證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）11月22日訊

　　西南證券：大盤有望繼續(xù)上攻

　　西南證券11月22日發(fā)布研報(bào)稱，周三大盤接近平開后，略作上攻后便震蕩下行，午后創(chuàng)出2009年2月3日以來的最低點(diǎn)1995點(diǎn)，出現(xiàn)放量上行轉(zhuǎn)為上漲，尾盤接近日高報(bào)收，成交金額比前一交易日放大近兩成，為近800億元的低迷水平。權(quán)重股中，券商、房地產(chǎn)、煤炭領(lǐng)漲，銀行漲幅滯后。非周期性行業(yè)中，網(wǎng)絡(luò)、旅游酒店漲幅較大，農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、釀酒食品漲幅滯后。

　　昨日大盤收出長(zhǎng)陽(yáng)線，收至5日均線之上，將挑戰(zhàn)2042點(diǎn)附近的10日均線壓力。均線系統(tǒng)處于空頭排列，走勢(shì)看淡。從擺動(dòng)指標(biāo)看，股指在空方強(qiáng)勢(shì)區(qū)上翹，呈現(xiàn)弱勢(shì)反彈特征。布林線上，股指處于空頭市道，線口向下扭轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)震蕩下跌的形態(tài)。

　　周邊股市多數(shù)下跌，A股出現(xiàn)較大幅度上漲，成交出現(xiàn)放大，但尚未擺脫低迷水平，預(yù)計(jì)周四大盤將繼續(xù)嘗試上攻。

　　華泰證券：短期或現(xiàn)超跌反彈

　　華泰證券11月22日發(fā)布研報(bào)稱，明年兩會(huì)之前仍存在對(duì)市場(chǎng)中性偏樂觀的時(shí)間窗口，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)偏低。宏觀同比的基數(shù)效應(yīng)及需求的小幅好轉(zhuǎn)使得數(shù)據(jù)改善；財(cái)報(bào)及企業(yè)業(yè)績(jī)公布真空期對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊有限；從流動(dòng)性的角度看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為年底前宏觀資金面仍將偏寬裕，新股恢復(fù)發(fā)行對(duì)資金面的實(shí)質(zhì)性沖擊有限，其對(duì)市場(chǎng)的影響更多體現(xiàn)為情緒的壓制。

　　流動(dòng)性改善可期。10月新增人民幣貸款、M2增長(zhǎng)均低于預(yù)期，外匯占款增量也較9月顯著下降，同時(shí)央行公開市場(chǎng)操作被動(dòng)小幅凈回籠。在此背景下，銀行間資金利率仍維持平穩(wěn)，說明總體流動(dòng)性仍偏寬裕。新增信貸的回落部分受到額度及季節(jié)性的影響，從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)端中長(zhǎng)期貸款環(huán)比明顯提升，社會(huì)融資總量中企業(yè)貸款和債券融資占比也均出現(xiàn)回升，反映經(jīng)濟(jì)階段性回穩(wěn)下企業(yè)的資金需求有所恢復(fù)。外匯占款增量的下降主要是受到結(jié)匯意愿下降的影響。后期央行對(duì)商業(yè)銀行結(jié)匯有望增加，外匯占款方面對(duì)流動(dòng)性的負(fù)面沖擊有限。我們判斷，年末央票大額到期疊加財(cái)政存款投放不靈活的貨幣政策調(diào)控手段將使市場(chǎng)利率保持在當(dāng)前的相對(duì)低位。

　　資金入市有待情緒恢復(fù)。產(chǎn)業(yè)資本在月初至今為凈減持狀態(tài)，但上周減持有所收斂，表明產(chǎn)業(yè)投資者的悲觀預(yù)期稍有改善；在市場(chǎng)微觀資金局面下，資金觀望情緒濃重，對(duì)境外資金（含RQFII）的引入政策有助于部分緩解悲觀的市場(chǎng)情緒，對(duì)短期市場(chǎng)資金面影響不大，但對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期資金面形成利好。市場(chǎng)對(duì)新股開閘的憂慮繼續(xù)上升，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為不排除短期內(nèi)新股緩慢放行，但由于發(fā)行公司多為創(chuàng)業(yè)板、中小板公司，加之對(duì)超募、發(fā)行市盈率的限制使其融資規(guī)模將偏小，其對(duì)市場(chǎng)的影響更多體現(xiàn)為情緒的壓制。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為近期流動(dòng)性與資金穩(wěn)定的格局沒有發(fā)生變化，存量、增量資金入市還有待于情緒出現(xiàn)大幅修復(fù)。

