證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）11月01日訊

　　申銀萬(wàn)國(guó)[微博]：中期調(diào)整趨勢(shì)未變

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券11月1日發(fā)布研報(bào)稱，上證指數(shù)在2050點(diǎn)左右盤(pán)整了三個(gè)交易日，短線方向似乎不明。股指10月26日的下挫對(duì)多方信心造成打擊，短期內(nèi)均線系統(tǒng)的空頭排列，讓搶反彈的力量不敢貿(mào)然行動(dòng)。2132點(diǎn)頸線位的阻力似乎得到認(rèn)同，不進(jìn)則退〖慮到近期2006點(diǎn)左右有支撐作用，短線繼續(xù)做空的動(dòng)力減弱，大盤(pán)可能處于徘徊狀態(tài)。

　　幾個(gè)月以來(lái)，股指重心逐漸下移，超賣(mài)之際醞釀反彈，但每一波反彈的力度都低于市場(chǎng)預(yù)期，百余點(diǎn)的反彈空間較難操作，成交量進(jìn)一步下降，換手率降低，市場(chǎng)觀望情緒趨濃。

　　近期需關(guān)注上證指數(shù)2006點(diǎn)的支撐，也就是上半年雙頭形態(tài)破位2242點(diǎn)后的等量下跌理論目標(biāo)的支撐作用。不過(guò)大底信號(hào)依然未現(xiàn)，期間會(huì)有多次折騰。三個(gè)月以來(lái)上證指數(shù)多次試圖反彈，但反彈的高點(diǎn)逐漸降低，8、9、10月份分別在2176點(diǎn)、2145點(diǎn)、2138點(diǎn)附近遇阻，中期調(diào)整的趨勢(shì)尚未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。目前短中期均線系統(tǒng)逐漸靠攏后又發(fā)散，可能起著反壓作用。在股指震蕩調(diào)整的過(guò)程中，盡管有局部熱點(diǎn)，但操作難度較大，目前需盡量控制倉(cāng)位，等待更合適的介入時(shí)機(jī)。

　　興業(yè)證券：流動(dòng)性尚難言寬松

　　興業(yè)證11月1日發(fā)布研報(bào)稱，周二央行進(jìn)行了3950億元逆回購(gòu)，創(chuàng)歷史新高。從上周二以來(lái)，銀行間回購(gòu)利率就不斷明顯走高，特別是本周一，隔夜、7天升至4.48%和4.32%，而周二迅速降到了3.07%、3.28%偏松的水平。之前資金面過(guò)緊的原因，可能是月末資金季節(jié)性變緊以及財(cái)政繳款的因素，還有上周四的逆回購(gòu)量可能低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　周二的天量逆回購(gòu)應(yīng)該是受到過(guò)緊的銀行間流動(dòng)性刺激而產(chǎn)生的，暫時(shí)難說(shuō)央行有意明顯改善流動(dòng)性。周四還有1500億元的逆回購(gòu)到期，可以關(guān)注央行滾動(dòng)逆回購(gòu)的力度，如果仍是放量，則可以確認(rèn)央行有明顯改善流動(dòng)性的意圖；但如果逆回購(gòu)量比較保守，就說(shuō)明央行仍無(wú)意明顯改善流動(dòng)性。

　　東北證券：短期有望低位企穩(wěn)

　　東北證券11月1日發(fā)布研報(bào)稱，由于經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)了階段性企穩(wěn)的信號(hào)，導(dǎo)致了在政府換屆期間經(jīng)濟(jì)政策的相對(duì)保守，也表明當(dāng)前并非是政策兌現(xiàn)期，市場(chǎng)期待的更多的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策短期或難以超預(yù)期兌現(xiàn)。

　　目前對(duì)資本市場(chǎng)有利的因素仍然是以流動(dòng)性為主。在歐、美新一輪量化寬松后，日本政府再次推行量化寬松政策，同時(shí)印度也實(shí)施降準(zhǔn)，在人民幣再次升值時(shí)，外圍市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松進(jìn)一步推升了熱錢(qián)的流入，一定程度上有助于穩(wěn)定人民幣資產(chǎn)的價(jià)格。國(guó)內(nèi)的貨幣政策當(dāng)前仍然較為謹(jǐn)慎，以大規(guī)模逆回購(gòu)操作為主，實(shí)際上，PPI的低位以及凈資產(chǎn)收益率的下降都表明企業(yè)當(dāng)前面臨較高的資金成本壓力，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍然需要資金價(jià)格的進(jìn)一步回落。但國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整的步伐相對(duì)落后，國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)存在不確定性。扭轉(zhuǎn)當(dāng)前股指的弱勢(shì)需要政策以及經(jīng)濟(jì)等各方面因素配合，從股票新開(kāi)賬戶數(shù)看，投資者情緒有所恢復(fù)。東北證券預(yù)計(jì)在流動(dòng)性以及政策預(yù)期下，股指短期有望低位企穩(wěn)。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）11月01日訊

