■本報記者 崔業(yè)蓮

　　梳理券商理財產(chǎn)品發(fā)布的2011年四季度報告，從中能窺見其對于今年市場走勢的看法。

　　具體來看，國泰君安君富香江集合資管產(chǎn)品和銀河金星1號偏樂觀，認(rèn)為市場總體上要好于2011年。中信證券(微博)貴賓6號策略回報集合態(tài)度則比較謹(jǐn)慎。安信理財1號債券型集合資管產(chǎn)品則認(rèn)為債券牛市行情仍將持續(xù)。而從投資策略上來看，國泰君安君富香江集合資管產(chǎn)品認(rèn)為“適當(dāng)增配一些中高信用等級的信用產(chǎn)品”，而中信證券貴賓6號策略回報集合資管產(chǎn)品則比較看好收益類品種。國都一號安心受益集合資管產(chǎn)品則認(rèn)為，應(yīng)加大對藍(lán)籌股的投資，重點抓住銀行股的配置機(jī)會。

　　君富香江集合產(chǎn)品：

　　態(tài)度樂觀

　　從宏觀上來看，國泰君安君富香江和銀河金星一號看法一致，國泰君安君富香江集合資管產(chǎn)品認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇勢頭仍將持續(xù)，美聯(lián)儲短期內(nèi)啟動三次定量寬松的概率顯著降低。歐盟將在2、3、4月迎來新一輪償債高峰的考驗；從國內(nèi)來看，通脹顯著回落，經(jīng)濟(jì)增速放緩，緊縮貨幣政策將回歸中性，而財政政策仍有較大刺激空間。企業(yè)盈利狀況也有望在2012上半年見底回升。

　　該產(chǎn)品認(rèn)為適當(dāng)“增配一些中高信用等級的信用產(chǎn)品，適當(dāng)拉長產(chǎn)品的組合久期，關(guān)注中高等資質(zhì)信用債的配置機(jī)會和中短期利率債的交易機(jī)會，同時適當(dāng)投資一些高收益可提前支取同業(yè)存款”。

　　中信貴賓6號：

　　操作上謹(jǐn)慎為主

　　中信證券貴賓6號策略回報集合資管產(chǎn)品態(tài)度則較為謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為政策轉(zhuǎn)向積極的信號、流動性改善等都有利于市場修正前期對宏觀經(jīng)濟(jì)和流動性緊縮的悲觀預(yù)期；股票價格經(jīng)過2011年的大幅調(diào)整，全市場估值水平較低，漸具投資價值。上述因素都將支持市場觸底反彈。同時，市場的反彈幅度有限，主要考慮實體經(jīng)濟(jì)目前無向上的跡象，上市公司業(yè)績存在下調(diào)的可能；證券市場的制度改革，存在不確定性因素；且一季度間隔春節(jié)，國際市場因歐債風(fēng)險集中在2、3月份、經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退、地緣政治等問題，外圍影響存在風(fēng)險點。

　　因此，該產(chǎn)品在接下來的投資操作上，會以謹(jǐn)慎為主，注重風(fēng)險敞口的管理，降低市場暴露度。產(chǎn)品堅持絕對收益理念，以配置穩(wěn)定收益類品種為主，同時通過量化組合、ETF和股指期貨的對沖策略以及個股精選來追求產(chǎn)品的穩(wěn)健增值。

　　安信理財1號：

　　看好債券市場

　　對未來市場的判斷，綜合考慮基本面和資金面，安信理財1號債券型集合資管產(chǎn)品認(rèn)為，債券牛市行情仍將持續(xù)。由于食品價格周期性因素，2012 年CPI 同比將高位回落，上半年維持下行趨勢，一季度經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下行，基本面上維持經(jīng)濟(jì)增長與通脹雙雙回落的態(tài)勢。

　　另一方面，銀行間市場的資金面有望迎來實質(zhì)性的寬松。由于外匯占款的趨勢性回落，央行將繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，受制于銀行存貸比約束，信貸投放將難以在短期內(nèi)大幅增長。在“寬貨幣、信貸未寬”的環(huán)境下，銀行間市場的資金面有望迎來實質(zhì)性的寬松。債券牛市行情將持續(xù)。

　　平安證券(微博)穩(wěn)健增值一期集合資管產(chǎn)品認(rèn)為，展望2012年1季度，我國經(jīng)濟(jì)增長仍處于調(diào)整周期中，經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)快速下行的態(tài)勢。中央經(jīng)濟(jì)工作會議確定“穩(wěn)中求進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)使得財政政策和貨幣政策將根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行力度、節(jié)奏和重點的調(diào)整。政策調(diào)整將給A股帶來流動性狀況的改善。2012年1季度，“我們將關(guān)注估值處于歷史低位的周期性行業(yè)由于政策可能放松帶來的上漲機(jī)會，并持續(xù)尋找抗周期、具備長期增長能力的優(yōu)質(zhì)公司�！�

　　國都1號安心受益：

　　重點配置銀行股

　　國都一號安心受益集合資管產(chǎn)品認(rèn)為，宏觀上我國已確定將延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策，意味著經(jīng)濟(jì)上若不出現(xiàn)明顯的衰退，資金面會依舊緊張，而國際上歐債危機(jī)帶來的全球金融動蕩與伊朗局勢的不明朗造成的石油危機(jī)仍會不時沖擊中國股市。監(jiān)管層近期明顯加強(qiáng)了監(jiān)管力度，這會對過度投機(jī)的行為起到抑制作用，而隨著強(qiáng)制分紅帶來的投資理念的轉(zhuǎn)變，具有中長期投資價值的藍(lán)籌投資思路將會逐步占據(jù)主流，因此預(yù)期2012 年是投資理念從成長投資轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值投資的一年，加大對藍(lán)籌股的研究與投資將會貫穿全年。本集合計劃在四季度明顯降低了倉位，且投資品種盡力回避風(fēng)險。

　　該產(chǎn)品認(rèn)為，2012 年第一季度整體證券市場仍處于探底的過程中，且存在投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換的機(jī)會，因此“將在控制倉位的基礎(chǔ)上，加大對藍(lán)籌股的投資，重點抓住銀行股的配置機(jī)會，力爭取得較好的回報。”