證券時報記者 翁健

　　東風汽車入股PSA（標致雪鐵龍集團）事宜即將成行。

　　日前，PSA的30億歐元（約合人民幣249億元）增資方案獲控股股東標致家族批準，而東風汽車與法國政府將作為新股東入股，二者分別以8億歐元（約合人民幣66.4億元）各獲得PSA 14.1%的股權。正式合同將于3月26日在法國簽署。

　　據悉，東風汽車最初的計劃是收購PSA 30%的股權，從而獲得控制權，但最終只收購14.1%的股權。乘用車聯合會副秘書長崔東樹接受證券時報記者采訪時表示，東風汽車此次入股PSA與以往國內車企在海外并購中貪大求快，最終導致滑鐵盧的案例不同，東風汽車的方案更加穩妥，沒有承擔全部責任和風險。雖然有法國政府限制東風汽車持股比例的原因，但也從另一個側面說明了現在中國車企在海外并購中更趨謹慎，拒當“冤大頭”。

　　入股法國百年車企

　　據記者了解，根據協議，PSA計劃發行新股票募集資金，東風汽車和法國政府以每股7.5歐元的價格分別購買PSA 14.1%的股權，收購金額約為8億歐元（約合人民幣66.4億元），而PSA周一的收市價為12.79歐元，折價41%。

　　增資完成后，標致家族的股權將被稀釋至14%，PSA股東結構由此變為標致家族、東風汽車和法國政府三個大股東持有同等比例股份的局面。東風汽車預計還將與西班牙桑坦德銀行合作展開歐洲汽車貸款融資業務。

　　作為法國最老牌的汽車企業，PSA的業績在2012年跌入谷底，公司2012年度的財務報告顯示， PSA集團全年虧損達到50.1億歐元；全球整車銷量為282萬輛，同比下降8.8%；汽車業務收入同比下滑10.3%。

　　到了2013年上半年，PSA業績依然沒有起色，汽車業務虧損5.1億歐元。同時，PSA的汽車金融部門此前接受法國政府70億歐元貸款擔保支持，而這項救助將在明年到期。

　　為此，從2013年5月份開始，債務纏身的PSA迫于經營壓力積極尋求外部支持，而PSA首個對象為股東通用汽車。通用汽車此前持有PSA 7%的股權，標致家族有意將控制權轉移給通用汽車，但在裁員和減產方面很難與通用達成一致，最終通用汽車入主的計劃告吹，之后通用積極兜售所持PSA 7%的股權。

　　與此相反，PSA集團與東風汽車在華的合資公司神龍汽車卻發展勢頭強勁。公司2013年全年銷量突破55萬輛，同比增長超過25%。其中，神龍汽車旗下東風雪鐵龍、東風標致分別實現累計銷售28萬輛和27萬輛。

　　通用集團的退出以及中國市場的火爆，最終促成了東風汽車入股PSA。此次交易可謂各取所需：PSA將依托中國市場東山再起，且獲得資金支持得以緩解債務困局。而東風汽車將通過入股與PSA共享研發技術，其中包括標致的空氣混合動力技術Hybrid Air，該技術把汽油發動機與空氣壓縮技術合二為一，回收能源實現節油。

　　海外并購拒當冤大頭

　　根據此前消息，東風汽車的初步計劃是收購PSA 30%的股權，從而獲得控制權，但最終只收購14%的股權。

　　從控股變為入股，一方面是由于法國政府限制東風汽車的持股比例，以防東風成為最大股東之后獲得該集團控制權，導致技術專利的流失。另一方面，也說明了如今中國車企在海外并購中更趨謹慎，拒當“冤大頭”。

　　回顧國內車企的海外并購史，多以失敗告終，以上汽集團收購雙龍汽車為經典案例。在2004年，上汽集團以約42億元的價格收購雙龍汽車48.92%股權，被稱為中國車企海外并購的第一案，在當時引起巨大轟動。但由于產品結構單一以及雙龍工人的頻繁罷工，雙龍汽車的業績并不理想。2008年末，上汽集團在韓國雙龍汽車的權益僅剩18.51億元，較收購價格已遭“腰斬”。之后，上汽集團完全退出雙龍，收購宣告失敗。

　　國內車企在海外并購中往往貪大求快，一有收購標的便一哄而上，試圖通過并購迅速擴大全球市場，但卻忽略風險導致大多得不償失。乘用車聯合會副秘書長崔東樹接受證券時報記者采訪時表示，東風汽車此次入股PSA與以往案例不同，東風汽車的方案更加穩妥，沒有承擔全部責任和風險。

　　“東風收購30%股權容易引起法方的控制權擔憂，法國政府與東風同時入股是件好事。這樣的話，法國政府也為PSA發展承擔責任，東風汽車自身避免了擔當全部風險，有利于平穩合作。而且，由于資金成本也高，東風汽車沒必要急于大筆投入。后面PSA還有發展的變數，東風可以占據主動局面。”崔東樹說。

　　崔東樹認為，東風汽車急于想獲得更多的技術將引起很多麻煩，最好是平穩推進。東風汽車有中國市場優勢，但法國政府和標致家族的力量也很大。我們要的是借助PSA在中國發展而改進產品，更多參與研發和管理，這才是東風入股的最終目的。

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