本報(bào)記者 姚博海 常銀鈴 北京、上海報(bào)道

　　伴隨著新三板“擴(kuò)容”日漸明朗，新三板的企業(yè)資源也成為券商爭(zhēng)搶的籌碼。華泰聯(lián)合證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前累計(jì)有58家券商獲得了新三板主辦券商業(yè)務(wù)資格，其中有過(guò)主辦項(xiàng)目的券商達(dá)到30家。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新三板的股份轉(zhuǎn)讓、定向增發(fā)、企業(yè)收購(gòu)三大業(yè)務(wù)將給券商提供更大空間。此外，在引入做市商制度后，券商也將從中獲取股份交易買(mǎi)賣(mài)差價(jià)的機(jī)會(huì)。甚至有券商高層感慨，基于新三板的業(yè)務(wù)將在未來(lái)成為券商的第四大業(yè)務(wù)。

　　券商三板跑馬圈地

　　在北京石景山魯谷小區(qū)的一處寫(xiě)字樓內(nèi)，許平(化名)指著面前一摞文件苦笑道：“這是之前國(guó)信證券(下稱(chēng)國(guó)信)給我們的協(xié)議文件，我看了一個(gè)多月，不過(guò)最終還是談崩了。”

　　2010年，一直在某電子商務(wù)企業(yè)擔(dān)任總裁助理的許平來(lái)到了這家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，他的職位是董秘，不過(guò)和上市公司的董秘不同，當(dāng)時(shí)他對(duì)于資本市場(chǎng)幾乎一竅不通，而他所要做的工作卻是幫助企業(yè)快速拿到融資。

　　在北京軟件協(xié)會(huì)的介紹下，一些券商開(kāi)始與許平所在的企業(yè)進(jìn)行了接觸，而許平也從中了解到了一些新三板的情況。他告訴記者，自己之前只知道有主板和創(chuàng)業(yè)板，新三板這個(gè)名詞是從券商那里才聽(tīng)到的。直至現(xiàn)在，他對(duì)于新三板和主板的區(qū)別依舊有很多不明白的地方，在他看來(lái)，新三板更像是資本市場(chǎng)中的一個(gè)小眾的交易市場(chǎng)。

　　“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)我們上新三板的目的就是為了融資，企業(yè)在2011年的凈利潤(rùn)大概3000萬(wàn)左右，在已經(jīng)上板的企業(yè)當(dāng)中我們算是業(yè)績(jī)不錯(cuò)的。不過(guò)不符合創(chuàng)業(yè)板連續(xù)3年的盈利要求，而老板又想融資5000萬(wàn)，因此只能選擇新三板。”許平介紹說(shuō)。

　　經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的接觸，國(guó)信證券成為了他最先談判的券商，對(duì)方開(kāi)出了120萬(wàn)的報(bào)價(jià)，這包括財(cái)務(wù)審計(jì)、律師費(fèi)等所有服務(wù)費(fèi)用，最后許平將價(jià)格還到了90萬(wàn)。“國(guó)信和我們談的時(shí)候表示這個(gè)費(fèi)用只是一個(gè)成本價(jià)，他們也并不指望這些錢(qián)。關(guān)鍵還是看以后的轉(zhuǎn)板，他們認(rèn)為我們企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)很大，希望以后能繼續(xù)做我們IPO的承銷(xiāo)商。”

　　不過(guò)，國(guó)信在進(jìn)行了一周的盡職調(diào)查后，最終雙方還是沒(méi)有談攏。盡管?chē)?guó)信方面向許平介紹新三板的諸多好處，但他們依然無(wú)法保證兩個(gè)問(wèn)題：融資和轉(zhuǎn)板。

　　在融資問(wèn)題上，國(guó)信告訴許平手中有許多機(jī)構(gòu)資源，能盡可能地幫助企業(yè)融資，但并不能保證能夠融到5000萬(wàn)；至于轉(zhuǎn)板問(wèn)題，讓許平感到無(wú)法接受的是，盡管券商非常看好，但目前整個(gè)新三板轉(zhuǎn)板的企業(yè)也僅有5家。“我們的目的就是融資，如果無(wú)法融資還在新三板上掛著，必須要像上市公司那樣信息公開(kāi)，有點(diǎn)得不償失。”許平坦言。

　　盡管如此，許平和券商的談判并沒(méi)有停止。春節(jié)過(guò)后，世紀(jì)證券接觸到了他所在的公司，報(bào)價(jià)為80萬(wàn)。“他們告訴我現(xiàn)在各家券商都是在‘跑馬圈地’階段，80萬(wàn)只是一個(gè)成本價(jià)。由于IPO上市卡得越來(lái)越嚴(yán)，好的資源也越來(lái)越少。與其爭(zhēng)奪直接IPO資源，不如在新三板上培育一些好的資源，兩三年后通過(guò)轉(zhuǎn)板上市，這樣獲取的利潤(rùn)會(huì)更多。”許平介紹說(shuō)。

　　做市商制度或成新盈利點(diǎn)

