■安 寧

　　在中集集團成功B股轉(zhuǎn)H股后，日前地產(chǎn)老大萬科B股轉(zhuǎn)H股的報道刺激著B股市場的神經(jīng)。雖然萬科并沒有確認此消息，但市場對萬科的這種朦朧轉(zhuǎn)股預(yù)期卻給予了高度回應(yīng)。1月4日，上證B股上揚1.06%，日線連收13根陽線。筆者認為，市場之所以對B股轉(zhuǎn)H股如此關(guān)注，亦是對B股市場改革的期待，B股轉(zhuǎn)H股或成為B股市場改革的契機。

　　談到B股市場，首先想到的是“邊緣化”。B股市場之所以被邊緣化，是因為其市場定位早已不符合經(jīng)濟發(fā)展和市場變化的要求。B股市場設(shè)計之初的使命是為了籌集外匯資本，該使命到2000年已基本完成。不僅如此，1997年以來，隨著紅籌股、H股大量發(fā)行上市以及我國企業(yè)組隊赴海外上市，B股市場為內(nèi)地企業(yè)籌集外資的功能也就逐步弱化甚至喪失。B股市場面臨重新定位。

　　B股市場究竟該如何發(fā)展？其出路何在？這些問題一直都是業(yè)內(nèi)爭論的焦點，市場也有諸多猜想，但一次又一次，都只是美好的預(yù)期而已，B股市場難題依舊存在。

　　中國證監(jiān)會主席郭樹清上任后，其推進資本市場改革的力度和決心讓B股市場改革的希望重新燃起。

　　2012年4月，郭樹清在廣東調(diào)研時公開表示，將研究解決B股公司的發(fā)展問題。隨后，證監(jiān)會有關(guān)部門也針對B股作出表態(tài)，將本著負責任、不回避的態(tài)度，認真研究并提出解決措施。這一次，業(yè)內(nèi)感覺似乎是要“動真格”的了。

　　2013年1月1日，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報文件及審核程序的監(jiān)管指引》正式實施，該指引廢止原來一系列財務(wù)規(guī)定及對應(yīng)的前置程序，為B股轉(zhuǎn)H股提供了便利。

　　就在監(jiān)管層對B股問題還在研究的同時，一些B股公司也在積極謀變。例如伊泰B開啟純B股公司赴港融資先河，魯泰B、南玻B等相繼宣布回購計劃。

　　特別是在中集集團B股成功轉(zhuǎn)板，萬科B股停牌后，B股轉(zhuǎn)H股被認為是B股改革的新思路。香港中央證券登記董事總經(jīng)理鐘絳虹日前接受媒體采訪時也表示，陸續(xù)有一些在深圳B股上市的企業(yè)咨詢?nèi)绾无D(zhuǎn)板到香港H股上市，目前有30家-40家企業(yè)符合轉(zhuǎn)板條件。

　　當然，對于那些符合H股上市條件的公司，將B股轉(zhuǎn)板到H股市場不失為明智的選擇。畢竟香港市場是一個國際化市場，在香港上市有利于建立公司的國際品牌，有利于公司向外發(fā)展。但值得關(guān)注的是，從B股公司自身的業(yè)務(wù)實力、大股東的資金實力，以及第三方的資金實力等多方面因素來看，不是所有的B股都具備轉(zhuǎn)板到H股市場的條件。每個公司還應(yīng)根據(jù)自己的實際情況選擇一條適合自己的路。

　　筆者認為，B股轉(zhuǎn)H股的一個重要意義就在于這類公司的“自救”行為點燃了B股改革的導(dǎo)火索。作為中國資本市場對外開放過程中的一個過渡品種，B股退出歷史舞臺的時機已經(jīng)成熟，在解決這個問題的時候，監(jiān)管層可以更多地尊重這些B股公司自己的選擇，而不是“一刀切”地來解決這些B股公司的發(fā)展問題。同時，在設(shè)計解決B股問題的方案時，監(jiān)管層也應(yīng)放在中國證券市場的總體布局、我國外匯管理體制改革的大背景下謀劃，兼顧各方利益，體現(xiàn)三公原則。

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