河南股權交易市場開市，世紀瑞爾轉板，年底前，關于多層次資本市場建設的動態消息不斷傳來，細細琢磨，兩條發展最活躍的主線逐漸明晰，多層次市場路線圖躍然紙上。

　　路線一：三板囊括全國52家高新區

　　統一的場外交易市場定型

　　有消息證實，中國證監會、科技部、證券業協會、交易所等單位巳共同對代辦股份轉讓系統發展作出了突破性的規劃。

　　從明年開始,中關村企業掛牌代辦股份轉讓系統試點要逐步擴大到全國52家高新區，前期最有希望進入代辦股份轉讓系統試點的是西安高新區、上海張江高科技園區、合肥高新區，據說武漢、重慶也將緊隨其后。

　　管理層的意愿是把代辦股份轉讓系統打造成為全國統一的場外交易市場。將對深交所的三板交易模式進行改造，采取電子化報單形式，增加“定價委托”的報價方式，簡化結算程序，在交易和結算上與主板接軌。增加代辦股份轉讓系統的融資功能，除目前世紀瑞爾、原子高科和久其軟件正在籌劃A股轉板外，私募融資也將在時代科技、中科軟進行試點。

　　多層次資本市場構架中，被稱為三板市場的代辦股份轉讓系統，在強硬的官方背景———中國

　　體是各地高新技術開發區內的科技型非上市公司，其行政管理系統隸屬國家科技部，而這個市場的交易系統被搭建在深交所的交易平臺上，無疑，三板市場正發展、形成為中國最有官方背景、最正統的場外交易市場。統一場外交易市場的形成，將會促進我國高新技術企業的成長，提升我國高新技術整體創新能力。

　　路線二：區域性場外交易市場尋求突破

　　地方產交所技術產交所唱主角

　　能在三板掛牌的只是少數幸運企業，三板遠不能承載多層次資本市場的全部重任。

　　中國需要股權融資的中小企業數以萬計，不能進入三板掛牌，他們的融資需求只能寄托在各地的產權交易市場和技術產權交易市場上。由地方政府批準設立的各地產權交易機構，由國資委規范、地方政府監管。而各地的技術產權交易機構則隸屬科技系統。產權交易市場和三板市場是兩個層次的資本市場，兩個市場間有一個自然的聯接機制。首先是在區域性的產權市場中進行前期孵化，然后選擇好的規模大、流動性好的企業上到三板。

　　目前，一些地方的產權交易機構正在積極探索創新股權交易的形式，將股權交易納入產權交易業務當中。而各地的技術產權交易機構表現得更為積極，從技術產權———股權上尋求技術轉讓和融資的新路，像深圳高交所、西安技交中心、河南技術產權交易所等，區域性的股權交易市場正在

　　突破之中，地方性、區域性的多層次資本市場凸現雛形。

　　目前棘手的是，地方區域性多層次資本市場建設政策不明朗，實際操作中掣肘因素太多。地方政府缺乏體制動因，因而一些地方寧慢勿快，以降低操作風險。

　　近期在多層次資本市場體系中，以上述三板市場和產權市場兩條主線表現最為活躍。三板的官方背景使其根深葉茂，地方產權市場的草根性仍顯頑強生命。

　　有消息表明，將于明年初召開的中央金融工作會上，關于多層次資本市場問題會有較明晰的定位，屆時，主板、中小板、創業板、三板、產權市場會不會各得其所、各歸其位呢？

　　□本報記者 金遜