　　此前，王岐山副總理在3月27日考察中關(guān)村非上市公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)時(shí)，曾提出通過(guò)做市商制度來(lái)活躍市場(chǎng)交易行為。對(duì)于大多數(shù)券商而言，做市商制度或?qū)⑼苿?dòng)一項(xiàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展。如果新三板市值達(dá)到1000 億元，比照臺(tái)灣興柜市場(chǎng)30%的換手率，一年成交額將在300 億元左右，以美國(guó)OTCBB9.9%的有效價(jià)差計(jì)算，彼時(shí)券商的做市價(jià)差收入也可以達(dá)到30 億元。

　　不過(guò)，做市商制度的設(shè)立依然面臨著一些顧慮，例如，由于報(bào)價(jià)都由券商給出，外界普遍擔(dān)心存在內(nèi)幕交易。對(duì)此，金元證券代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理陳永飛認(rèn)為，隨著場(chǎng)外市場(chǎng)制度建設(shè)的不斷落實(shí)，更多的券商參與競(jìng)爭(zhēng)性的做市報(bào)價(jià)以及主辦券商持倉(cāng)比例的上下限限制將可以起到遏制做市商內(nèi)幕交易的作用。

　　證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2008年以來(lái)，截至2012年3月底，新三板企業(yè)合計(jì)成交金額僅為18.68億，近1/3的企業(yè)從沒(méi)在新三板上交易過(guò)。在這其中，很重要的一個(gè)原因便是參與者身份的限制。

　　2009年7月6日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》及相關(guān)配套規(guī)則。其中第一條便規(guī)定了：投資者將僅限于機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙制企業(yè)等。

　　“目前向自然人開(kāi)放的可能性很大，不過(guò)具體門(mén)檻還沒(méi)有確定。從目前情況來(lái)看，向資產(chǎn)規(guī)模在500萬(wàn)以上的自然人開(kāi)放的可能性比較大。完全不同于主板市場(chǎng)，新三板企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)將更大，現(xiàn)階段并不適合散戶(hù)投資者。”一位券商股份代辦轉(zhuǎn)讓部負(fù)責(zé)人表示。

　　Q&A

　　Q=《華夏理財(cái)》

　　A=國(guó)泰君安代辦股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心高級(jí)經(jīng)理 呂韜

　　Q：目前，您了解到的新三板最新進(jìn)展情況是怎樣的？

　　A：據(jù)我了解，新三板現(xiàn)在采取的是分步走策略，現(xiàn)在大家都猜測(cè)6月份新三板可能會(huì)放開(kāi)。我了解的情況是新三板第一步策略是擴(kuò)容，只要符合規(guī)定的企業(yè)就可以申請(qǐng)掛牌。以前科技部和證監(jiān)會(huì)意見(jiàn)不統(tǒng)一，科技部意見(jiàn)是要求對(duì)有關(guān)園區(qū)分期分批放開(kāi)，而證監(jiān)會(huì)則表示只要符合要求均可以?huà)炫疲�現(xiàn)在是按照證監(jiān)會(huì)的方案來(lái)執(zhí)行。

　　Q：新三板企業(yè)發(fā)行上有什么特點(diǎn)？

　　A：現(xiàn)在新三板企業(yè)發(fā)行擬采取“注冊(cè)制”，根據(jù)方案，新三板將由地方政府對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)備案后即可發(fā)行，企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間，將由主辦券商實(shí)施終身保薦。

　　Q：券商之間在新三板業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)情況怎樣？

　　A：之前券商對(duì)新三板業(yè)務(wù)并不太看重，從2006年到去年上半年主辦券商大概只有10家左右。去年下半年開(kāi)始，主辦券商開(kāi)始大規(guī)模放開(kāi)，現(xiàn)在大概是60家左右，大規(guī)模放開(kāi)主辦券商是為了新三板擴(kuò)容做充足的準(zhǔn)備。為什么不看重這一塊業(yè)務(wù)存在兩方面原因，首先主辦券商有一定的門(mén)檻和資格限制，不是所有的券商都符合條件；其次這一塊業(yè)務(wù)很難盈利，項(xiàng)目很繁瑣，基本上和投行的發(fā)行項(xiàng)目做差不多強(qiáng)度的工作，需要花費(fèi)很大精力，但是收益卻千差萬(wàn)別。

　　第一批具備主辦券商資格的證券公司只有6家，我們是屬于第一批的主辦券商。除此之外，中信、海通、國(guó)信、申銀萬(wàn)國(guó)(微博)等都屬于第一批主辦券商。由于參與時(shí)間早，而且第一批的主辦券商都是比較大的券商，所以現(xiàn)在新三板的市場(chǎng)份額基本被第一批主辦券商所瓜分，新進(jìn)券商業(yè)務(wù)拓展相對(duì)困難。在第一批主辦券商中，申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信證券、西部證券等所掛牌的企業(yè)都在10家以上，而申銀萬(wàn)國(guó)掛牌企業(yè)高達(dá)30家左右。申銀萬(wàn)國(guó)從一開(kāi)始就把新三板業(yè)務(wù)作為一個(gè)重點(diǎn)業(yè)務(wù)來(lái)拓展，人員配備超過(guò)30人。而我們一開(kāi)始只有4人，去年部門(mén)人員才增至十幾人。據(jù)我了解，不少券商在開(kāi)展新三板業(yè)務(wù)之初，曾經(jīng)因?yàn)榻?jīng)費(fèi)問(wèn)題，一度停工，從去年開(kāi)始大家才對(duì)新三板業(yè)務(wù)有了新的希望。