　　長(zhǎng)城證券：反彈進(jìn)入僵持階段

　　長(zhǎng)城證券11月1日發(fā)布研報(bào)稱，本輪底部反彈行情正在經(jīng)歷第三個(gè)階段。第一個(gè)階段是底部反彈階段，政策維穩(wěn)預(yù)期、政府投放項(xiàng)目加速等背景成為行情的催化劑。第二個(gè)階段是高位盤(pán)整階段。隨著股指上行到前期高位，壓力增大，雖然得到了9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的佐證，但行情若想更進(jìn)一步，需要新的東西。無(wú)論是新的政策、新的項(xiàng)目，都需要指向宏觀經(jīng)濟(jì)的回升而不能僅僅停留在企穩(wěn)。第三個(gè)階段是僵持階段，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)對(duì)股市的殺傷開(kāi)始顯現(xiàn)。由于當(dāng)季盈利處于底部，也由于前期市場(chǎng)反彈帶來(lái)的“雞犬升天”，市場(chǎng)情緒被相當(dāng)數(shù)量的績(jī)差股所影響，這個(gè)需要糾偏。

　　展望11月，在基本面不往下走的前提下，市場(chǎng)急跌之下反而能更快迎來(lái)修復(fù)行情，那將是本輪行情的第四個(gè)階段。同樣的，創(chuàng)新高仍需更多的正面因素支持。

　　方正證券[微博]：大盤(pán)上下兩難 個(gè)股繼續(xù)分化

　　方正證券11月1日發(fā)布研報(bào)稱，盡管中石油、保險(xiǎn)股、券商股表現(xiàn)低迷，但個(gè)股相對(duì)活躍、公用事業(yè)、地產(chǎn)板塊等二線藍(lán)籌股穩(wěn)定，最終大盤(pán)以小幅上漲方式收盤(pán)，兩市總成交量較前一交易日略微減少，表明目前市場(chǎng)活躍資金依舊以場(chǎng)內(nèi)資金為主，場(chǎng)外資金繼續(xù)觀望，信心不足是導(dǎo)致成交量不能有效放大的根源所在；量能依舊不足，個(gè)股繼續(xù)分化，熱點(diǎn)不持續(xù)且較為散亂，這是昨日盤(pán)面主要特征。從技術(shù)上看，昨大盤(pán)受壓于5日均線，量能不足成為制約大盤(pán)反彈空間的關(guān)鍵，分時(shí)圖技術(shù)指標(biāo)顯示，短線大盤(pán)有望延續(xù)盤(pán)中反彈，但能否站上5日均線并站穩(wěn)，成交量依舊是至關(guān)重要因素。否則，大盤(pán)走出沖高回落態(tài)勢(shì)，則對(duì)后市運(yùn)行造成不利。

　　今日將公布10月官方PMI數(shù)據(jù)，從已公布10月匯豐PMI初值環(huán)比回升看，10月官方PMI數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)回升是大概率事件，但能否超預(yù)期，則左右短線大盤(pán)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。昨人民幣兌美元再觸及漲停，全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)量化寬松政策導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，熱錢(qián)流入導(dǎo)致人民幣被升值，迫使央行在貨幣政策上進(jìn)一步審慎。熱錢(qián)流入及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有利于資產(chǎn)價(jià)格上漲，但現(xiàn)行貨幣政策及“大小非”大規(guī)模解禁壓力又難使市場(chǎng)信心重塑，糾結(jié)情結(jié)導(dǎo)致量能不足，進(jìn)而制約大盤(pán)上、下行空間，大盤(pán)反復(fù)震蕩運(yùn)行，個(gè)股因估值、股價(jià)及消息面繼續(xù)分化，還是短線盤(pán)面主要特征。操作上，立足短線，不追高，逢低關(guān)注電氣設(shè)備、公用事業(yè)、化工及底部形態(tài)較好超跌低價(jià)股，回避前期漲幅過(guò)高股及垃圾股。

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