本報記者 夏華旺 北京報道

　　李志是一家風險投資機構的負責人，總部位于北京，而大半年他都在幾大城市的科技園跑項目，深圳一個月、武漢一個月，要趕在新三板擴容前儲備足夠多的項目，這位投資人明顯感覺時間不夠用。

　　李志告訴《華夏時報》記者：“你難以想象各地科技園園區管委會的熱情程度，每到一個城市，當地管委會都會帶著我們考察當地最有潛質的創業型企業，這在錢多項目少的年代可不多見。我們的任務就是找到可能被市場廣泛接受的企業，將它們推上新三板，然后推上場內市場。”

　　6月初，這位投資人聽到了關于新三板的一個好消息和一個壞消息。好消息是全國性場外市場將落地北京，也就是中關村科技園代辦股份轉讓系統試點將轉正，并且可以接納來自其他城市科技園的企業，而李志之前判斷，未來的新三板可能通過一個折中方案，在北京、天津、重慶三地同時推新三板，但是由證監會制定統一的交易規則，股份轉讓形成全國聯網。

　　他還聽到一個壞消息，各地科技園區開始廣泛和本地的投資機構合作，比如一些券商和浙江本地風投簽訂協議，聯手推浙江的新三板企業。李志預感，一旦全國性場外市場正式推出，新三板將井噴式擴容，私募股權投資可能和創業板項目一樣競爭白熱化。

　　本報記者了解到，今年年初，國務院專門對中關村科技園區五年發展規劃作出批復，支持中關村建設金融創新服務平臺。證監會、中國證券業協會目前正在做全國場外市場的制度設計，并且委派中關村管委會牽頭，組織北京地區一些中介機構做政策匯編。

　　一位參與制定新三板擴容政策的專家告訴本報記者，全國場外交易市場將在北京落地，最早會在今年10月份推出，最遲在今年年底。

　　搶新三板項目：到園區去

　　投資人李志所提及的“新三板擴容”，是證監會今年力主的兩件大事之一。兩會期間，證監會官員透露，要將中關村代辦股份轉讓試點擴大為全國性場外市場，將全國30多個高新技術園區分批納入統一的市場。據稱，全國各地園區符合條件的企業均可以在這個市場掛牌，股權轉讓交易可在全國聯網，時間成熟還將允許個人投資者參與交易。

　　北京道可特律師事務所的人士說：“從2009年下半年至今，證監會一直在研究制定新三板市場試點擴容的具體方案，全國其他符合條件的高新技術園區加入新三板有望在今年實現。”

　　而李志所做的工作，就是在全國性場外市場推出前，從主要的科技園區掃貨。他說：“國內的一些創投機構比我們的動作還要快，在中關村試點掛牌的企業中，你可以看到不少創投已經埋伏在十大股東行列了。”

　　5月31日，北京天一眾合科技股份有限公司等5家中關村園區企業集體掛牌新三板，天一眾合前十大股東中就包括一家創投，蘇州新麟創業投資有限公司持有約2.45%股權。

　　新三板中關村試點于2006年1月正式啟動，經過5年時間的運行，截至目前，共有131家企業參與試點，其中已掛牌和通過備案企業90家，掛牌公司涵蓋了電子信息、生物制藥、新能源環保、文化傳媒等新興行業。

　　李志說：“新三板最早在中關村試點，走訪國內幾大科技園，感覺中關村管委會更市場化，在扶持園區企業融資方面多有創新。”據了解，中關村非上市股份有限公司400多家，正在改制及擬改制企業500多家，后備企業資源較為充足。

　　按照李志的經驗，投資機構在考察投資對象時，并不是簡單看這些企業的商業模式和技術團隊，大量時間其實是在拜訪當地的科技局和市主管工業的部門比如發改局，李志稱：“新三板投資不僅要看企業本身的資質，還要看地方的配套政策，很看重地方的政策扶持。”目前，各地的科技園區管委會也樂于組織企業與創業投資機構的對接。

