“2014CCTV中國上市公司峰會”于2014年11月1日在北京舉行。 圖為匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在會上講話。(新浪財(cái)經(jīng) 黃建華 攝)

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 “2014CCTV中國上市公司峰會”于2014年11月1日在北京舉行。匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌[微博]在演講時(shí)表示，在目前經(jīng)濟(jì)狀況下，“降息”是比較好的政策選擇。他表示，“規(guī)模以上經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在放緩，總資產(chǎn)回報(bào)率回落到5%左右，收入增長降到近5%以下，9月份利潤增長不到1%。當(dāng)務(wù)之急是要降低企業(yè)融資成本”。

　　以下是文字實(shí)錄：

　　屈宏斌：各位早上好！非常高興這個(gè)機(jī)會跟大家一起探討一下，來年全國宏觀趨勢，在我們這一節(jié)里邊，一共有四位發(fā)言人。我是作為第一個(gè)，我是小菜，主菜是下邊三位。今天發(fā)言題目是圍繞在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)形勢下我們有什么新的挑戰(zhàn)，我們?nèi)绾螒?yīng)對新的挑戰(zhàn)。今天給大家準(zhǔn)備PPT的題目是應(yīng)對美元強(qiáng)勢，確保就業(yè)質(zhì)量。

　　首先講到要理解明年的經(jīng)濟(jì)形勢，首先我們先看看當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢是怎么樣。我們這張圖大家看得比較清楚，實(shí)際上從今年年初以來，我們經(jīng)濟(jì)一直處于不斷減速的狀態(tài)。這種確實(shí)在三中全會以來表現(xiàn)更為明顯。在工業(yè)領(lǐng)域，或者是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，我們看到不僅產(chǎn)出的增長在不斷放緩，同時(shí)我們營業(yè)收入增速放緩到原來的最低。很多的工業(yè)企業(yè)所面臨的壓力，我們目前經(jīng)濟(jì)主要的問題，如果說這種趨勢繼續(xù)延續(xù)下去，明年我們中國整體宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨一個(gè)比較大的失速的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前的形勢之下，還有好的消息，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不斷放緩，我們整體物價(jià)通脹水平也在不斷回落。我們看到這張圖所表示的是我們所有三個(gè)主要通脹的指標(biāo)。我們可以看到無論是工廠，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)，還是CPI，還是我們表述整體經(jīng)濟(jì)通脹最全面的指標(biāo)，也就是GDP縮減指數(shù)，都降到除2009年之外十幾年最低。相對溫和通脹壓力，當(dāng)然它對我們未來政策的調(diào)整，宏觀政策的調(diào)整，來應(yīng)對新的挑戰(zhàn)創(chuàng)造了有利的條件。面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷放緩這種壓力，通脹又比較低的這種有利條件，我們認(rèn)為寬松政策方面，我們?nèi)匀挥斜容^大的空間，關(guān)鍵問題是我們要抓住有利的時(shí)機(jī)，去充分利用這種低通脹，政策預(yù)留的這些空間，應(yīng)對所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　在政策寬松、貨幣政策方面我們也看到，在過去的幾個(gè)月里邊，一系列定向去注入這么一些政策舉措，毫無疑問這些舉措都會有利于去穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展這種狀態(tài)。但是我們覺得下一步在貨幣政策寬松方面，最主要的著力點(diǎn)應(yīng)該是在價(jià)格方面。我們覺得降息在目前經(jīng)濟(jì)狀況下是比較好的政策選擇，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來講，也是一個(gè)客觀要求。為什么說客觀要求呢？這張圖可以表示到，我們剛才看到規(guī)模以上經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出在放緩，總資產(chǎn)回報(bào)率，回落到目前5%左右，收入增長已經(jīng)降到差不多5%以下。更重要利潤增長，9月份出來利潤增長不到1%。這種情況下，利率仍然維持在7%以上。這種7%的利率實(shí)際上大部分的工業(yè)企業(yè)是無法去承受。所以說當(dāng)務(wù)之急我們認(rèn)為在政策寬松方面，要降低企業(yè)融資成本，降息我們覺得是比較好的政策選擇。

