2014年上半年，泛海控股在廣東地區(qū)營收為1.39億元，同比驟降73.06%；北京地區(qū)營收 0.66億元，下降7.07%。同時，公司連續(xù)控股參股證券信托企業(yè)并發(fā)起成立中民投等，都對資金鏈提出很高要求

　　來源：《投資時報》

　　文｜《投資時報》記者 付珊珊

　　8月11日，盧志強(qiáng)控制的泛海控股公告稱，擬出資逾30億元收購李嘉誠旗下和記港陸，為其轉(zhuǎn)型發(fā)展“房地產(chǎn)+金融+戰(zhàn)略投資”的業(yè)務(wù)模式再下一城。

　　但緊隨其后披露的該公司2014年中期業(yè)績則并不樂觀，與之前的豪購形成鮮明對比。

　　2014年上半年，泛海控股營收、凈利潤雙降，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額雖有改善，仍難脫負(fù)值。

　　泛海控股董事長韓曉生此前曾經(jīng)表示，企業(yè)難以做到在有效控制成本的同時持續(xù)穩(wěn)定的拿地，同時地產(chǎn)企業(yè)再融資也存在政策限制，因此啟動公司轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

　　武漢地區(qū)是銷售主力

　　泛海控股2014年中報顯示，上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.43億元，同比下滑6.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.68億元，同比下滑16.54%。上半年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-16.41億元，雖有改善但仍為負(fù)值。

　　對于公司營收及凈利潤的同比下滑，泛海控股在中報中并沒有做出解釋。《投資時報》記者發(fā)現(xiàn)，公司分區(qū)域營收數(shù)據(jù)表明，盡管該公司在武漢、滬杭和境外地區(qū)的營收同比增長較多，仍然難以抵御廣東及北京市場營收的下滑。

　　目前，泛海控股主營業(yè)務(wù)已覆蓋包括武漢、廣東、北京、滬杭、山東等多個區(qū)域。其中，武漢、滬杭以及海外一些區(qū)域的毛利率同比都有所增長，尤其是武漢地區(qū)。

　　2014年上半年，武漢為泛海控股貢獻(xiàn)11.86億元營業(yè)收入，同比上漲31.27%。公司所屬武漢中心項目及松海園項目提前完成計劃，也使得武漢地區(qū)成為泛海控股業(yè)績貢獻(xiàn)主力。

　　報告期內(nèi)，公司上半年累計實現(xiàn)簽約銷售收入19.04億元，實現(xiàn)結(jié)算收入12.05億元，而僅武漢地區(qū)的業(yè)務(wù)營收就有11億元，占全部營收的82%。在建項目中，武漢地區(qū)仍是重頭戲，中央商務(wù)區(qū)項目中既包括住宅項目、商業(yè)項目，也有其他市政項目。

　　除此之外，滬杭和海外地區(qū)的營收增長比例也較大，分別為111.84%、439%。但由于此部分收入基數(shù)較小，即便有如此高增長，對公司整體業(yè)績的提升也只起到非常小的作用。

　　盡管擁有營收快速增長的武漢，但廣東和北京地區(qū)市場的不景氣，對公司上半年整體營收下滑起到關(guān)鍵性影響。

　　2014年上半年，泛海控股在廣東地區(qū)的營收為1.39億元，同比驟降73.06%；在北京地區(qū)營收為0.66億元，下降7.07%。此兩地給泛海控股2014年上半年營收拖后腿超過一億元。

　　此外，京廣地區(qū)的毛利率也呈下降趨勢，尤其是廣東地區(qū)，毛利率同比下降20.32%，遠(yuǎn)大于其他地區(qū)降幅。或因此原因，泛海控股調(diào)降了在廣東地區(qū)的銷售項目。在建工程中，僅有深圳泛海拉菲花園一個項目，除此之外廣東地區(qū)再無其他。

　　北京營收下降或因城市拆遷改造速度不達(dá)預(yù)期。盡管該公司占有大量一線核心城市資源，但不少存在拆遷問題。公司于中報中披露，下屬北京東風(fēng)鄉(xiāng)項目、上海董家渡10號地塊項目剩余拆遷工作均取得較大進(jìn)展，但何時能入市仍存較大變數(shù)。

