12月15日，東北證券2013年投資策略報(bào)告會(huì)在吉林長(zhǎng)春舉行，會(huì)議主題是：“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇 改革新動(dòng)力”。圖為交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平主題演講。

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 12月15日，東北證券2013年投資策略報(bào)告會(huì)在吉林長(zhǎng)春舉行，會(huì)議主題是：“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇  改革新動(dòng)力”。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在報(bào)告會(huì)上指出，美國(guó)的QE4推出為美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇會(huì)帶來(lái)一些積極作用，有可能大宗商品價(jià)格在明年會(huì)比預(yù)期上漲快一些。以下為連平部分演講實(shí)錄：

　　首先，出口，大家知道今年美國(guó)的情況大半年不太好，歐洲持續(xù)的拉警報(bào)，這些情況基本上是在8月份之前。在這之后，美國(guó)的情況首先開(kāi)始改善，股市明顯回升，房地產(chǎn)回暖，就業(yè)得到改善，對(duì)未來(lái)的消費(fèi)者的信心也在提升。所以，總體情況是在最近持續(xù)的好轉(zhuǎn)。也有理由相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年會(huì)比今年更高一點(diǎn)，但是也不會(huì)更高，估計(jì)超過(guò)3%的可能性不大。最近推行QE4，其實(shí)QE4從美國(guó)政府來(lái)講，是擔(dān)心未來(lái)出現(xiàn)流動(dòng)性萎縮、對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。主要是替代前一陣子推行的扭曲操作。扭曲操作到期了，這部分政策效應(yīng)就沒(méi)有了。如果沒(méi)有新的政策效應(yīng)替代它，等于明年的政策流動(dòng)效應(yīng)收縮了，也有稱(chēng)為“金融懸崖”。要解決這個(gè)問(wèn)題，就推出QE4，每個(gè)月推出450億向市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券、增加流動(dòng)性投放。基本上使得明年通過(guò)QE3和QE4向市場(chǎng)全年投放大概1萬(wàn)億美元左右，總量是是不小的。再加上前期已經(jīng)投放了許多流動(dòng)性，所以，從這點(diǎn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年的流動(dòng)性不成問(wèn)題。同時(shí)，美國(guó)的利率繼續(xù)維持在比較低的水平，而且定了兩條標(biāo)準(zhǔn)。一條是關(guān)于就業(yè)，如果失業(yè)的狀況一直在6.5%以上，利率要保持目前比較低的水平。通脹如果不超過(guò)2.5%，還要保持目前的利率水平。物價(jià)上漲快了，超過(guò)2.5%，利率可能會(huì)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

　　現(xiàn)在看來(lái)明年要超過(guò)這個(gè)所謂的門(mén)檻，可能性都不太大，只是我認(rèn)為物價(jià)可能比預(yù)期會(huì)稍微差一點(diǎn)。有可能大宗商品價(jià)格在明年會(huì)比預(yù)期上漲快一些。

　　總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)的QE4推出為美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇會(huì)帶來(lái)一些積極作用，但是這種作用是在遞減的。不管怎么說(shuō)，在流動(dòng)性目前處于適度寬松的情況下，由于政策的變化或者政策到期之后沒(méi)有新的政策去接替，帶來(lái)金融領(lǐng)域當(dāng)中不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素存在，對(duì)它是不利的，所以它必須推出QE4。

　　從歐盟來(lái)說(shuō)，1-8月份是比較緊張的。如果銀行業(yè)發(fā)生比較大的問(wèn)題，這一大筆錢(qián)進(jìn)行支持，搞定銀行業(yè)出現(xiàn)的危機(jī)。還有希臘也穩(wěn)定下來(lái)了。

　　再說(shuō)最近，他們又推出了進(jìn)一步寬松的貨幣政策等等。所以，從歐盟來(lái)看，我們覺(jué)得未來(lái)銀行業(yè)的穩(wěn)定會(huì)比今年的情況要好。而且最近對(duì)于歐洲銀行業(yè)的聯(lián)盟問(wèn)題也跨出了一步。就是說(shuō)銀行業(yè)相互之間如果出現(xiàn)困難的話(huà)，可以做一些互相的支持。通過(guò)這個(gè)聯(lián)盟形式定下來(lái)，比如跨境之間提供銀行的借貸、短期拆借，銀行的問(wèn)題主要是流動(dòng)性問(wèn)題，不在于效益問(wèn)題，也不在意不良資產(chǎn)，關(guān)鍵在于流動(dòng)性。在西方商業(yè)銀行，一旦流動(dòng)性出現(xiàn)枯竭，沒(méi)有人愿意提供流動(dòng)性，這個(gè)銀行馬上就會(huì)倒閉。所以，它要有一個(gè)機(jī)制，跨界之間提供銀行業(yè)的拆借。比如西班牙大面積出現(xiàn)問(wèn)題，其他法國(guó)、德國(guó)銀行要給他提供利率水平比較低的銀行業(yè)同業(yè)的拆借，使得他的流動(dòng)性能夠維持下去，這樣就不會(huì)倒閉。這個(gè)機(jī)制其實(shí)是非常重要的。

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