　　財(cái)政政策方面，我們定出了寬松積極的財(cái)政政策基調(diào)，我們要財(cái)政政策真正的積極起來。尤其盤活存量方面，我們財(cái)政資金很多存量的資金，至今沒有得到盤活。財(cái)政存款，過去快速的積累，目前也是在3萬多億人民幣的財(cái)政存款。在目前金融體制下更好得到使用。尤其增加民政有關(guān)的，無論基建、公共設(shè)施，尤其在財(cái)政支出方面，穩(wěn)定整體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。我們覺得尤其在面臨房地產(chǎn)市場還在面臨下行壓力的情況下，無論房地產(chǎn)的投資，還是制造業(yè)的投入，我相信仍然都會將面臨下行的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步加碼基建投資是我們關(guān)鍵的舉措。

　　我們的分析表明，實(shí)際上我們的基建仍然有比較大的空間。尤其考慮到我們隨著人口老齡化，我們十年以后我們國民儲蓄率會出現(xiàn)明顯的下降�？紤]到這種因素的話，我們未來在儲蓄率下降之前，我們要抓住這個(gè)有利時(shí)間窗口，把我們早晚都要做民生有關(guān)的基建項(xiàng)目做得多一些，避免我們在未來出現(xiàn)這種狀況。

　　另外方面，我想引起大家關(guān)注是匯率。大家都知道隨著美國量化寬松退出，美元出現(xiàn)了明顯的走強(qiáng)這種趨勢。在這種情況下，實(shí)際上我們?nèi)嗣駧鸥�美元相對穩(wěn)定，從而造成了被動(dòng)升值。比如第三季度，雖然我們國家出現(xiàn)了資本凈流出，但是我們在整個(gè)三季度，人民幣匯率兌美元升值了1%。由于美元強(qiáng)勢，導(dǎo)致了人民幣對一籃子貨幣上升5%。我想這個(gè)都是無形當(dāng)中，對我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力是雪上加霜。

　　我們充分利用匯率的靈活性、雙向波動(dòng)區(qū)間去應(yīng)對強(qiáng)勢美元，從而遏制工業(yè)不斷減速。我們遏制工業(yè)領(lǐng)域不斷減速的狀況，不僅僅穩(wěn)定總體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，尤其保持高質(zhì)量就業(yè)至關(guān)重要。出現(xiàn)兩種現(xiàn)象，由于工業(yè)企業(yè)工業(yè)領(lǐng)域失速，所以說在新增就業(yè)領(lǐng)域來講，不是流入了第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)，恰恰更多是流入了第三產(chǎn)業(yè)。在短時(shí)期內(nèi)，我們覺得在一定程度上環(huán)節(jié)出現(xiàn)大面積失業(yè)這種壓力，或者減少這種風(fēng)險(xiǎn)，如果這種更多的這種新增就業(yè)，新增勞動(dòng)力不斷流向第三產(chǎn)業(yè)，這是有遠(yuǎn)慮。這種趨勢發(fā)展下去，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會有風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們分析表明，即便在大城市這些服務(wù)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、平均勞動(dòng)生產(chǎn)率僅僅是其他產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的50%。一般服務(wù)業(yè)，表面上我們緩解了就業(yè)的壓力，實(shí)際上長期的結(jié)果，是我們整體勞動(dòng)生產(chǎn)率會逐漸降低。這個(gè)也證實(shí)過去歐美國家為什么會陷入中等收入陷阱，而從來沒有去跨過這個(gè)線的這么一個(gè)趨勢。

　　政策方面，我們充分利用有限時(shí)間窗口，從而抑制經(jīng)濟(jì)、尤其實(shí)體經(jīng)濟(jì)和工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。只有這樣才能保證我們在這6年整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)相對比較穩(wěn)定的狀況。更重要是我們才能保證有一個(gè)高質(zhì)量穩(wěn)定和增長。謝謝各位。

　　本文收自新浪財(cái)經(jīng)會議-《實(shí)錄》欄目，《實(shí)錄》欄目不提供精心加工的“稿件”，只為還原真實(shí)的現(xiàn)場發(fā)言。

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