⊙記者 潘圣韜 ○編輯 全澤源

　　上市券商2011年年報披露落下帷幕。在整個證券行業遭遇業績“寒冬”的背景下，去年上市券商盈利水平亦呈大幅下降。統計顯示，2011年，18家上市券商營業收入與凈利潤同比分別下降21.76%和28.36%，其中經紀與自營業務再度成為熊市中兩大業績“殺手”。

　　然而令人欣慰的是，雖然傳統業務依然難以擺脫“靠天吃飯”的局面，但資產管理、直投、融資融券、衍生品投資等一批創新業務開始在業績貢獻中嶄露頭角，成為上市券商去年年報中的一抹亮色。事實上，從部分中大型券商多元化的業績構成看，創新業務已逐漸成為券商的業績“穩定器”。

　　熊市陰影難消除

　　2011年，A股市場熊態畢現，不論是從下跌幅度、成交金額，抑或是募集資金總額看，滬深股指整體表現可謂是近三年最差。

　　對于收入來源仍主要依靠傳統業務的券商來說，其業績在股市交易量與行情波動中亦呈大幅起落。據上證報資訊統計，2011年，18家上市券商合計實現營業收入735.04億元，同比下降21.76%；合計實現凈利潤264.16億元，同比下降28.36%。

　　從營收排名看，中信、海通、華泰分列上市券商前三，2011年營業收入分別為250.33億元、92.93億元和62.30億元。從增速上看，18家上市券商無一實現營收增長。東北、廣發、長江、西南、方正去年營收降幅較大，均超過了40%。

　　從凈利潤排名看，中信、海通、廣發榮膺前三甲，2011年凈利潤分別為125.76億元、31.03億元和20.64億元。上市券商去年僅東北證券一家出現虧損，而凈利潤超過10億元的券商共有六家，前六家券商凈利潤占比高達87.37%。

　　從利潤增速看，上市券商中僅中信證券實現了利潤同比增長，增幅為11.18%。利潤下滑較快的券商包括東北證券、國海證券以及方正證券(微博)，去年凈利潤同比降幅均超過了70%。

　　分業務看，三大傳統業務——經紀、投行、自營收入均出現不同程度的下滑。其中，自營業務收入下降最快，整體降幅超八成。

　　對于券商業績的下滑，分析人士認為有內外兩方面的因素。其一，券商主要收入來源的傳統業務對于外部行情依賴嚴重，造成股票市場交易以及行情波動將會顯著影響業績，與此同時，業務同質化所帶來的競爭壓力也在蠶食券商的利潤空間；其二，作為實體經濟發展和轉型基礎的中小企業發展面臨著極大的困難，同時居民緩慢的財富增長阻礙了內需消費的發展。金融行業，特別是以券商為代表的直接融資的發展滯后，在一定程度上造成了上述問題的出現。

　　創新業務成亮點

　　不過分析上市券商年報亦可發現，盡管行業整體仍難走出“靠天吃飯”的困局，但創新業務對于業績貢獻重要性已然明顯。

　　據粗略統計，2011年，上市券商在受托客戶資管收入、衍生品投資收益、直投業務收益、融資融券利息收入四項業務收入合計分別達到24.90億元、37.76億元、9.51億元和15.73億元，分別占到營收總額的3.4%、5.1%、1.3%和2.1%。

　　其中，行業龍頭公司創新業務收入占比提升更為顯著。以海通證券為例，2011年，公司自營證券投資收益15.07億元，同比增長39.28%，其中衍生工具投資收益10.47億元，占營業收入的11.26%。另外，公司去年實現利息凈收入20.93億元，同比增長53.30%，對營業收入貢獻達22.53%。

　　事實上，隨著創新業務的崛起，包括中信、海通在內的多家龍頭券商，去年經紀業務在營收中占比已降至50%以下。這也意味著，部分上市券商多元化的業務格局已經形成。

　　更為重要的是，以中信與海通為代表，多元化的盈利模式大大增強了其抵御市場波動能力。統計顯示，去年上市券商營業收入整體下降超過兩成，但上述兩家券商的降幅分別僅為9.94%和4.86%。中信證券更是去年唯一一家實現盈利增長的上市公司，而海通證券去年利潤下滑15.82%，降幅為其余17家上市券商中最小。

　　分析人士普遍認為，在金融改革及行業轉型的背景下，創新業務未來的發展空間廣闊�！按舜涡袠I轉型所衍生出的創新業務將極大地拓展券商目前的盈利空間，同時在目前實體經濟整體發展面臨瓶頸的情況下，更突出了金融創新改革必要性，行業變革將得到政策的長期支持�！�光大證券分析師沈維判斷。