桂浩明：風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)代 或可淘金新三板

　　本報(bào)特約作者  桂浩明  發(fā)自上海

　　記得一年前的這個(gè)時(shí)候，管理層曾經(jīng)出臺(tái)了一個(gè)有關(guān)法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，其中心內(nèi)容是為上市公司中不可流通的法人股提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)。此規(guī)定一出，引起了市場(chǎng)大嘩，結(jié)果該項(xiàng)業(yè)務(wù)并未能真正開(kāi)展。

　　幾個(gè)月以后，股權(quán)分置改革開(kāi)始，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，這個(gè)法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓的規(guī)定也就自然失去了存在的必要。

　　不過(guò)，最近市場(chǎng)又冒出了一個(gè)新業(yè)務(wù)：中關(guān)村非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。其內(nèi)容是為在北京中關(guān)村科技園區(qū)的非上市公司股份轉(zhuǎn)讓提供平臺(tái)。像這種專為某一特定園區(qū)內(nèi)非上市公司股份提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的交易系統(tǒng)，到現(xiàn)在為止還是僅此一家，由于它不隸屬于滬深證券市場(chǎng)的主板和中小企業(yè)板，同時(shí)在股份轉(zhuǎn)讓模式上又有點(diǎn)接近于一些券商所搞的股權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)（提供這個(gè)服務(wù)的交易系統(tǒng)被人們俗稱為“三板”），因此也就有人稱其為“新三板”。

　　無(wú)論是去年要搞而沒(méi)有搞成的法人股轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，還是今年正準(zhǔn)備推出的中關(guān)村非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，在某種意義上都可以視為管理層在建立多層次

　　但是，人們對(duì)即將開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)的“新三板”，還是可以抱有希望的。為什么呢？法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的不成功，在于當(dāng)時(shí)主板市場(chǎng)的投資者害怕這樣一來(lái)廉價(jià)的法人股會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)公眾股產(chǎn)生沖擊，會(huì)分流其資金。

　　與此同時(shí)，法人股規(guī)模很大，情況復(fù)雜，轉(zhuǎn)讓操作也不那么簡(jiǎn)單，輕率推出的轉(zhuǎn)讓服務(wù)系統(tǒng)也的確顯得不適應(yīng)。

　　至于“三板”市場(chǎng)，主要接納在主板被退市的公司，質(zhì)量很差，當(dāng)然也就無(wú)法吸引投資者關(guān)注了。而現(xiàn)在的“新三板”，則定位成專門為中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)的非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，不能說(shuō)那里的企業(yè)都很好，但是畢竟其中也有不少盡管還沒(méi)有能夠達(dá)到在主板市場(chǎng)上市的要求，但經(jīng)營(yíng)水平不低，成長(zhǎng)性突出的企業(yè)。中關(guān)村園區(qū)實(shí)際上充當(dāng)了這些企業(yè)孵化器的功能，而孵化到了一定程度，就需要在

　　可以想像的是，在“新三板”中，人們能夠發(fā)現(xiàn)一些具有良好前景的公司，投資這些公司，有希望在未來(lái)獲得超額的回報(bào)。當(dāng)然，也存在選擇不當(dāng)蒙受損失的可能，而這就是風(fēng)險(xiǎn)投資的代價(jià)了。在這個(gè)意義上，“新三板”是存在淘金機(jī)會(huì)的。

　　值得注意的是，“新三板”在設(shè)計(jì)上是按照全流通理念進(jìn)行的，同時(shí)也對(duì)投資者提出了一定的要求，這就使得其起點(diǎn)比較高，有希望發(fā)展成為一個(gè)成熟的OTC市場(chǎng)。因此，投資者不妨對(duì)“新三板”，特別是對(duì)將掛牌的“新三板”公司予以重點(diǎn)關(guān)注，也許這里真的存在獲取重大利益的機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然，作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，必然還有不少不成熟的地方，所以在介入之前，還需要對(duì)此有思想準(zhǔn)備，一定要認(rèn)真考慮其風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　注：1月23日起，“新三板”將為中科軟科技股份有限公司和北京世紀(jì)瑞爾技術(shù)股份有限公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)試點(diǎn)。