分級基金A份額——弱市中的套利工具
⊙本報記者 王彭
今年以來，在大盤表現(xiàn)低迷的背景下，股票型基金普遍為負的收益令投資者頗感失望。然而，其他投資品種中，除了貨幣基金和債券型基金，還有一類稱之為分級基金的創(chuàng)新產(chǎn)品，卻能在弱市中為投資者提供一種“另類”的投資套利機會。
多空膠著的2000點附近，分級基金的多空博弈也在逐步升級：一方面，進取份額的高杠桿吸引看多者紛紛押注反彈；另一方面，看空資金仍源源不斷地涌入穩(wěn)健份額。對于后者來說，在下跌市中，分級基金A類份額的“看跌期權(quán)”功能，無疑是最佳的“防守型”投資工具。
以銀華深證100分級基金為例，隨著市場的震蕩下跌，已經(jīng)瀕臨折算邊緣的銀華穩(wěn)進在5月20日一度跌至0.2504元，上演了驚魂一刻，同時也令持有銀華銳進的投資者著實捏了把汗。 隨后大盤反彈，銀華銳進向下折算“狼來了”的游戲仍在繼續(xù)上演。
事實上，作為分級基金的典型代表，雖然銀華穩(wěn)進和銀華銳進的關(guān)系相當于一對孿生兄弟，但近期兩只基金的天量資金交易表明，看多和看空后市兩個不同陣營的投資者正在進行激烈的博弈。買入銀華穩(wěn)進的投資者認為市場將繼續(xù)下跌，若銀華銳進的凈值跌破0.25元閥值，不定期折算發(fā)生，投資者將套利成功；而此時銀華銳進接近5倍的極高凈值杠桿則意味著，一旦市場反彈，其收益也頗為客觀。
若標的指數(shù)中證100繼續(xù)下跌，銀華銳進凈值低于0.25元，則會觸發(fā)定點折算機制。折算的效果首先是銀華銳進的凈值變成1元，持有人份額只剩下原來的四分之一；而對銀華穩(wěn)進持有人而言，基金凈值也變成1元，由于銀華穩(wěn)進和銀華銳進份額比例保持在1：1，折算完成后，A份額的數(shù)量也只剩下原來的四分之一。剩下的錢則換成基礎(chǔ)份額返還給投資者，投資者可將這部分基礎(chǔ)份額贖回換成現(xiàn)金，相當于提前收回了大部分本金。
當然，不定期折算只能算作分級基金運作過程中的小概率事件，而分級基金A份額真正的功能，是在每年定期折算發(fā)生前后，為投資者提供的固定收益和折價收窄后的買賣差價回報。
還以銀華穩(wěn)進為例，首先其保證每年3%+當年一年期存款利率的年化收益，并且在每年1月1日支付利息后（以母基份額支付），重新折算，A類凈值歸為1元，保證年化收益在當年的一年期存款利率基礎(chǔ)上+3%。 其次，若銀華穩(wěn)進在年內(nèi)折價率過大，耐心的投資者也可趁機“掃貨”，由于存在定期折算預(yù)期，銀華穩(wěn)進的折價率也會在接近折算日期的過程中逐漸收窄，此時投資者可選擇等待折算發(fā)生；也可適時拋出，獲利了結(jié)。
當然，分級基金A份額并非無風(fēng)險投資工具，由于其價格走勢與利率水平及B份額的溢價率密切相關(guān)，在市場利率走高或B份額溢價率增加的環(huán)境中，折價率可能進一步擴大，若對投資時機把握不準，投資者也需做好賬面浮虧的心理準備。
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