今年新三板市值可至260億元以上 五年后達千億規模

　　⊙記者 馬婧妤 ○見習編輯 蔡臻欣

　　正在修改、完善實施方案階段的新三板市場建設一直是市場密切關注的熱點話題。申銀萬國研究所研究總監桂浩明(專欄)提出，按照國際較為成熟的場外市場的通行做法及我國代辦系統試點實際，未來新三板應逐步推出做市商交易制、審核備案制、投資者適當性管理制、包括升板降板在內的轉板制等基礎性制度。

　　六因素

　　限制試點期發展規模

　　統計顯示，截至14日，新三板有掛牌公司85家，推出迄今共有90家企業曾在新三板掛牌交易。截至13日，該市場總市值210億元；市場平均PE僅18倍左右，年均換手率僅約4%。

　　桂浩明分析稱，新三板市場試點5年以來，規模、效率提升并不迅速，究其原因主要包括：掛牌企業受到區域限制，影響市場規模；未真正引入做市商制度，缺乏合理定價機制；雖掛牌標準較低，但仍有部分隱性限制等。

　　“由于這些原因，新三板對資金、企業、投資者的吸引力尚顯不足，要發揮“新三板”應有的作用，急需改革完善市場制度和規則。”桂浩明說。

　　四建議

　　完善市場制度和規則

　　申銀萬國建議新三板市場實施做市商制度，實現推薦券商連續報價，并與投資者在系統外進行議價交易，具有資格的證券經紀人和自營商也可以接收客戶委托進行交易，或進行自營交易。

　　掛牌審核方式上，建議采用備案制，但其核心在于低標準和便捷。掛牌前不公開承銷，掛牌后可根據需求進行定向融資；掛牌前可通過定向增資等途徑進行資金募集。

　　參與人方面，建議引入個人投資者，同時制定合理的參與門檻，采取投資者適當性管理制度，以避免系統性風險和保護中小投資者利益，申萬認為，采用“兩年股齡+50萬資金”的門檻存在一定可能性，但由于我國投資者長期以來投機意識較重，門檻最終落在50-100萬的可能性更大。

　　在包括升板、降板在內的轉板機制上，申銀萬國提出，新三板向主板市場“綠色轉板通道”的開通尚待時日，但可以考慮先推出主板、創業板中不符合條件公司向新三板“退市”的“退板”問題。

　　五年后

　　新三板市值可達千億

　　針對高新區擴容這一熱點話題，申銀萬國提出應選擇經濟實力雄厚、工業總產值較大和企業數目成一定規模的高新區；并考慮其對新三板掛牌的準備情況，已受理企業數；產業結構是否符合國家產業結構調整規劃。

　　申銀萬國預計，2011年擴容12到18家高新區具有較大可能，根據“新三板”企業、高新區企業現狀，平均每家高新區首次能夠掛牌的公司數目在3-10家左右，由此，今年該市場規模可達到260-500 億元。據其推算，到2016年新三板總市值可達千億。