李飛：2014將是A股形成歷史性底部的關鍵一年
李飛 厚德安泰資產管理中心總監
A股的2013印證了中國經濟轉型的變化，作為轉型的元年，市場在經濟支柱產業的挪移間輾轉反側。一方面，創業板累計漲幅達到了83.23%，一大批題材個股走出翻倍甚至翻數倍的結構性牛市，豐厚的賺錢效應讓市場為之瘋狂。
而另一方面，隨著對于傳統行業去產能去杠桿的政策推進，主板權重維持了長達一年的低迷，這使得A股的系統性機會遙遙無期，傳統產業藍籌股相繼淪陷，甚至遭遇腰斬，銀行股在年尾再度集體破凈，幾乎回到了2012年最黑暗的時刻。
轉型無牛市，轉型有牛股，這可能是對于A股2013最好的解讀。
回顧2013年A股走勢，可以看到結構性行情是貫穿全年的主基調，由于市場整體流動性并不寬裕，同時有色、煤炭、鋼鐵等傳統行業仍處在低谷階段，主板市場今年以來維持弱勢整理格局。
而新興產業中則牛股頻出，手游、傳媒、電子商務、自貿區、金融改革、土地流轉等題材股的持續熱炒成為了2013年A股市場上的最大亮點。小盤題材股的持續熱炒成為推動創業板指數獨立走牛的主要因素，在結構性行情中，個股之間的強弱分化也被進一步放大。
2013年炒作題材匯總
炒作題材
匯總創業板網宿科技以漲401%領漲個股；酒鬼酒以跌56.8%領跌個股。雖然權重指數下跌，但個股仍然以漲居多，個股分化嚴重。
應該說2013年市場上不乏有賺錢機會，也有不少陷阱。
另外，市場資金緊張，散戶大規模參與回購市場；利率一漲，散戶就賣股票，尤其是大盤藍籌股；如此惡性循環，資金越來越緊張，高負債率的藍籌股財務成本越大、業績越來越差，股價也就越來越低；流動性對股價的影響不應超過基本面，但股市低迷、券商只能向散戶推薦回購操作以減少歷史損失。
垃圾主題股炒出市夢率，如手機游戲概念，整個行業的年產值不過100億，但幾乎每個涉及手游概念的公司市值都炒到了100億。創業板的總市值是主板的5%，每天成交換手是主板的50%，由于有了創業板中小盤，在沒有IPO的年份券商業績居然爆增。這也有另一方面原因，在流動性缺乏情況下，資金無法在權重股里做文章，只能選擇在中小板和創業板里活躍。所以這個流動性就異常的重要。
現在看2014年貨幣政策還是和2013年不會有太大的變化，所以我認為
1、大藍籌，地產、銀行、石油等受流動性局限不會有不錯的行情；而且未來也很難走出整體牛市，這需要時間周期累計。
2、流動性稍好，會在一些周期性板塊里做做文章，例如海工裝備、造船(游艇)、軍工酒類等，還會繼續挖掘。
3、券商和保險受益于利好因素較多，會和銀行走勢脫離開來，現在已經開始顯現。
4、還是結構性行情為主，新興產業和政策扶植產業已經開始自己獨立走勢，他們的牛市已經來臨。在這個過程中，2014年，資金會從云南白藥、上海家化、大華股份此類基金親睞股中，倉位逐漸挪出來，這就是一個此類股票又一輪殺跌的過程
滬指運行不做確定性結論，沒那個水平，現在分概率做一下演繹：
1、70%。從當前點位繼續下探，在1900左右見底，隨春節后流動性增強，將指數退高，暫且看到2200到2300點，這樣在4月份見頂，5橫盤月份，隨后二次探底，9到10月份在1900到2000見底，歷史性底部構造完畢。
在探底過程中，也有分化，就是破掉1849，回落至1700點附近，回補1664啟動缺口，缺口不補，我心難安。
2、20%。從當前一路盤跌，指數之中在長一步，跌三步；長一步過程就是題材股，結構性行情活躍過程，春節前后長兩步跌三步。一路走到7、8月份，回補1700缺口。隨后長三步跌一步，構造這樣一種行情，這樣底部會更明確。
3、10%。從當前點位就此拉起，那么未來下跌空間還是不變，下跌的速度可能會加速，除了政策向好，其他的不支持，只能沒有消息之后，跌的很快，就像上兩周的中央經濟會議召開完后，沒信了，這幾天書記和總理出來溜達，又有信了，好一點點。
總之，2014年還是結構性行情為主，錢荒過去了，國際板過去了，IPO開閘了，然而我們需要看到的是，A股所真正恐懼的，并非是這些因素本身，而是長達四年來，不斷擴容不斷圈錢卻沒能得到新鮮血液注入的內因。2013年年末的改革推進了信心，然而從更長遠的角度上說，A股的改革才剛剛開始，想要牛市就需要更加大膽更加強力的政策推進，2014年將是A股形成歷史性底部區域的關鍵一年！
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