《投資者報》記者 譚志娟

　　“‘新三板’擴容是好事，可以為企業提供更多的融資平臺，目前我們這里大概有近80家的企業登陸了‘新三板’，還有一些企業也正在積極準備材料�！� 2月22日，《投資者報》記者走訪了位于北京市西釣魚臺�；荽髲B里的中關村科技園區管理委員會科技金融處，該科技金融處一位負責“新三板”工作的副處長對《投資者報》記者表示。

　　他同時表示，未來“新三板”擴容后，更有利于企業的融資。事實上，“新三板”上市門檻較低，目前登陸“新三板”的都是中關村科技園區的高新企業。不過對于涉及未來“新三板”建設方面的事情，該負責人表示不愿透露太多：“這個工作主要是中國證券業協會在管，我們只是做一些配合工作�！�

　　新年伊始，“新三板”擴容備受市場關注，可以說已成兔年證券市場的重大事情，并被列為了證監會2011年八大工作中的首項工作。

　　此前，“新三板”掛牌企業主要來自中關村。而擴容后，更多的國家級高新技術開發區企業也能進入新三板掛牌交易。

　　那么，“新三板”擴容方案到底何時公布？對主板、創業板等市場有什么影響？對于投資者而言，“新三板”有何投資門檻？又有何投資機會與風險？

　　就投資者關注的一些熱點話題，《投資者報》記者于2月22日專門采訪了中國證券業協會副會長鄧映翎、中央財經大學證券期貨研究所所長賀強、金元證券投資銀行總部總經理陳永飛、中信建投分析師張朝暉等對“新三板”市場頗有研究的知名專家。

　　在上述專家看來，首先，現階段進行“新三板”擴容的時機是合適的，兩會后公布擴容方案的概率大；8、9月份可接受公司上市材料；其次，“新三板”擴容后，對主板市場，尤其對中小板與創業板等市場必然造成一定沖擊，導致資金分流等，但從長遠來看，“新三板”是我國建立多層次資本市場的需要。第三，對投資者而言，未來“新三板”投資門檻高，風險也較大，但投資回報豐厚，正所謂“高風險高回報”。

　　“新三板”擴容呼聲漸高

　　目前“新三板”掛牌公司僅限于中關村科技園區內具備高新技術資質的公司。據中關村管委會的統計數據顯示，截至2010年11月底，共有119家企業參與代辦股份轉讓系統試點，其中已掛牌企業76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業；20家掛牌公司進行了24次的定向增發股份，融資11.73億元。

　　而隨著擴容呼聲的提高，今年有望擴展到武漢、上海、西安等全國范圍內的國家級高新技術園區企業。對此，中關村管理委員會副主任廖國華表示，中關村科技園希望試點范圍能盡快擴大，共同為完善中國多層次的資本市場貢獻力量。他還表示，“中關村科技園和未來其他的試點技術園區并不是競爭關系。”

　　記者了解到，武漢高新區、蘇州高新區、濟南高新區、成都高新區等許多高新園區的企業正在緊鑼密鼓進行準備，努力搶搭“新三板”首班車。與此同時，多家券商也在摩拳擦掌備戰，截至目前共41家券商可以在“新三板”開展業務。

　　“兩會”后公布擴容方案

　　在融資融券、股指期貨推出后，下一步我國資本市場建設的重點可能將向“新三板”市場等場外市場轉移。

　　中國證監會主席尚福林在2011年全國證券期貨監管工作會議上曾表示，今年的重點工作之一就是抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統一監管的全國性場外市場。

　　對于擴容時機是否成熟？中央財經大學證券期貨研究所所長賀強在接受《投資者報》記者采訪時表示，現階段進行新三板擴容，時間是合適的。

　　事實上，賀強曾在2010年就將新三板擴容問題作為議案提交到了全國兩會。他認為，新三板如果發展為中國統一的場外市場將成為解決我國企業中小企業融資難的好辦法。

　　最新消息，“新三板”擴容方案已上報國務院，預計最早能在“兩會”前后予以公布；首批擴容園區在15家。

　　“我認為‘兩會’后會公布‘新三板’擴容方案，然后向公眾征求意見稿。” 金元證券負責“新三板”業務的陳永飛2月22日在接受《投資者報》記者采訪時如此表示。

　　他認為，“目前商務部、國資委、財務部、科技部與證監會等六大部委之間存在博弈，他們要達到意見統一也需要一個周期。因為商務部希望外資企業能進‘新三板’市場，而國資委同樣希望國企也能登陸�！�

　　事實上，有媒體報道，未來央企都將成為上市公司。國資委日前已經明確了下一步央企改革思路，即依托資本市場進行公眾公司改革，把包括央企在內的國有大型企業改造成為干干凈凈的上市公司。

　　為此，陳永飛預計，“今年6、7月擴容方案會最終定稿，8、9月份可接受公司上市的材料�！�

　　陳永飛還表示，“新三板”擴容后，很多制度會有新的變化，主要集中在三個方面：一是現行交易機制將改為做市商制度，這意味著交投將更為活躍以及企業實現融資的更大可能；二是個人投資者可能將被允許參與交易，現行制度下只有法人才能開立賬戶；三是轉板制度，即符合條件的“新三板”公司轉到創業板會有綠色通道。

　　已納入證監會監管

　　目前，在“新三板”掛牌交易的企業，無需經過中國證監會審批，只要通過主辦券商向中國證券業協會備案，即可掛牌交易。不過，未來“新三板”的主管機構將從目前的證券業協會變為中國證監會。

　　“現在‘新三板’的問題，證監會統管著，有什么問題咨詢證監會�！� 2月22日下午，當《投資者報》記者致電中國證券業協會負責人鄧映翎時，他如此表示。

　　對于場外市場的建設，大的框架基本已達成共識，根據中國證監會有關部門負責人透露，目前已確定以代辦股份轉讓系統為依托、構建全國統一監管下的場外市場。

　　另外，對于“新三板”的發展方向，來自市場方面的消息，“北京已經有成立證券交易所的打算。將來交易所日常監管，中國證券業協會做審核，這可能是‘新三板’的發展方向�！�

　　一旦管理層盤活“新三板”，將有大量的高科技企業可以借道入市，而成熟的企業則實現轉板。同樣是高成長性企業，“新三板”的擴容、降低門檻勢必會對中小板、創業板帶來巨大沖擊。

　　但是建設“新三板”也是我國多層次資本市場的需要，它同時也給投資者帶來一定的投資機會。

　　張朝暉告訴《投資者報》記者，隨著“新三板”擴容，轉板綠色通道以及坐市商制度引入呼聲的加劇，在證監會的鼓勵下，許多機構投資者認為“新三板”的投資機會將日趨顯現。

　　當前，“新三版”的交易制度更接近于場外交易市場，實行證券公司的委托報價和配對成交。在“新三板”實現交易的投資者，通常在線下完成價格磋商，然后在“新三板”系統完成成交確認。另外，“新三板”交易以3萬股為最低額度，并規定對于超過30%的公司股份的交易，須公開買賣信息。

　　為此，目前只有機構投資者能夠參與“新三板”交易。而“新三板”擴容后，有望允許個人投資者進場。準入門檻可能借鑒創業板、股指期貨合格投資者的標準，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。

　　對此，陳永飛向《投資者報》記者解釋道，“新三板”門檻高是有其道理的。因為“新三板”市場掛牌企業規模小、經營風險較大、信披相對不完善，個人投資者進場交易存在對市場潛在風險認識不足、對掛牌公司不了解的可能性；另外，中國市場投機炒作嚴重，為此提高門檻，讓真正能承擔風險的投資者進場。

　　另據業內人士透露，隨著試點范圍擴大及個人投資者的引入，諸多“新三板”掛牌公司可能面臨股東總數超過200人的問題。因為按照證券法規定，股東人數超過200人就算公眾公司。

　　而對于“新三板”的投資機會，陳永飛說，雖然其投資風險可能比創業板的還要高，但高風險高回報，投資回報也豐厚。

　　事實上，“新三板”公司的股價遠低于創業板、中小板公司，對于投資者來說無疑具有吸引力�！靶氯�板”第一股——北京世紀瑞爾技術股份有限公司2009年在“新三板”市場的價格為7元/股，而上岸創業板的刊行價就達到了32.99元/股，上市首日的收盤價達到了59.40元/股。為此，在“新三板”買入該股票的投資者曾獲得暴利。

　　另外，與目前中小板、創業板分別高達37倍、75倍的平均動態市盈率相比，“新三板”公司的低估值優勢正在被市場挖掘。數據顯示，中關村園區的已掛牌公司中，其平均市盈率為20倍。

　　值得一提的是，在“新三板”目前掛牌的76 家公司中，張朝暉推薦投資者關注中科軟(430002)、北京時代(430003)、原子高科(430005)、紫光華宇(430008)、華環電子(430009)以及金和軟件(430024)等有增長潛力的公司。

　　另外，他還認為，如果“新三板”擴容并修改交易規則，目前A 股市場中受益最大的是張江高科(600895)和魯信高新(600783)。