■本報記者 朱寶琛

　　編者按：財政部日前發布的數據顯示，今年1-2月，全國國有及國有控股企業（不含國有金融類企業）實現利潤同比下降約一成，這是自2009年12月國企總利潤實現正增長后，25個月來首次再現負增長。利潤降幅較大的行業主要是鋼鐵、石化、施工房地產、電力等，這些行業出現如此狀況的原因是什么，該如何解決？本報今日推出專題，請專家做出解答。

　　國企利潤驚現負增長 需找準并止住“出血點”

　　“微薄的利潤、跌宕的市場、迷茫的心態”，對于鋼鐵業來說既是壓力也是動力

　　今年1-2月，包括央企和地方國企在內的國有企業經濟出現了2009年底以來最低的營收增長和首次利潤負增長。國資委主任王勇將此原因歸結為“由于能源、原材料價格高位運行，多次加息后企業融資成本顯著上升，多數企業成本壓力增大”，同時外需下滑也是一個主要原因。

　　國企利潤負增長，原因何在？國企，如何“止住出血點”？

　　鋼鐵行業：

　　要化虧損壓力為動力

　　對于鋼鐵行業來說，2011年的表現并不那么好：“微薄的利潤、跌宕的市場、迷茫的心態”。部分有國資背景（包括地方國資）的鋼鐵企業的年報甚至可以用“巨虧”來形容。

　　率先揭開2011年鋼鐵行業年報的*ST廣鋼，去年虧損6.9億元，每股虧損0.9元。此后，又有多家鋼鐵業上市公司的年報出現虧損：鞍鋼股份，2011年虧損21.46億元，緊隨其后的重慶鋼鐵虧損14.71億元。此外，韶鋼松山虧損11.38億元，金瑞科技虧損8695.6萬元。

　　對于鞍鋼股份的業績大幅下滑，華泰聯合證券研究員趙湘鄂、陳靂撰寫的研究報告指出，2011年公司業績下滑主要因四季度巨虧所致，雖然期間眾多普碳鋼廠盈利普遍回落，但其下滑幅度更大于行業常規水平。據測算，四季度公司凈利潤虧損約25.71億元，同比下滑19.5億元；基本每股收益-0.33元，同比下滑0.26元。

　　報告同時認為，公司2011年度業績出現虧損主要原因在于：一是鋼產量下滑,進而影響整體營業收入；二是成本控制乏力，股份公司利潤流失；三是品種結構過于依賴板材，可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。

　　首先，2011年公司結合設備和鋼材市場形勢等因素考慮，加大維修力度，全年產鐵約2044.26萬噸、比上年下降7.60%，鋼1978.28萬噸、比上年下降8.66%，鋼材產量銳減導致營業收入同比下滑約2.17%；在營業收入減少的同時，原燃料價格漲幅遠高于鋼材價格漲幅，公司仍延續原有的與集團間鐵精礦采購模式，未能有效規避成本大幅上升帶來的盈利流失。

　　報告指出，除了上述2個直接原因外，更深層次的原因在于公司核心競爭力過于依賴板材，在2011年汽車、機械下游增速下滑明顯、區域性長材需求相對突出、板材產能相對過剩的大背景下，公司的產品結構模式受到了極大的挑戰，公司熱軋、冷軋、中厚板產品的毛利率僅3.95%、8.3%、0.36%，較上年分別下降了5.05、9.36、0.65個百分點，其它鋼材產品的毛利率也僅1.37%、較上年下降了7.99個百分點。

　　鞍鋼股份，或許只是整個鋼鐵行業在2011年虧損的一個縮影。受下游需求低迷加之進口礦石價位高等因素的擠壓之下，去年國內鋼鐵行業經營狀況繼續下滑。

　　除了上述這些虧損的具有國資背景的鋼鐵企業，還有部分企業雖然獲得了盈利，但業績卻大幅下滑。如寶鋼股份，2011年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤73.62億元，同比降42.79%。

