占豪：2014年是牛市準備年
占豪[微博] 投資專家
2013年，對中國來說卻具有特別的意義。這一年，中國順利完成換屆；這一年，中國在經過幾年爭論后最終在三中全會形成了影響中國未來三十年走勢的改革《決定》。從這一年，我們確立了改革大方向，確定了發展的合力。這是中國的大勢，也是中國的大幸。
從這一改革方向上看，中國經濟未來還有二三十年的高速發展期。也就是說，中國的經濟高速發展有望持續到本世紀上半葉的末期。而根據權威預測，中國的GDP總量將有望在2020年前后超過美國，成為世界第一大經濟體。
當然，這一年中國股市仍然沒有一點牛的味道，反而是跌了不少。那么，到底中國距離新一輪牛市有多遠呢？2014年有沒有牛市呢？
個人在幾年前就有一個觀點：即牛市應該發生在2015前后一年發生，前最快在2014年，最遲也應在2016年。對于這個判斷，當時的理由是：2013年換屆，改革的大勢方向必定，定下后需要一兩年的政策調整和準備期，然后股市會重新走一輪牛市。這是自中國股市開市以來的規律。我們可以歷數一下這種規律。
1992年初，鄧小平南巡，很快中國股市迎來短期的暴漲。當然，那個時候中國股市不成熟，股票數量少，投機炒作使得股市大漲大跌。那個時候，中國正處于89后的迷茫期，鄧小平同志的南巡確立了改革方向，這個時候市場小、反應快，所以股市快速劇烈反應。1年后，股市進入下跌周期。
1998年雖然沒有換屆，但自89之后這是真真正正在沒有元老護航下的政策元年。一年多后，1999年的5月19日，爆發了讓老股民至今記憶猶新的5.19行情。之后，股市運行了兩年多一點時間的牛市，于2001年7月因國有股減持而結束。然后就是4年的熊市。
2003年，中國完成換屆，兩年多后的2005年8月，牛市起航。牛市持續兩年多，暴漲5倍多。之后，股市進入為時6年多且至今未見牛市的熊市。
為什么會有這種規律？原因就是中國經濟因政策而動，股市也必然因政策而動。而政策，必因政治而動。所以，中國的股市與中國的政府換屆有密切的關系。這個關系，從開始就已注定，至今不會有改變。
當然，從換屆到牛市的時間并不是絕對穩定的，牛市持續時間也不是完全確定的。但有一點可以確認，那就是2003年換屆后，相對來說中國的政策和政治較前面更加穩定，那么我們參考就更應該參考2003年時的狀態。從這一點上判斷，從換屆到中國股市牛市，兩年左右時間應該是相對靠譜的，那么筆者前兩三年判斷2015年前后一年牛市出現的判斷應不會有大的差池。
上面的判斷，總體上是大約三年前的判斷，那時候很多事情還看不清楚，所以在時間上當然也就更加籠統。如今，大勢已定，時間點上應該也更加清楚了，而牛市的原因也就更加清晰了。
筆者在拙作《貨幣戰爭背景 中國經濟與應對方略》中闡述了當時筆者對牛市的判斷，而且特別分析了中國股市牛熊規律的根本原因。其中有一個內容讀過的戰友應該會知道，那就是中國股市為實體經濟服務的根本性質至今沒有發生改變，而且這種性質可能短期內也不可能發生改變。
股市誕生之初，是為了國有企業脫困，后來2001年因冒進搞國有股減持而結束牛市，最終國有股也沒能減持，卻帶來了四年熊市。后來，政策改了，不搞國有股減持了，而且國有企業在經過幾年發展后也沒有必要套現解困了，就搞了股權分置改革。
股權分置改革后，中國股市迎來一輪大牛市，但之后的大規模融資再加上資金面收緊和金融危機，股市一下子進入了大熊市，滬市大盤爹父母超過70%。可以毫不夸張地說，中國股市就是中國經濟市場化改革成本的承載者，這個承載者沒有任何政治風險和社會責任，都是社會上閑散資金，不會影響民生反而會改善民生，所以客觀上股民的感受被放在了次要位置，很多時候甚至會被忽略。
但是，中國股市是市場經濟改革成本承載者的身份暫時還不會改，因為中國市場化經濟改革仍在路上。這個成本承載者，說白了就是要成為融資工具。要融資，總是需要牛市來烘托氣氛，否則哪里有那么多閑散資金進入被融？
中國這次深化體制改革，其改革的深度之大，需要的成本之大都是前所未有。這次中國股市要融資，絕不僅僅是要融中國股民的資，還要融世界上其他國家投資者的資金。因此，這一輪牛市是必來。中國股市這個有巨大融資功能的工具絕不可能不被充分利用，而要充分利用，需要一輪大牛市來刺激資金向股市流入。而這個政策準備期，恐怕也得兩三年左右時間，這和之前筆者之前籠統預估的時間點基本一致。
經上述分析，我們知道，中國新一輪牛市必來，時間應該在2015年前后一年，即2014年、2015年和2016年中的一年。那么，現在我們再看哪一年可能性更大呢？
經過對現實的分析，2014年是消化原有IPO上市公司存量的一個過程，七百多家企業在排隊，這些企業都是花了大價錢要上市的，如果直接改弦易轍要換IPO規則，對行業傷害太大，所以最終IPO改革也必然是要搞“新老劃斷”，即把現有這一批發了再說，然后改IPO注冊制。
在這期間，監管部門要為相關的制度體系和監管體系作更多準備，某些制度和監管體系的內容還可以再現有的體制上嫁接試驗。在這個過渡期，不可能出現大牛市。原因也很簡單，一方面市場信心極度匱乏的情況下，如此大規模的融資股市怎么可能走牛？特別是監管部門打算在一年多的時間處理掉這么多企業，市場壓力是顯而易見的。
另一方面，人民幣國際化雖然速度比預期的快很多，但要讓世界他國對中國經濟充滿信心并愿意到中國股市投資，這也需要一個過程，這個過程再有兩三年時間也是正常的。再加上，三中全會《決定》出臺后，相關的政策都會做出較大調整，這個調整期也需要一兩年時間。
所以，綜合考量，2014年的股市正常情況下不會出現牛市。牛市，最可能出現的時間點仍然是在2015年，當然若情況不理想也可能延遲到2016年。
2014年不可能出現牛市，市場會如何走呢？個人看法是，1季度如果IPO速度不是很快，股市可能延續過去幾年的小陽春行情，即一季度走好，然后進入跌勢，之后持續漲漲跌跌的震蕩市。2014年，整個市場大的機會應該不會很多，但市場局部機會仍然會有。
2014年，由于IPO將大量以相對較低的價格發行創業板股票，考慮到創業板當前的高估值，2014年可能是創業板的噩夢，現在的很多創業板大漲過的高估值股票都可能被腰斬。換句話說，一旦大盤因IPO繼續下跌，那么漲幅大、估值高的股票就將迎來大調整。
2014年，個人認為機會點相比2013年會出現較大的轉移。調整較為充分的醫藥、釀酒以及一些科技、高端制造板塊有望出現階段性雄起，特別是中小板的股票有可能在創業板走弱后扛起階段性熱點大旗。
但是，對投資者來說，真正的大機會在未來的大牛市。對很多投資者來說，2014年是一個準備年，即準備迎接新一輪牛市的年份。特別是那些準備進行長線投資的投資者，如果沒有那么多精力操作短線，建議在2014年某個破位低點買入那些低估值的股票或有潛力、安全性高的低估值概念股。2014這個準備年是否做好，關系到未來牛市你能站在什么位置，能獲多大利益。
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