔浝肀硎�。

　　新三板的擴容消息，讓一些高新區的企業有望獲得較低的準入門檻，同時也讓這些企業背后的投資機構沸騰了起來。多位投資機構人士向記者表示，會鼓勵一部分項目進軍新三板，同時一些專門投資于新三板的基金也已經在醞釀之中。

　　擴容受益

　　6月15日，證監會發布《非上市公眾公司監督管理辦法 (征求意見稿)》向社會公開征求意見，這被視為替新三板擴容和發展鋪路。

　　其中股東人數將突破200人限制，一直制約新三板流動性的交易起點3萬股也有望降至1000股。意見稿的一些新規讓市場部人士普遍認為，隨著做市商制度的引入、投資者范圍擴大和交易門檻降低，新三板流動性將大大提升，其掛牌企業數量和融資規模都將迎來井噴。

　　規劃中，新三板的遠景是獨立于上交所和深交所，成為國內第三大證券交易所，并且主要面向各地高新園區的創新型企業。

　　消息一出，涉及新三板概念的高新發展、張江高科、長江證券、雙鷺藥業、紫光股份、興業證券(微博)等公司股價普遍上漲。比券商還要興奮的，是中國約6000家私募股權投資機構。擴容后的新三板將會為私募股權交易提供更大的空間。

　　據招商證券(微博)研究員羅毅測算，目前新三板的總市值約100億元，已有100多家企業在新三板市場掛牌和通過備案，假設擴容后高新區掛牌率提升至5%，新三板市場的總市值可達7000億元。

　　上海股權投資協會理事長陳琦偉對記者表示，現在在證監會等著上市的企業已經出現了排隊的狀況，導致了上市門檻抬高，一些新進的企業進不去，新三板的擴容具有分流的作用。

　　因申報企業較多、監管層放緩新股審批速度，創業板待審的企業排起長龍。證監會最新公布的IPO企業申報信息顯示，目前等待上會的公司已經超過了700家。按照目前80%的通過率來看，以每天1家左右的進度，如今排隊等待IPO的710家公司，至少得2014年年底才能完成上市。

　　這讓一些尚未申報的企業以及背后的投資人感到失望�！敖涍^前兩年的發展，PE手中已經貯備了大量的項目。而目前IPO還是最主要的退出渠道�！币晃凰侥脊蓹嗤顿Y人士表示，他正在游說一些已經投資的項目先上新三板再謀轉板，這樣項目股權可以直接在二級市場上進行股權交易，機構也可以在新三板上直接投資看好的企業。

　　創投秣馬

　　新三板為私募股權機構帶來了新的退出渠道，以及數量更多、流程更簡便的投資標的，這讓日漸萎靡的VC/PE界受到鼓舞；PE近來除了游說企業備戰新三板以外，一些專門投資新三板的基金也在募集之中。

　　上述PE界人士表示，投資新三板的基金安全性更強，投資標更加成熟，退出機制也更加靈活，并且因為轉板綠色通道的預期投資周期也會更短。一些專門投資新三板的基金不久也將會擴容。

　　在IPO持續低迷的當下，新三板的投資回報不容小覷。

　　據統計，中關村的試點企業市盈率分布在10~30倍之間，平均市盈率在20倍左右，與創業板、中小板整體30倍左右估值已經相當接近，最近掛牌的一家企業發行市盈率甚至達到了80倍。

　　同時這些企業具有很好的轉板前景。自新三板開通后，已有久其軟件、北陸藥業、世紀瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創新等多家“新三板”掛牌企業先后轉投中小企業板和創業板。

　　一旦轉板成功，企業價值將被重估，VC/PE將獲得被投企業轉板上市帶來的價差收益。以北陸藥業為例，該公司就為投資者北京科技風投創造了高達19.49倍的賬面回報。

　　根據清科研究中心統計，截至2012年5月17日，已實現定向增發(不含已轉板企業)的26家企業中有20家引入了VC/PE投資，涉及27家機構，投資總額3.57億元人民幣。今年已有8家“新三板”掛牌企業發布定向增資公告，其背后顯現出7家VC/PE機構，VC/PE投資規模占比高達近90%。

　　“快速上市、擴大知名度、引進新的投資人”也正是劉經理被投資機構說服的原因，這么多年的經驗告訴他，公開競爭的市場是最簡單、有效的。