新東方在線回國上市背后的暗戰

　　懂互聯網的不懂教育，懂教育的不懂互聯網——類似的言論已經成為業內的老生常談。2月1日，新東方在線獲騰訊3.2億元投資，并計劃于國內IPO的消息卻在春節前夕投下了一枚重磅炸彈。業內認為，新東方和騰訊合作，無疑是對百度投資滬江網的回應，阿里的淘寶教育也不甘示弱在伺機行動。不僅如此，新東方計劃國內IPO，引發了中概股的回歸潮。美股教育企業學大教育、保教育等拆分業務，虎視眈眈地備戰國內新三板和A股。新東方在線一石激起千層浪，不僅激發了BAT暗戰，也將加劇美股教育企業回歸后資本的爭奪，導致在線教育企業新一輪洗牌。

　　實質是BAT的互撕

　　2月1日，新東方教育科技集團發布公告，宣布旗下北京新東方迅程網絡科技股份有限公司（即新東方在線）獲得騰訊附屬公司3.2億元投資，同時新東方還將啟動迅程的國內上市進程。

　　消息一出，一石激起千層浪，也終于為外界對騰訊與新東方長久以來的猜測畫下句號。新東方和騰訊的合作醞釀已久，早在2014年7月，雙方便宣布創辦合資公司微學明日，并隨后推出“題庫+在線答疑”產品“優答”。而在2015年3月，新東方董事長俞敏洪在接受媒體采訪時曾透露將與騰訊有進一步的合作。近一年后，答案終于揭曉。據了解，此次投資預計于2016年一季度完成，交易完成后新東方在線仍將由新東方控股。

　　有業內人士評價，中國的互聯網終究是BAT的，在線教育如今也要開始站隊了。2013年，百度投資傳課網并于2014年收購。2014年，百度豪擲1億美元投資互聯網學習平臺滬江網，助其完成C輪融資。在2015年下半年完成D輪融資后，滬江網估值已超10億美元。而阿里則繼續發揮電商優勢，做起了教育的平臺生意。

　　但在此之前，正如開篇所說，純互聯網基因的團體很難做好教育。據互聯網教育研究院院長呂森林介紹，在在線教育的熱潮出現端倪的2013年，騰訊便已做出了初步的嘗試，但其他動作卻并不算多。2013年底，騰訊QQ的新版本增加了QQ群教學模式，成為騰訊進軍在線教育的發令槍。2014年騰訊課堂上線，培訓機構入駐提供在線教學，而騰訊則為機構提供平臺和流量支持。

　　就目前來看，阿里的淘寶教育和百度的傳課網表現均不算搶眼。據互聯網教育研究院提供的數據顯示，騰訊課堂日均IP數在5000萬左右，而淘寶教育日均IP為3600萬左右，百度傳課日均IP則不到3萬。將合適的資源交給懂的人去做，于是不差錢的騰訊瞄上了新東方在線。

　　據了解，新東方在線于2005年上線。據新東方2016年Q1財報顯示，新東方在線的收入同比增長32%，付費用戶增長150%；Q2財報則進一步顯示新東方在線的注冊用戶同比增長超過192%，付費用戶增長215%以上。

　　作為國內老牌的培訓機構，新東方擁有的教研資源和實力有目共睹。百度既然選擇了滬江網，那么騰訊投資新東方在線作為回應也在情理之中，更何況二者在部分業務上有所重疊。今年1月，滬江網宣布用戶數已突破1億，刷新了互聯網教育行業的紀錄，緊接著2月便曝出騰訊投資新東方在線的消息。資本背后，BAT之間在線教育的暗戰已然打響。

