時間：2012年2月10日14：00~15：30

　　地點：中國證券網(www.cnstock.com)

　　嘉賓

　　劉亦千 上海證券基金評價研究中心分析師

　　王廣國 海通證券高級基金分析師

　　唐祝益 東吳嘉禾基金經理、東吳100擬任基金經理

　　參與互動人數：8252人

　　峰值訪問數：3057人

　　發帖數：595帖

　　股市好于去年 首選安全品種

　　游客86706問：我身邊的人對基金投資普遍沒有太大的興趣。但是我覺得目前點位較低，購買基金長期持有應該會有較好的收益。從指數基金和主動管理類基金看，前者會是更好選擇嗎？目前的點位來看，哪類指數基金您比較看好？

　　王廣國：從中長期來看，成長性好的指數累計收益更高，當前市場點位較低，可以長期布局指數基金，具體品種可以關注跟蹤估值處于歷史中樞以下、行業分布較為均勻，成份股成長性較好指數的基金。

　　唐祝益：如果從長期持有的角度，在目前點位，個人認為指數基金較好點，主動管理類基金需要一定的時間和專業能力去選擇。綜合考量下來，個人覺得滬深300不錯。

　　劉亦千：個人認為中短期內難以出現趨勢性上漲機會，更大可能或體現出震蕩上行趨勢，因此主動管理基金或更加具備優勢。當然，如果市場呈現趨勢上漲，指數型基金捕捉上漲收益的能力更強。從當前點位來看，跟蹤標的為大盤藍籌風格指數基金或更有優勢。

　　游客79402問：從市場風格上來看，您認為哪種風格的股票型基金可能與市場比較契合？

　　王廣國：股市前期的大幅下跌已部分反映了企業盈利下滑的風險。目前制約市場走勢的在于資金面，而決定資金面的在于政策的轉向。在與政策博弈的混沌市場中，對于基金選擇我們傾向于進行組合搭配投資，均衡風格搭配略偏價值，主要是考慮到在政策信號不明確的情況下，低估值股安全性更高。

　　唐祝益：如果要和市場契合，主要還是各類指數型基金，可以在其中根據自己的期望收益率和風險偏好進行選擇。

　　劉亦千：如果是預判后期市場結構化表現的話，個人認為大盤藍籌基金可能更為契合后期市場演繹主脈。

　　游客20242問：目前資金入市意愿不強，新股發行又持續不斷，請問股市賺錢效應是否會受影響？

　　唐祝益：您提到的問題確實是當前股市讓人擔憂之處，新股發行不斷抽血確實構成市場資金面的壓力，但我們也看到近期新股發行制度的改革在穩步推進，會逐步改變以往注重圈錢的局面。

　　資金入市意愿不強主要是沒有賺錢效應，在當前經濟走勢還不明朗之時，投資者謹慎點是有必要的。新股發行本沒有錯，關鍵是以前的發行、定價制度助長了圈錢、不回報的不良風氣，期待制度變革能逐步扭轉。

　　債市慢牛漸起 看重信用等級

　　游客86681問：最近不少基金公司都重點推出債券型基金，甚至私募產品都開始熱衷做債，請問專家，目前時點是否適合投資債基？即便在債基當中，也是林林總總形形色色，應該選擇什么類型的債基投資比較合適？

　　王廣國：從基本面和政策面來看，經濟增速下滑伴隨著通脹下行，未來貨幣和信貸政策結構性放松可以期待，未來對債券市場仍處于比較有利的環境中。因此該階段固定收益產品依舊是占優資產，建議有配置需求的投資者可繼續配置債券基金。從具體品種上看，短期內信用債空間大于利率債，加之目前企業債期限利差遠低于歷史平均水平，同時資金利率有望緩步下降，收益率曲線或將出現陡峭化下行，投資者可遵循高信用產品投資比例的選基邏輯。另外，選擇債券型基金時側重選擇中長期業績良好且持續性好，業績穩定的債券基金。