　　年報同時顯示，寶鋼去年實現營業總收入2228.57億元，同比增長10.1%；公司全年實現商品坯材銷量2580.3萬噸， 同比增長2.1%；實現利潤總額92.6億元；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤73.6億元。與公司2011年經營計劃相比，公司營業總收入和營業成本均完成年度計劃的102.3%。

　　為何公司去年會出現“增收未增利”。寶鋼股份解釋稱：2011年鋼鐵行業與高產量對應的是高成本和低效益的運行態勢。鐵礦石、廢鋼和焦炭等主要原材料價格顯著攀升。在國外主要發達國家經濟普遍下，國內貨幣緊縮、房地產調控及下游制造業增速放緩等因素影響下，鋼材需求大幅減少，鋼價出現較大波動且產品結構性矛盾進一步突出。此外，鋼材價格與礦石價格的金融屬性和相關性同步提高，鋼鐵行業利潤空間受到進一步擠壓，鋼鐵行業利潤率已處于國內工業領域最低水平，國內鋼鐵行業已步入“微利時代”。

　　韶鋼松山則是直接指出鋼鐵行業進入了十分艱難的時期，不僅行業利潤降至冰點，虧損面也在不斷擴大，鋼鐵業發展遭遇寒冬。成本上升嚴重擠壓了鋼鐵企業的盈利空間，2011年四季度開始，鋼鐵行業已經由微利狀態進入虧損狀態。

　　值得關注的是，微利經營的中國鋼鐵行業，在今年1、2月的日子似乎出現轉機的可能性也略顯迷茫。有數據顯示，2012年2月份，納入中鋼協統計的大中型鋼鐵企業實現利潤-5.48億元，與去年同期相比減少88.25億元，下降幅度達106.62%。這也是鋼鐵行業今年以來連續第二個月盈利指標數字亮“紅燈”。1至2月，大中型鋼鐵企業累計實現利潤-28.04億元，同比減少191.47億元；累計銷售利潤率則下滑至-0.51%。

　　曾經的“虧損王”凌鋼股份9日晚公告稱， 預計公司一季度凈虧損1.86億元，上年同期為盈利7073萬元。公司表示，1-3月鋼鐵市場繼續延續去年四季度以來的低迷走勢，致使一季度出現虧損。凌鋼股份已發布的2011年年報顯示，公司期內凈利潤1.56億元，同比下降73.85%；營業總收入143.08億元，同比增11.28%。

　　中聯鋼分析師胡艷平認為，下游需求疲軟、礦石等原材料價格高企是鋼鐵行業業績頻頻“亮紅燈”的主要原因，不過，進入3月份，由于鋼鐵價格有所上漲，鋼廠所用的礦石等原料多是前兩個月原料低價時采購的，因而鋼廠的盈利略有好轉。

　　盡管業績不盡如人意，但業界認為，鋼鐵市場持續低迷，既是壓力也是動力。從積極角度看，可以推進企業內部結構調整和產業升級，提高工藝技術裝備綜合配套水平，實現質量效益雙轉型，提升企業核心競爭力和后續發展力。同時，會促使有實力的企業深化推進企業兼并重組，增強企業的影響力和控制力。

　　據悉，為了破解鋼鐵行業的微利格局，不少鋼鐵企業集團都提出拓寬、延長產業鏈，實施一業為主、多元化經營戰略。

　　電力行業：

　　注資非長久之計

　　隨著五大電力集團下屬上市公司年報的陸續對外發布，電力企業賺錢能力明顯不足的現實浮出水面。

　　華能國際的年報顯示，2011年公司實現凈利潤12.7億元，同比下降64.2%。公司營業成本較上年同期同比增長31.24%，主要是燃料價格上漲，公司規模擴大和發電量增加。年報同時指出，公司財務費用同比攀升47%。主要是因為有息負債規模擴大，其中長期負債增長超過 146 億元；此外，還由于年內人民幣貸款利率上調。

