三板新軍來自中關村 將于本月中下旬推出

　　試點如果成功，三板就將成為多層次資本市場的開端

　　作者:本刊記者 陳為/文

　　沉寂一時的三板市場即將迎來新鮮血液。日前，《證券市場周刊》獲悉，非上市股份公司股份進入代辦股份轉讓系統(即“三板市場”)代理報價過戶的試點已經得到了國務院的

批準，將于本月中下旬推出，而新進三板的公司僅限于中關村高科技園的公司。

　　試點謹慎前行

　　中關村高科技園區負責人劉衛東介紹，管委會已經為此努力了三年，但直到今年夏天溫總理視察高科技園區后才出現了實質性轉機。8月3日，國務院專門印發了《關于支持做強北京中關村科技園區若干政策措施的會議紀要》，明確提出要抓緊實施中關村非上市股份公司進入代辦股份轉讓系統進行交易的試點。而之后修訂后的《證券法》也為此提供了法律依據。

　　盡管試點開啟，但有關方面都很謹慎。

　　劉衛東談道，此次試點有關方面做了充足的準備，首先對試點企業提出了較高要求，一是必須是管理比較規范的股份公司；二是必須持續經營三年以上。按照這種要求，園區內符合要求的不過百余家，如果刨除那些并不愿意轉讓股權的公司，數量更少一些。最后試點入圍的企業都是幾家股本規模適中(幾千萬股)的高科技行業佼佼者。

　　證券業協會某工作人員也談道，為保證試點企業股權轉讓的穩妥有序，還設計了嚴格的制度。如轉讓過程中要嚴格遵循程序；轉讓股份的規模受到限制，一年之內股份轉讓不超過總股本的30%；轉讓股份的方式也比較單一，代辦轉讓系統只是掛出股份轉讓的信息，能否成交需要雙方談判等等。

　　而據市場人士透露，其實管理層還有其他的憂慮，證監會擔心大規模試點給主板市場帶來負面影響。因此在股改未完成之前，是不大可能大規模試點的。

　　創投春天

　　劉衛東認為，盡管這次試點邁的步伐小，但不可否認它的意義，尤其是對于創投來說。

　　首先，試點為創投企業的股權價值實現提供了良好的平臺，有利于風險資本的退出。過去非上市股份公司股權轉讓大都在各地產權交易所，普遍存在受眾范圍小等問題。而如今通過代辦股份轉讓系統進行信息發布并由代辦券商做出價值推薦，無疑有利于這些企業的價值發現。

　　清科創業投資研究總監陳強表示，選擇這種退出渠道的將多半是中小型規模的國內創投公司，他們難以等待通過上市退出的漫長時間，同時也不愿意以國有企業產權轉讓為主的各地產權交易所進行股權轉讓。

　　中關村管委會副主任郭洪認為，從更長遠的意義考慮，試點是在目前法律法規框架下推出的一個大膽探索，目的是通過建立一個“類OTC”市場來推動多層次資本市場體系的建立。隨著越來越多的高科技企業進入以及更多的投資者參與，該市場將逐漸具備更多的交易形式和功能。而這也意味著，在中關村超過1.4萬家的高新技術企業，將開啟新的直接融資渠道，該市場將演變為即將上市企業的“孵化器”。目前，該中心和深交所已經在做這方面的探索研究，不排除現在的幾家試點企業今后將在中小企業板上市。

　　三板生機

　　一直以來，三板一直扮演主板“垃圾桶”的角色。預計今年全年約有16家退市公司奔赴三板市場，三板掛牌的公司總數可到47家。從股價表現來看，轉板公司大都無法擺脫大跌的命運。同時，三板市場的交投極不活躍，每日總成交量寥寥無幾，少數

　　中關村優秀的中小企業的到來，無疑為三板帶來了生機。新鮮的血液將吸引更多的投資。三板因此活躍也未可知。

　　首都經貿大學教授劉紀鵬表示，非上市股份公司股份將進入代辦股份轉讓系統代理報價過戶試點是完善多層次資本市場體系的重大舉措。新的優質股權資源的引入，將有利于健全、做大三板，提高三板整體資產質量，而這也正好符合管理層對三板市場新的定位——完善券商代辦股份轉讓系統，為今后更大規模的場外柜臺交易做準備，逐步形成適應多種投融資需求和風險管理要求的多層次市場體系。畢竟，新的公司法實施已對此提出了要求，而適時準備建立一個這樣的新交易平臺基礎則是未雨綢繆之計。