三板新老公司兩重天 退市公司繼續腐爛

　　最近，不斷有讀者打進熱線電話，要求本報報道三板的相關消息。我們發現，關注三板的投資者越來越多，這有兩個原因，首先，按現行規定，退市公司最后的落腳處就是三板。其次，今年以來，三板和主板的聯動性增強。三板上，幾毛錢的仙股成群，拉低了主板ST股的價格，主板的ST股同樣出現“仙股化趨勢”。本周是三板公司披露三季度報告的密集時間，本報今日集中報道三板公司的現狀以及投資機會。

　　>>>三板業績

　　老公司“績優”退市票全虧

　　從11月4日開始，24家三板公司中，除九州、國嘉和鑫光3家公司外，其余的21家上市公司陸續披露了今年三季度季報。總的來看，三板公司的業績總體情況比較糟糕，老公司小有盈利，屬于三板的“藍籌股”，但與主板部分高成長公司相比，增長潛力相當有限。從主板退市的三板上市公司的情況還在繼續惡化，多數公司停業，無任何收入，重組也沒有實質性進展。

　　9家老公司有大自然等8家公司盈利，只有上海國實一家虧損，8家贏利的公司前三季度平均每股收益0.074元，每股收益超過主板公司平均水平的有兩家，分別是廣州日報控股的清遠建北，前三季度每股收益達到0.22元，另一家廣建每股收益0.18元。京中興等4家公司幾乎是微利，每股收益就一兩分錢，甚至幾厘。

　　15家從主板退市的公司，除3家沒有公布季報外，其余的12家公司全部虧損。這12家公司1-9月平均虧損0.22元/股，粵金曼和鞍一工同時并列冠軍，每股收益為-0.57元。巨額的財務費用等非經營性因素造成了退市公司的持續性虧損，現行制度下，退市公司不能破產，除非債務人豁免，達成債務重整協議，沉重的財務負擔才有可能得以解除。可惜的是，迄今為止，還沒有一家退市公司明確宣布債務得到豁免。

　　>>>季報點評(一)

　　老公司鷲峰具有投資價值

　　三板交易的老公司普遍規模較小，不能公開募集股份，融資渠道比較窄，因而發展緩慢。今年1-9月，京中興等少數公司的收入、利潤小有增長，大自然等部分公司反而不及去年，凈利潤略有下降。下面，分別介紹重點公司的情況。

　　大自然增收不增利

　　大自然像“王小二過年”，一年不如一年，1-9月每股收益為0.077元。

　　大自然受到雙重擠壓，一方面是主導產品DVD光盤、CD-R可錄光盤的市場價下降，另一方面，產品原材料PC價格大幅上漲，成本大幅上升。體現在財務報表上，1-9月銷售收入達到1.98億元，同比增長15%，凈利潤卻從去年的989萬元下降到今年的741萬元。

　　大自然今年上半年沖擊主板失敗后，股價一泄千里，6月14日股價還高達7.72元，昨天收盤只有3.47元，價格跌掉4.25元，跌幅達到55%。

　　鷲峰收入快速增長

　　在三板的老公司中，鷲峰的三季報是少見的亮點，公司經營正在好轉。

　　與上年同期相比，今年1-9月，鷲峰主營業務收入同比增長19%，凈利潤同比增長8.8%。主要得益于主導產品苗木和飲料銷售增加及毛利維持在較高水平。與以前年度的虧損相比，今年1-9月每股收益0.017元，三季度每股收益0.0005元，盡管盈利金額很少，至少讓投資者看到一線希望。

　　國泰君安的研究人員認為，公司目前的股價具有一定的投資價值。到昨天收盤，鷲峰現價1.81元。

　　長白季節收入取勝

　　長白前三季度每股收益0.12元，第三季度就取得了8分的每股收益。

　　1-9月，公司主營業務收入和凈利潤都有大幅度提高，尤其是實現凈利潤770萬，主要是子公司“沈陽電子應用”完成了一批軍工產品訂單，實現收入1862萬元，該收入有較大的偶然性，不是市場型持續性增長。此外，長白本身的經營狀況沒有好轉跡象，到今年年底，經營狀況也不會有根本改善。

　　>>>季報點評(二)

　　退市公司繼續腐爛

　　登陸三板的退市公司的情況今年沒有絲毫好轉，還在惡化。據證券業協會規定，主辦券商必須對股份轉讓公司的定期報告發布分析報告。從券商分析報告的字里行間，透露出退市公司的窘迫景象，好一個慘字了得。它們面臨三大難題：第一，喪失基本的盈利能力。因缺乏流動資金，無法啟動生產，即使有下屬公司的少量收入，還填不平管理費用等日常開支。第二、背負大量難以支付的債務。退市公司普遍背負大量的銀行貸款或擔保債務。第三、重組無實質性進展。退市公司的黑洞巨大，動輒數億，機構重整公司所花的資金可能超過申請新公司上市的成本。殼價值大打折扣，從三季報公布的情況看，沒有一家公司公布重組有進展。

　　退市公司的股價普遍仙股化，最低的金田只有0.37元，從公司惡劣的基本面看，股價還有下跌空間。

　　銀山化工沉疴難起

　　銀山化工三季報令人失望。前三季度，公司虧損5388萬元，每股收益-0.47元，第三季度每股收益-0.19元。凈資產為-3.71億元，每股凈資產為-3.25元。

　　銀山化工從2002年下半年開始，全部生產設施分別出租給樂至興樂化工等單位租賃經營，公司長期無主營業務收入。目前，公司運作僅靠租金收入維持，但租賃收入不能補償折舊、財務費用等成本支出。截至昨天收盤，銀山化工的轉讓價為0.62元，股價仍有較大下跌空間。

　　粵金曼虧損0.57元

　　粵金曼1-9月每股收益為-0.57元。合并報表顯示，前三季度主營業務收入717萬元，主營業務成本938萬元，主營業務利潤為-220萬元，前三季度的財務費用為7195萬元，與去年基本持平，凈利潤額為-7651萬元。

　　由于年年虧損，股東權益為-14億元，公司還存在著大量的對外擔保和訴訟，如無特殊政策，進行資產重組的難度極大。

　　北方五環經營狀況差

　　北方五環公布的三季報顯示，1-9月每股收益為-0.08元，第三季度虧損3分。

　　2004年以來，公司各項業務處于停滯狀態，主營業務收入為0，已經基本喪失了盈利能力。目前公司每股凈資產為-0.29元。報告期內，北方五環未達成任何實質性重組意向，重組沒有進展。 記者林蘭

　　>>>三板周評

　　反彈曇花一現不宜參與

　　本周大部分時間，三板市場延續前期的震蕩走低格局，只是在本周三出現了久違的反彈行情。

　　周三，三板市場出現大面積反彈走勢。除了海國實5及華凱3小幅下跌外，其余個股不同幅度地反彈，海洋3等個股報收漲停。業內人士認為，三板市場反彈，與當日主板強勢上漲密不可分，屬于被動跟風性質，并不是市場資金的主動攻擊行為。因此決定了其持續反彈力度非常有限。

　　果然不出所料，周四，三板市場沖高回落。周五，三板市場再次陷入低迷局面，6漲10平11跌。共成交90萬元。

　　分析師建議，很多三板公司基本面非常差，不排除后市再創新低的可能。即使再度出現短線反彈，投資者也應該保持謹慎，不宜參與三板市場的反彈行情。

　　記者林蘭