3月5日上午，十二屆全國人大四次會議正式開幕，李克強總理代表國務院向大會報告政府工作。今年政府報告中有關資本市場的提法，與去年有較大變化，其中最受關注的部分就是沒有再提“注冊制改革”。

　　上午總理報告會后，《第一財經日報》記者在人民大會堂對全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈進行了獨家采訪。她對本報表示，總理在報告中強調了多層次資本市場，強調了資本市場法治化建設，注冊制改革其實是資本市場改革最后的結果。

　　“如果多層次資本市場、資本市場法制化建設到位的話。”吳曉靈說，注冊制最后就是水到渠成的。

　　她同時透露，《證券法》修法已經納入今年工作計劃，至于今年是否能夠修訂完成，她回應說“盡量吧”。

　　提法多“變”

　　自2013年以來，高層有關注冊制的提法一直在發生變化。

　　最早在中共十八屆三中全會后發布的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中明確，要健全多層次資本市場體系，“推進股票發行注冊制改革”，多渠道推動股權融資，發展并規范債券市場，提高直接融資比重。隨后，證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，股票發行開始從核準制向注冊制過渡。

　　2014年11月，注冊制改革方案草案形成，并提交至國務院審閱。至此，注冊制改革方案框架基本形成。

　　2015年政府工作報告中則提出，加強多層次資本市場體系建設，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，開展股權眾籌融資試點，推進信貸資產證券化，擴大企業債券發行規模，發展金融衍生品市場。可以看到，“股票發行注冊制改革”之前的謂語從“推進”變成了“實施”。

　　而在今年的政府工作報告中，注冊制改革沒有再提。

　　涉及資本市場部分包括52字：推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重。適時啟動“深港通”。

　　背后深意

　　作為資本市場一項基礎性制度，市場對注冊制改革的推進步伐給予高度關注。特別是在當前情況下，二級市場投資者往往直接以“用腳投票”的方式，表達對注冊制推進快慢的看法。

　　本報記者注意到，在上午同時發布的《國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要(草案)》中，有對資本市場改革的系統闡述。草案提到，積極培育公開透明、健康發展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率，創造條件實施股票發行注冊制，發展多層次融資市場，設立戰略性新興產業板，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，建立健全轉板機制和退出機制。

　　不過，今年是“十三五”開局之年，注冊制是否會在2016年實施，專家學者、券業人士對有不同的理解。

　　“沒有提注冊制改革，那看來就是要稍微放一放。”全國政協委員、財政部財政科學研究所原所長賈康在上午會議結束后對《第一財經日報》記者表達了他對政府工作報告提法變化的看法。在他看來，“凡是看準了的事情就寫進去了，凡是需要琢磨的事情就沒寫”。

　　另一位北京的券商首席分析人士也表示，基礎環境沒做好，監管也沒做好，目前的環境，注冊制“實施不了”。

　　不過，全國人大常委、財經委副主任委員吳曉靈對此有不同看法。在她看來，不提不代表不做。她認為，注冊制實施是資本市場改革的結果，如果多層次資本市場、資本市場法治化建設到位的話，注冊制最后就是水到渠成的。

　　具體而言，她認為，當法治環境完善起來，對信息披露的要求得到落實，股票發行人真正可以掌握主動權，然后通過修法，對違法違規行為建立起嚴厲的打擊機制，之后，注冊制落地就會水到渠成。

　　另外，總理政府工作報告專門提到推進股票、債券市場改革和“法治化建設”，對此吳曉靈表示，金融資本領域最重要的是規則。如果一個市場的規則是明晰的，并且得到嚴格執行，這樣大家就會有信心。

　　據她透露，在此前張德江委員長的報告中，已經將《證券法》修法納入今年的工作計劃。吳曉靈預計，修法應該會得到較快推進。