從當年清華大學最年輕的教授、到科技處處長、校長助理，再到深圳清華大學研究院院長、國內從事科技成果轉化和風險投資的領軍人物，短短15年里，馮冠平帶領深圳清華研究院創造了讓人驚異的巨大財富：從成立之初的8000萬元資產，發展到現在近百億元的資產，增長了上百倍，孵化高科技企業600多家，促進150多項科技成果產業化。

　　在這位老人的身上，更多閃爍著執著于科技與金融相結合專業之能力、敬業之精神。近日，深圳市科技創新大會隆重召開，馮冠平先生摘得科技市長獎，這是對他一直以來在促進科技與金融相互結合方面作出突出貢獻和成績的肯定。證券時報網“財苑社區”（cy.stcn.com）有幸請到馮冠平做客，圍繞科技與金融相互結合的投資行業發展等問題進行了交流分享。

　　創業板吸引

　　資本投入實體作用大

　　談科技與金融相結合就繞不開創業板，國內創業板自成立以來就秉承支持國家自主創新的使命和責任。在創業板滿三周年之際，我們也將創業板在承接科技與金融相結合方面表現如何的問題拋給了馮冠平。

　　“我給創業板打65分吧！”相比于目前社會上對創業板較多的負面評論，馮冠平給出了一個中等偏上的評價。在馮冠平看來，對于國內創業板的評價要一分二地看待：一方面要肯定創業板對促進風險投資、私募股權投資（VC/PE）近年來的大發展起著至關重要的作用，正是因為創業板的創富效應使得很多人愿意把錢投到創業投資領域。由此，對于吸引大量資金投入到企業實體，創業板起到很大作用，在一定程度上促進了科技與金融對接；另一方面，創業板也存在一些問題，比如和美國納斯達克[微博]相比，國內創業板沒能真正起到作用，某種意義上只是中小板的翻版。另外，正是因為創業板的財富示范效應，不少投資者存在著急功近利的心態，在投資中紛紛瞄準Pre-IPO項目。事實上，投資這類企業對于科技進步以及金融對接來說作用不大，最終形成了后來出現的全民PE問題，推高了行業泡沫。

　　就當前創投行業從狂熱到“貓冬”的轉變過程，馮冠平也發表了自己的看法。他舉例說，回顧國內創投行業的發展歷程，行業有高潮有低谷是一個非常正常的過程。事實上，在2000年前后，國內創投行業曾經掀起過一個高潮，許多資金扎駐于創投行業，押寶創業板推出。然而，隨后由于創業板難產，創投行業一遍哀鴻。

　　在馮冠平看到，現在的情況也是如此，而且所謂的貓冬主要是針對投資Pre-IPO的資金，投資Pre-IPO就與二級市場的PE密切相關。二級市場的PE高，就說春天到了；二級市場PE低，就說貓冬時代到了。他認為，這是一種不正常的投機心理，對于風險投資這樣一項需要時間和經驗積累的工作來說，是很不好的現象。

　　“我接待的一些國外投資機構代表團，很多都是白發蒼蒼的老人，而國內二三十歲的年輕人做風險投資比比皆是�！瘪T冠平認為，這個過程的轉變需要一個很長的時間，也有著中國經濟快速發展的現實因素。

　　經濟不景氣倒逼資金投向早期

　　在創投行業內的不少場合，馮冠平一直呼吁，要砍樹，也要種樹。這個比喻的意思是創業投資要投資獲利，自然要砍樹盡快獲得利益，但同時也應該在砍樹的同時去種樹，愿意去培養一些未來可能長成大樹的項目。這里的砍樹就是指Pre-IPO項目，種樹則是指早期項目。

　　馮冠平始終認為，無論是投資早期項目，還是投在后期Pre-IPO項目，都對中國的實體經濟發展有很大的作用，因此對于資金的投資階段并無意做何評價。但就他的理解和經驗來看，投資早期項目掙的錢絕對比Pre-IPO要多，所以主張更多的人要去種樹。不過，現實情況則是，出于對利益的追逐，投資早期項目的資金還是偏少，國外基金愿意投資早期項目則比較多。

　　然而，隨著形勢變化，上述情況也出現了一些好的跡象。馮冠平表示，隨著近年來對于Pre-IPO的瘋狂追逐，能砍的樹基本砍得差不多了。由于宏觀經濟不景氣的原因，不少投資Pre-IPO項目上市存在問題，對于這些資金的出路問題也有了不確定性因素�！吧鲜鲈�因促使一些資金開始轉向投資早期項目，不管原因是什么，這都是一個好現象�！瘪T冠平說。對于創投行業是否應該加強統一監管的話題，馮冠平持贊同態度，認為監管主要應該從防范行業風險等層面考慮。另，納入監管的同時也應該考慮給予更大的扶持，比如稅收優惠等。

　　天使投資要渾水里摸大魚

　　從深圳清華大學研究院院長位置上退休的馮冠平如今將更多精力投向天使投資，目前管理著一個三億元左右規模的天使基金。對于天使投資，馮冠平有一個形象的比喻：“做天使投資的人就像水里看魚，看這條魚能不能長大。另外在清水里面能看魚不是投資者的本事，真正的本事是在渾水里摸到大魚。在渾水里摸到大魚的前提，就是要在渾水里就能看清哪條魚能長大�！币虼耍�馮冠平主張，鼓勵創業者把水搞渾，而投資者的職責就是渾水中去發現大魚并且摸到大魚。

　　之所以舉這個例子，馮冠平主要想說明三個層面的問題：第一，投資一定要有前瞻性，這個是對風險投資是最重要的。投資Pre-IPO的項目沒有什么前瞻性，無非押寶這個企業能不能上市，并沒什么特別的技術含量，風險投資者的真本事發揮不出來；第二，做天使投資的人不光是投資者，同時還是創業者。在天使投資的過程中，要幫著你投資的人一起創業；第三，天使投資是國家科技與金融相結合的最佳方式，現在業內越來越多的人認可這一方式，并且政府也在大力提倡，完全有理由相信未來我們國家的天使投資會取得成功。（胡學文）

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