　　與滬江網難分優劣

　　回歸國內資本市場，對于在海外IPO的中概股而言已成為日益強烈的誘惑。現在，新東方也要邁出第一步了。

　　“十年河東，十年河西”，俞敏洪在2006年看好國外上市，十年后，新東方在線卻要回國上市?！拔覀兪窃?015年6月1日決定計劃回國上市的?！北本┬聳|方迅程網絡科技股份有限公司CEO孫暢表示，“在兩年多前，我們就在暢想新東方在線的未來，在國內上市還是國外上市。3月1日證券發行注冊制將要實施的政策，是我們最終決定在國內上市的原因?！?/p>

　　有業內人士認為，新東方在線體量太小，主板市場難以進入。新東方在線方面則表示，對創業板和戰略新興板興趣更大?！白C券市場積極的信號，讓我們在創業板和戰略新興板未來的創新機制充滿信心。”至于在上交所和深交所上市，孫暢則透露都有想過。而對于上市的時間表，孫暢表示要看證券市場政策出臺的具體情況。

　　據了解，目前新東方在線旗下的業務已經覆蓋了低幼、中小學、高等教育和職業教育四大群體，主要業務有在線學習平臺“新東方在線網”、兒童教育品牌“多納”、在線直播平臺“酷學網”、與騰訊合作的移動學習App“優答”、與ATA合作的職業教育產品“直上”，以及to B業務“新東方教育云”。北京新東方迅程網絡科技股份有限公司副總裁潘欣透露，目前新東方在線的核心用戶群體是大學生，其整體營收的85%以上也來自這一群體。

　　新東方在線籌備上市了，獲得百度投資的滬江網如何應對，據了解，滬江網目前有英語、日語等小語種，還有低幼教育和考研等業務，從2015年10月融資的情況來看，滬江網的總估值達69.9億元人民幣（超過10億美元）。新東方估值約為40億美元?！皽W和新東方比，體量相對小些，滬江網互聯網基因多一些，2015年新東方在線營收約為3億元，滬江網未透露其營收數字，但是兩家公司和互聯網巨頭聯合，將來誰優誰劣還很難說?！眳紊址治?。

　　資本爭奪加劇

　　此次新東方在線回國IPO，同樣也是一次資本的暗戰。T.H.Capital分析師楊恒認為，新東方在線的模式將會給新東方整體的估值帶來益處?！靶聳|方在線作為國內公司IPO，估值放大，并能為后續融資做準備，美股合并報表和業務均不受影響，騰訊投資只會多一筆少數股東權益。所以對子公司和母公司都沒有壞處?！睏詈惚硎荆皬墓蕛r值來說，新東方整體的估值肯定是受益的。”

　　俞敏洪在2016年的年會上曾經調侃，新東方在線上市會成為大媽級股民的最愛?！安贿^這也是俞老師擔心的，我們不希望股票被炒得過高，新東方在線是個很務實的公司，需要穩步發展。”潘欣講道。

　　2008年在美股上市的企業ATA，于2015年5月宣布拆分考試服務業務成立全資子公司，申請掛牌新三板。同年12月，ATA子公司全美在線掛牌成功。2010年在紐交所上市的學大教育，2015年7月私有化退市，并計劃回歸A股市場。今年2月3日，正保遠程子公司正保育才遞交新三板掛牌申請。在眾多中概股回歸的背景下，新東方更添了一把火。“我覺得新東方在線回國上市之后，會引領一個中概股的回國上市潮?！睂O暢講道。

　　在談及對新東方在線回歸一事時，達內教育集團CEO韓少云表示：“新東方在線在國內上市確實起到典范作用，我們過兩年也將拆分一部分業務回國上市?！泵拦山逃髽I的資本競爭已經蔓延到了國內。

　　易觀高級分析師朱珠表示，在此背景下，未來小型在線教育機構可能生存將會更加艱難。“互聯網大頭都來參與了，肯定會對規模較小或品牌不突出、效果不明顯的在線教育機構帶來很大的影響。同樣也將會帶動部分投資方去挑選其他更具價值的在線教育項目，因此對小型機構來說是一個挑戰?！?/p>

　　北京商報記者 劉亞力 鄭藝佳/文 賈叢叢/制圖