　　海通證券陸鳳鳴認為，由于燃煤成本持續攀升、財務包袱沉重，導致公司盈利能力持續下滑。而由于新并表的滇東能源、滇東雨汪、沾化熱電等嚴重虧損，所以導致公司盈利下滑水平依舊超過此前預期。在當前國內電煤供需、及電價定價機制下，火電企業的盈利改善只能是在電煤價格下行的時候。

　　中金公司研究員陳俊華、陳舒薇撰寫的研究報告則認為，預計一季度業績料將同比大幅回升。全年來看，盈利持續性取決于煤價走勢。如果重現去年偏枯水平，火電多發可能導致動力煤價上漲超預期。敏感性分析顯示，電價、煤價波動1%，公司凈利潤分別變動13%和10%。假設合同煤價上升5%，市場煤價上升1%，電價不變，預測12年凈利潤將同比回升320%。

　　大唐發電披露的2011年年度報告顯示，公司期內歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.1億元，同比下降22.78%；基本每股收益0.1481元。2011年大唐發電全年實現營業總收入723.82億元，同比增長19.30%。電力及熱力銷售收入合計占公司總經營收入約89.92%，其中，電力銷售收入占總經營收入的88.93%。

　　國電電力發布的2011年年報稱，公司全年凈利潤為36.47億元，同比增長50.15%;營業總收入505.58億元，同比增長23.2%。

　　分行業來看，國電電力2011年電力行業收入及毛利均同比上升，實現營收430. 66億元，同比增長17%，營業利潤率同比增加1.37個百分點。熱力行業虧損運營且利潤率-34.98%較上年持續下降，營收為9.91億元；化工行業收入同比增長二成至28.83億元；煤炭銷售同比大幅增長734.94%至23.25億元，較2010年扭虧，利潤率2.14%。

　　主營業務之外，由于出售國電南瑞、遠光軟件股票，公司2011年投資收益同比增長87.08%，增厚利潤31.85億元。

　　業內人士稱，今年電力需求增速下滑，電力供應緊張的局面明顯好于去年，再次上調上網電價的預期不大。不過，受去年上網電價上調的翹尾因素以及發改委控煤價成果顯現等因素影響，今年電力行業的業績表現或優于2011年。

　　為緩解用電緊張局面，發改委去年在4月至6月及12月三次上調火電上網電價。尤其是去年12月，發改委在上調電價的同時對電煤價格進行了干預，要求合同煤價格漲幅控制在5%以內，并對市場交易電煤最高限價。

　　值得關注的是，最近有消息稱，國資委正在制定一份“十二五”央企注資規劃，電力特別是火電行業相關央企有望通過國資委實施國有資本經營預算制度獲得注資，五大電力集團和兩家電網公司有望在3至4年間共獲得300億元注資，以補充資本金。

　　在今年的早些時候，華能集團總經理曹培璽就建議，國家增加對中央發電企業的資本金注入，降低其資產負債率，提高發電企業的投資能力。

　　業內人士稱，資本金注入最直接的作用是降低資產負債率，這樣，電力企業可以滿足國資委設定的國有企業負債率85%的“紅線”，對項目準入和貸款審批都有幫助。

　　其實，國資委向虧損嚴重的電力企業注資并不是第一次。早在2009年2月，電力企業就曾經接受過國資委資金。當時，部分電企在低溫和地震等自然災害中損失嚴重，國有資本經營預算向部分中央電力企業提供了126.7億元災后重建資本性支出，注資支持了國家電網(微博)公司、中國華電、華能集團等中央電力企業。

　　當然，注資不是長久之計。曹培璽建議采取財政、稅收、電價、信貸等政策支持，盡早實現火電企業扭虧為盈，從而全面提高發電企業的整體盈利水平，增加自有發展資金；建議國家對煤電產業進行縱向整合，建立健全煤電一體化產業鏈，提高電煤供應效率，減少電煤交易成本。