三板外熱內冷 業內人士稱陷入悶局另有因

　　本刊首席記者 崔曉黎

　　隨著北京時代科技股份有限公司的備案文件被中國證券業協會確認，三板市場在世紀瑞爾、中科軟兩家公司成功登陸非上市股份公司代辦股份轉讓系統之后，將迎來第一次擴容。

　　1月份，經國務院批準，中國證監會正式批復，同意中關村科技園區非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉讓系統進行股份轉讓試點，這是中國多層次資本市場建設中具有里程碑意義的試點。

　　首批有兩家公司獲準掛牌備案，分別為北京世紀瑞爾技術股份有限公司、中科軟科技股份有限公司，均由申銀萬國證券推薦，并于1月23日開始掛牌轉讓。中信證券、光大證券、國信證券、招商證券、長江證券、國泰君安、華泰證券、海通證券、申銀萬國、銀河證券和廣發證券等11家證券公司獲得從事報價轉讓業務的資格。這11家證券公司和中國建設銀行于同日起開始接受投資者開立報價股份轉讓業務股份賬戶和資金賬戶的申請，投資者可在這11家證券公司的營業網點和中國建設銀行指定營業網點辦理開戶手續。

　　在掛牌儀式上，深交所總經理張育軍曾經表示，這標志著落實自主創新國家戰略邁出重要步伐，多層次資本市場建設取得重要進展。業內人士也認為，非上市公司進入代辦系統進行股份轉讓這一交易方式，相當于美國OTCBB市場的柜臺交易。也就是說，在三板交易一段時間后，如果獲得中國

　　不過，與眾多中小企業歡欣鼓舞形成鮮明對比的是，世紀瑞爾與中科軟上市后的市場表現卻并不如人意。1月23日，中關村科技園區非上市股份公司報價轉讓試點的兩家公司——世紀瑞爾和中科軟成功登陸代辦轉讓系統。首日交易尚顯活躍，兩家公司的股份共成交12筆，合計成交金額為213.6萬元。但是時過一月有余，記者通過代辦股份轉讓報價系統發現，后期的交投遠不僅不像大家所期望般活躍，甚至還出現了冷場的局面：世紀瑞爾2月6日至8日成交5筆共20萬股后，至3月14日的一個多月時間里未成交一筆。而中科軟除去1月23日成交1筆，1月24日成交3筆共3.7萬股之后交易便陷入停頓，在至今的1個多月時間里不僅每日均是“零”成交，而且自2月下旬以來連轉讓報價都沒有出現一筆。

　　3月15日，世紀瑞爾公布了其上市來的首份年報，0.27元的每股收益，12.61%的凈利潤增長，18.48%的凈資產收益率都應該讓投資者感到比較滿意。但是意外的是，當日也僅有一筆成交。就這種企業熱、市場冷的狀況，記者采訪了世紀瑞爾

　　通過在“新三板”上市，可以不斷改善自身的治理結構。當然，公司的最終目標還是在國內主板上市。

　　據業內人士介紹，目前“新三板”市場交易陷入“悶局”還有另外一些原因：

　　首先是交易規則方面并不適合普通個人投資者。這兩只

　　其次，前一階段A股市場表現不錯，而大家對三板市場的關注度本身就比較低。

　　另外，從機構的角度來看，目前三板的企業數目少，資金流動性差，能夠操縱價格的空間小，主流資金自然不會“捧場”。有基金經理也表示，基金、保險資金等主流資金受到法律和風險控制體系的限制，介入三板的可能性極小。

　　在作市商制度沒有建立起來之前，券商從事報價轉讓的角色僅相當于做公司IPO，要對相關公司進行一系列的調查和審核。除去傭金收益外，直接收益并不大。因此這部分收入不是券商主要利潤來源，券商看重的還是三板公司未來業務以及相關的資源儲備。

　　有人士認為，三板未來的發展空間到底有多大，將很大程度上與制度安排的走向相關。具體來講包括：一是定位問題。2001年設立三板市場的主要目的之一是接收從主板上退下來的股票。由此三板市場從開始就被打上了“垃圾桶”的烙印，要想使其得到投資者的認可并進一步發展就必須扭轉人們對其的歷史認識；二是交易制度問題。目前，三板市場實施的類似于大宗交易，這種交易制度安排在抑制投機的同時，也限制了正常的投資活動。此外，以前曾經有過三板個股轉板未能如愿的先例，對于今后“新三板”市場中的品種能否成功向主板轉板，目前尚沒有實例。　　　　

　　我們期望更多具備發展潛力公司的上市會為“新三板”帶來更多的希望，其投資價值為投資者逐漸認知。不過由于“新三板”市場在信息披露等方面沒有主板嚴格，因此投資者需要具備極強的公司分析與價格判斷能力，伴隨“新三板″中企業高成長預期的也將是較高的投資風險。