　　游客40432問：今年以來多只分級基金發行，但投資的門檻卻有所提高。對于普通基民來講投資分級基金應該注意些什么？對于債券和股票分級基金來說，哪類基金您更看好？

　　唐祝益：分級基金是為了滿足不同風險偏好的投資者的需求，門檻高點可以理解，普通基民在投資前一定要注意先評估自己的風險承受能力。由于債基和股基是兩類不同的標的，對于普通基民，如要投資分級基金，個人認為債券類較好點。

　　劉亦千：分級基金投資門檻的提高是基金行業責任心進一步提升的表現，該舉措剔除了風險承受能力相對較低的投資者，也對投資者提出了更高、更審慎的要求。對于分級基金來講，投資者必須關注基金投資特點、收益分配模式、份額折算方案。對于參與積極份額投資的，還得對市場形勢有較好的判斷能力。從短期來看，個人更為看好債券市場的表現，債券分級基金中的積極份額有更大概率走贏。

　　游客49204問：去年很長一段股基、債基表現均不佳，只有貨幣基金表現一枝獨秀，您覺得這種現象是否會在今年重新上演？從大類資產看，您比較看好哪類投資？

　　唐祝益：去年貨幣基金一枝獨秀，主要在于去年的緊縮政策(如：多次調高的存款準備金率)，導致市場資金面吃緊，導致市場實際的資金利率走高，貨幣基金因而走好，與此相應的是，由于無風險收益率走高，對風險類的資產的估值就有較大的殺傷力，所以股基、債基表現均不佳。今年的貨幣政策呈中性偏松，我們認為去年的情況不會出現，大類資產配置上應逐步向股票類資產轉。

　　游客86706問：現在新基金發行非常密集，我打算投資卻無從選擇，您能否對今年的基金投資做出一些建議？

　　劉亦千：今年以來應該是布局的好時候，一方面債券市場或將受益于資金價格的下滑而表現良好，另一方面股票市場已經降至估值低位，投資價值已經顯現。個人建議今年可以先重點持有債券型基金，逐步布局股票型基金，先債后股把握投資機會。

　　海外行情升溫 關注成熟市場

　　游客52940問：今年以來國內股市表現不佳，QDII基金卻集體走強上演開門紅。您認為出現這種現象的原因是什么？QDII基金能否成為今年基金投資中的“黑馬”？具體品種上您有什么推薦？

　　唐祝益：年初QDII的集體走強緣于境外市場的良好表現，1月份，歐美的經濟數據都好于市場預期，但就此斷言它們成為今年的黑馬還為時過早，畢竟，歐債危機還沒過去，美國的復蘇也可能有波折。個人相對看好資源類的產品。

　　游客92749問：如何看海外市場走向？近期QDII基金走強，是否適合抄底海外，如何選擇適合的QDII基金產品？

　　劉亦千：任何基金的表現均不能脫離基礎市場的演繹，今年來QDII集體走強和外圍市場走強是密切相關的。從配置角度，國內市場正在尋覓方向，短期趨勢向上的動力仍然不足，海外市場區域分化加大，因此，投資QDII分散國內市場系統性風險的必要性增大，QDII值得投資者重點關注。從全球市場來看，預期短期內全球經濟仍將保持疲軟，美國經濟有望繼續保持相對強勢，美國仍然是避險資金的首選，投資于美國市場的QDII有望走贏大多數基金。因此，個人推薦投資者重點關注主要投資美國市場以及以美元為法定貨幣市場的QDII。

　　游客86706問：以前業績一直起不來的QDII基金為什么在今年年初走出什么強勢的表現，這樣的表現是否會得到延續，我們是否可以投資QDII基金了，又該怎么選擇？

　　王廣國：2012年以來亞太地區紛紛放松緊縮政策導致年后新興市場股市上漲，美國方面繼續量化寬松的政策以及經濟數據的超預期支撐美國股市上漲。而我國依舊在政策上無實質的放松，市場表現落后。QDII基金大幅戰勝國內基金。QDII從分散國內系統性風險的角度來看，可以作為配置型品種。我們建議關注重點配置成熟市場國家的QDII基金。

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