見習記者 趙洋

　　代辦股份轉讓系統(俗稱“三板市場”)正日益成為市場關注的焦點，原因不只在于其交易的股票股價大多有翻番表現，更在于近日回歸主板邁出的實質性一步。

　　2007年7月30日，在三板掛牌交易的九州陽光傳媒股份有限公司(證券簡稱：粵傳媒)的首發申請獲得證監會發審委審核通過，以IPO方式登陸深圳中小企業板塊。粵傳媒的成功發行，開啟了三板公司轉向主板的先河，對于三板市場乃至整個資本市場意義非凡。

　　首先，粵傳媒的轉板方式表明，目前的轉板并未開啟真正的“轉板綠色通道”，而是增量發行。此前，市場期待中的三板公司轉主板的方式為：存量直接上市，即所謂的“轉板綠色通道”。而粵傳媒此前公布的招股說明書(申報稿)顯示，此次公司擬發行7000萬股A股，其中5000萬股向控股股東及三板流通股股東按照一定比例同比例配售，其余2000萬股向社會公眾公開發行，發行價格區間將通過向詢價對象詢價確定。這就意味著從三板轉向主板的公司，其方式與其他提出首發申請的公司類似。這樣的轉板方式，是否就是未來代辦股份轉讓系統與主板之間的轉板制度？是否會成為后來者的轉板路標呢？

　　其次，粵傳媒的轉板成功，意味著三板市場將擺脫“雞肋”市場的尷尬境地，可上可下的多層次資本市場有望真正建立。由于此前三板市場以從主板退市的公司以及歷史遺留的NET、STAQ系統的法人股交易為主，因此三板市場自誕生之時就帶著很濃的“垃圾股收容站”的色彩。盡管此后三板市場的定位有了改變，增加了全國高科技園區的高科技企業的股份報價，但由于時間短，相應的高科技公司少，因此“雞肋”的陰影依然揮之不去。此次粵傳媒打破堅冰，激活了三板市場的功能，三板市場因此將得到前所未有的重視。市場人士將此解讀為：一個可上可下的多層次資本市場正在逐步建立。

　　第三，做大做強資本市場，支持優質企業發展的監管思路更加清晰。監管層一直在鼓勵或引導在境外上市的優質大企業回歸A股市場，以增加市場的交易廣度與深度，三板的優質公司同樣不應被遺忘。據中國

證券業協會的統計，三板市場公司2006年度加權平均每股收益為0.2元，同比增長34.4%，遠高于深圳中小板和滬深上市公司的整體水平。從2006年年報來看，除已過會的粵傳媒，另有數家三板公司也已達到公開發行的財務指標要求。從粵傳媒身上，我們看到，只要是優質企業，只要符合主板上市條件，資本市場的大門始終為其敞開，這也是做大做強資本市場應有的題中之義。

　　最后，對于投資者而言，在A股

股票股價大幅上漲，估值普遍偏高的情況下，拓寬投資思路，在多層次資本市場中尋找投資機會值得重視。回望今年以來的資本市場，我們看到，在年初A股市場快速上漲之后，B股市場緊隨其后大幅上漲。在垃圾股股價翻番的同時，三板市場的相關股票也受到追捧，同時香港市場交易的H股更是不讓國內市場。三板的粵傳媒在停牌交易前，股價高達20多元，此次轉回主板，將再次帶來少數人的暴利。因此，在多層次資本市場發展的格局逐漸清晰之時，我們有必要拓寬投資視野。當然，在此過程中，風險意識絲毫不能削弱。如在三板熱捧轉板概念之時，被寄予厚望的中關村高科技企業北京久其軟件股份有限公司的轉板申請并未獲得通過，對于投資人而言，就是一個很好的風險警示。

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