　　一線城市限購、限貸遲遲不得松綁，客觀上也制約了公司的銷售進(jìn)度。未來，泛海控股房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中心或?qū)⒏�偏向重點的二線市場。

　　著力香港 拓展融資渠道

　　在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中心或有所變化的同時，泛海控股頂層經(jīng)營戰(zhàn)略也在悄然發(fā)生變化。

　　短短半年間，該公司大手筆控股民生證券，參股民生信托并間接持有其1/4股權(quán)，參與發(fā)起設(shè)立中國民生投資股份有限公司，認(rèn)購中信泰富新增股份……一系列動作均反映出泛海控股欲擺脫當(dāng)前單純依賴房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而進(jìn)行多元化發(fā)展。

　　就在半年報公告前幾日，泛海控股宣布，擬通過間接附屬公司泛海控股國際有限公司收購和記港陸71.36%股份。若此舉完成，未來和記港陸有望成為泛海進(jìn)行國際化運營的重要跳板，而泛海控股也將擁有橫跨滬港兩地的上市平臺，成為橫跨三大板塊、兩大資本市場的國際化企業(yè)。

　　公開資料顯示，和記港陸是一家在香港交易所上市的綜合企業(yè)公司，2002年后隸屬于和記黃埔。和記港陸的經(jīng)營業(yè)務(wù)包括玩具、科技、特許經(jīng)營及采購和地產(chǎn)。其中，和記港陸的地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要是在上海從事商業(yè)地產(chǎn)投資，在上海擁有兩處商業(yè)項目，分別為港陸廣場以及港陸黃浦中心，兩座商廈定位高端，租戶多為跨國企業(yè)。

　　泛海控股此舉之所以引起廣泛關(guān)注，正因和記港陸背后的控制人為李嘉誠。

　　今年以來，李嘉誠不斷拋售北京、上海等商用物業(yè)，多引發(fā)其“看空”內(nèi)地樓市之聲。而泛海控股與和記黃埔的此次合作也被人調(diào)侃有“撿煙頭”之嫌。

　　對此，中國房地產(chǎn)學(xué)會副會長陳國強(qiáng)在接受《投資時報》記者采訪時表示：“僅憑拋售業(yè)務(wù)，并不能簡單的說是李嘉誠看空內(nèi)地樓市。因為李嘉誠旗下的業(yè)務(wù)也都是全球化布局，業(yè)務(wù)多元化，內(nèi)地只是其業(yè)務(wù)輻射的一部分。拋售內(nèi)地業(yè)務(wù)，可能是基于集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的考慮，是為了變現(xiàn)內(nèi)地的一些不動產(chǎn)，不能過分解讀為看空。”

　　而對于泛海控股，收購和記港陸主要是為了滿足公司海外發(fā)展的需求。海外資產(chǎn)直接裝進(jìn)國內(nèi)A股市場，存在操作難度。收購和記港陸是為整合海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做準(zhǔn)備，以便未來能實現(xiàn)在香港資本市場融資，從而擴(kuò)大資金來源渠道，降低資金成本。

　　一位熟悉泛海控股的證券研究員對《投資時報》記者表示，“泛海收購和記港陸，無非是想將自己的商業(yè)地產(chǎn)放在里面。目前國內(nèi)融資困難，很多公司跑到香港借殼，為的就是融資。而且泛海是房地產(chǎn)公司，和記港陸也是，二者并不沖突。”

　　去年，內(nèi)地地產(chǎn)商萬達(dá)收購恒力地產(chǎn)后，曾掀起一股借殼狂潮。據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，恒力地產(chǎn)被萬達(dá)借殼后，3個月內(nèi)漲幅接近15倍。據(jù)《投資時報》記者了解，和記港陸作為李嘉誠旗下的上市公司，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡單，賬面擁有大量現(xiàn)金儲備，加之泛海控股實力強(qiáng)勁，很多投行人士對和記港陸被借殼之后的發(fā)展前景十分看好。

　　（完）

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