　　市場(chǎng)情緒繼續(xù)回落，但短期可能出現(xiàn)超跌反彈。從行業(yè)結(jié)構(gòu)、個(gè)股結(jié)構(gòu)及境外資金看，市場(chǎng)情緒回落。技術(shù)上看，市場(chǎng)上漲動(dòng)能回落。周線形態(tài)顯示市場(chǎng)整體為弱勢(shì)格局，但日線出現(xiàn)超賣，非金融板塊估值創(chuàng)下今年以來低點(diǎn)，相較國(guó)債、理財(cái)產(chǎn)品的估值吸引力有所上行，因此短期將可能出現(xiàn)超跌反彈。

　　中投證券：情緒反彈的時(shí)點(diǎn)臨近

　　中投證券11月22日發(fā)布研報(bào)稱，企業(yè)現(xiàn)金流仍未明顯好轉(zhuǎn)。10月份企業(yè)新增存款+財(cái)政新增存款-企業(yè)新增貸款僅僅小幅轉(zhuǎn)正，雖然較9月份有所回升，但仍然處于較低水平。

　　這反映出企業(yè)現(xiàn)金回流的力度仍然比較弱。企業(yè)現(xiàn)金狀況遲遲無法有效好轉(zhuǎn)的主要原因在于經(jīng)濟(jì)終端需求仍然較為疲弱，這也體現(xiàn)在企業(yè)去庫(kù)存周期仍未結(jié)束。截至今年9月底，企業(yè)整體庫(kù)存水平仍處于下行趨勢(shì)中，去庫(kù)存周期仍然沒有完成。這與當(dāng)前企業(yè)資金面并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)相吻合。

　　社會(huì)融資規(guī)模維持高水平，結(jié)構(gòu)差異仍明顯。10月份社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到1.29萬(wàn)億元，持續(xù)高位水平，這反映企業(yè)融資需求依然旺盛，而企業(yè)現(xiàn)金流依然緊張是造成目前企業(yè)融資需求旺盛的主因。社會(huì)融資結(jié)構(gòu)差異明顯：10月份的表外融資比重顯著高于此前三個(gè)季度的季初月的水平，與表外融資規(guī)模占比較高的3月和6月份相差無幾。同時(shí)，企業(yè)債券融資規(guī)模再度放量。10月份企業(yè)債融資規(guī)模達(dá)到2992億元，創(chuàng)出歷史新高。當(dāng)前的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)性差異反映出企業(yè)在正常融資渠道融資受限的情況下尋求其它形式融資的特點(diǎn)。

　　貨幣增速回落屬正常，不必過分悲觀，10月新增貸款為5052億元，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，但這主要體現(xiàn)出季節(jié)性和四季度信貸規(guī)模偏小的特點(diǎn)。

　　市場(chǎng)資金面進(jìn)入趨穩(wěn)狀態(tài)。貨幣市場(chǎng)利率依然呈現(xiàn)窄幅震蕩，股市資金面的改善仍主要依賴市場(chǎng)參與者的情緒改變和博弈心態(tài)。上周中投情緒指數(shù)回升0.8%至31.4%，基金倉(cāng)位連續(xù)逆勢(shì)回升，偏股型基金整體倉(cāng)位75.84%。這反映出目前投資者情緒已經(jīng)處于底部區(qū)域，向下的空間非常有限。上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持大幅降低，幾近于零，隨著股指的不斷下挫產(chǎn)業(yè)資本減持意愿明顯降低。市場(chǎng)資金面進(jìn)入趨穩(wěn)狀態(tài)，這意味著未來情緒反彈的時(shí)點(diǎn)正在臨近。

　　中原證券：2000點(diǎn)下探空間有限

　　中原證券11月22日發(fā)布研報(bào)稱，周三A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，上證綜指早盤擊穿2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之后，午后受到央行近期可能降準(zhǔn)的利好傳聞刺激，兩市股指快速反彈。券商、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)以及煤炭等周期行業(yè)再度充當(dāng)反彈的領(lǐng)頭羊。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)周二表示，近期QFII審批速度明顯加快，已有199家境外機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，QFII總數(shù)即將突破200家。而QFII申請(qǐng)和資金匯入速度也明顯加快，整體持股比例明顯上升，全部QFII投資額度合計(jì)335.68億美元。此外，相關(guān)部門正在研究批準(zhǔn)境外長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)超過10億美元以上的投資額度。管理層正在想方設(shè)法引進(jìn)更多的機(jī)構(gòu)資金逐步進(jìn)入A股市場(chǎng)，這對(duì)于A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期無疑屬于利好消息。

　　周三午后的降準(zhǔn)傳聞是否屬實(shí)仍需進(jìn)一步耐心等待驗(yàn)證，如果后市依然缺乏強(qiáng)有力的利好政策來提振市場(chǎng)，上證綜指2000點(diǎn)可能終將不保，但預(yù)計(jì)下調(diào)空間不大。中原證券建議投資者繼續(xù)密切關(guān)注政策面、資金面以及外盤的最新變化情況。操作上建議適當(dāng)關(guān)注部分周期行業(yè)的交易性投資機(jī)會(huì)。

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