　　經過半年時間的調研，李志所在的創投機構做了大量的項目儲備，已經投資并準備在新三板掛牌的企業有10多家，投資額度最少的有2000萬，多的上億元。李志說：“這些園區內的企業凈資本少，投資主要是對一些無形資產如技術、團隊和商業模式進行估價，幾千萬資金對于一個創業企業來說已經是一個大數目。”

　　在李志看來，新三板更像是真正的創業板，在新三板掛牌并沒有苛刻的盈利要求，這些企業在新三板歷練幾年，商業模式開始成熟，財務狀況得到改善，然后再推向創業板或者中小板變得更可行，目前已經有久其軟件等多起成功上市案例。

　　國內一些創投機構動作比李志的公司更早更快，不等新三板做成全國性市場，很多企業已經埋伏在新三板的掛牌企業中。李志在等待全國性場外市場的發令槍響，自己投資的項目能夠順利掛牌。

　　對于這些投資機構，將企業推上新三板，只是投資的一個環節，需要扶著這個企業上馬走一程，真正意義上的退出變現，要等若干年這個企業進入證券市場之后。如果新三板發展成開放的買賣市場，風投在合適的時候，也可能在這個股份轉讓系統中部分套現。李志說，美國的OTC市場值得借鑒，一個透明、開放的新三板市場，才能吸引更多的企業和投資者。三城市爭落地權北京或勝出

　　今年年初以來，李志多次拜訪北京金融局的領導，得到了一些政策面消息。證監會今年的兩件大事一是國際板，一是新三板擴容，北京非常希望中關村新三板試點擴大為全國場外市場，但是天津和重慶也在爭取新三板落地，天津要打造北方金融中心，重慶要做長江中上游金融中心，兩個城市都想抓住新三板的機會。

　　對于風險投資機構來說，最不希望出現新三板和產權交易所一樣，變成地方割據的狀態，各地科技園或者交易所之間競爭，會給風投帶來更多優惠政策，但是他們更需要一個全國聯網的市場，需要流動性活躍的市場。

　　這位投資人了解到：監管層比較傾向在北京做全國性場外市場，但是重慶、天津，還有深圳、武漢，這些城市科技園區的優質企業資源一樣很多，都有做新三板的實力，監管層始終沒有站出來為北京表態。

　　道可特律師事務所的律師認為，僅服務于中關村高新企業的新三板遠遠不能滿足全國各地非上市企業的需求，將新三板擴容至全國其他地區，將更多的企業納入其中，并為其提供融資服務，同時廣大中小企業吸收風險資本投入，這已經是各地形成的共識。

　　本報記者還了解到，全國性場外交易市場成立后，企業股權轉讓將在更大范圍內進行，全國范圍內聯網運行、集中報價、統一核算。為協調多家產權交易機構、代辦股份轉讓系統和股權交易所之間的關系，一些產權交易市場也將逐步納入全國場外市場這一軌道。

　　新三板試點運行時，成立了以證監會為領導的五方聯合工作組，實際上由中國證券業協會負責示范區企業掛牌備案和主辦券商的監管，官方色彩被淡化。但道可特律師稱，一旦新三板擴容，監管權將統一收歸證監會，相關規則制度都要在證監會層面，由證監會統一制定和發布實施。現在的“備案制”，也可能變為“注冊制”。

　　目前的新三板，顯然還是一個特殊的市場，幫助高新技術企業直接融資意義很大，但是對投資者的吸引力并不大，交易很不活躍。來自中關村管委會的數據稱，截至目前新三板累計成交3187筆，成交股數3.26億股，成交金額17.12億元。正如李志所說：“新三板每一次成交，都是機構和機構之間艱難的博弈。”

　　李志在和證監會、金融局的人士交流時，一些官員也談到擴大新三板投資群體的想法，但是他們認為，股份轉讓系統比創業板風險還要大，一些機構投資者對新三板的風險認識不足，更不論個人投資者。即使對個人開放，新三板也可能會設定投資門檻，類似股指期貨的規則，投資者必須有2年的股市經驗，賬戶必須在50萬以上。