“油荒”一直是引人關(guān)注的熱門(mén)話(huà)題。受?chē)?guó)內(nèi)油價(jià)上調(diào)預(yù)期、批發(fā)單位限供以及運(yùn)輸受阻資源到貨不暢等各種因素影響，“加油荒”不斷出現(xiàn)在公眾的視野。

　　油荒背后深層次的原因是供需矛盾和國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的疊加。我國(guó)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格由國(guó)家主導(dǎo)，并非市場(chǎng)定價(jià)。國(guó)家干預(yù)的好處在于在一定程度上能平滑國(guó)際油價(jià)劇烈變動(dòng)給國(guó)內(nèi)消費(fèi)者所帶來(lái)的影響。但在國(guó)際油價(jià)變動(dòng)愈發(fā)頻繁，供需矛盾逐漸緊繃的情況下，干預(yù)的難度越來(lái)越高，政策的滯后性越來(lái)越強(qiáng)，副作用也越來(lái)越多。

　　以中石油和中石化為代表的國(guó)有大型石油企業(yè)作為國(guó)內(nèi)石油資源的絕對(duì)擁有者和產(chǎn)品的主要提供方，處在國(guó)際石油市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)的連接節(jié)點(diǎn)上，承受了諸多不確定性。大家知道，我國(guó)石油消費(fèi)對(duì)外依賴(lài)度高達(dá)55%以上，根據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)我國(guó)每天需從國(guó)外進(jìn)口約550萬(wàn)桶石油。 我國(guó)石油企業(yè)一方面要以國(guó)際石油的價(jià)格進(jìn)口石油，一方面要按照國(guó)內(nèi)零售油價(jià)出售給消費(fèi)者。 價(jià)差過(guò)大會(huì)改變中間環(huán)節(jié)對(duì)油價(jià)的預(yù)期，出現(xiàn)“屯油”的情況。同時(shí)煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性也受到挫傷，從而人為地造成石油供應(yīng)緊張的狀況。

　　相比之下，海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的石油價(jià)格是完全市場(chǎng)主導(dǎo)的。石油行業(yè)的壟斷性使得他們完全有能力將石油價(jià)格的波動(dòng)傳導(dǎo)給消費(fèi)者。美國(guó)NYMEX能源市場(chǎng)中汽油的價(jià)格和原油價(jià)格走勢(shì)基本一致。08年石油價(jià)格創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄的同時(shí)，美孚石油公司成為美國(guó)第一個(gè)當(dāng)季利潤(rùn)突破100億美元的企業(yè)。

　　國(guó)際石油巨頭格局在基本穩(wěn)定的情況下，也出現(xiàn)了一些變化。二十世紀(jì)末，新興市場(chǎng)中擁有大量油氣資源的巴西、俄羅斯崛起了一些新的石油巨頭企業(yè)。他們一方面壟斷了該國(guó)石油資源，另一方面又直接受益于本國(guó)石油消費(fèi)的大幅增長(zhǎng)。伴隨著新油田的發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)未來(lái)的投資回報(bào)也非常高。

　　很多投資者可能會(huì)問(wèn)，我如果想投資石油，可不可以像黃金一樣，進(jìn)行實(shí)物投資，直接買(mǎi)石油？答案很簡(jiǎn)單，你這樣做，費(fèi)力不說(shuō)，回報(bào)還不如權(quán)益投資。

　　歷史證明，投資石油公司股票是投資石油主題的最佳途徑。投資石油股票，投資者不僅獲得了它背后蘊(yùn)藏的石油資源的所有權(quán)，更重要的，是在石油產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的剩余價(jià)值。首先，當(dāng)油價(jià)上漲的時(shí)候，石油公司股票價(jià)格也會(huì)因此得到提升。其次，石油開(kāi)采的過(guò)程是復(fù)雜的，有許多科技的因素。最后，當(dāng)石油價(jià)格下跌的時(shí)候，石油股票的跌幅也比石油價(jià)格小。其原因在于石油價(jià)格下跌會(huì)刺激石油消費(fèi)，所謂“薄利多銷(xiāo)”，而且開(kāi)采石油的成本也會(huì)同步下調(diào)，因此石油企業(yè)的利潤(rùn)下降幅度會(huì)相對(duì)小一些。從以上三個(gè)方面來(lái)分析，投資石油企業(yè)股票，特別是資源性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈完整、定價(jià)能力高的石油藍(lán)籌股，才是投資石油這個(gè)主題的最好載體。

　　事實(shí)也可以證明，過(guò)去三年來(lái)，由石油藍(lán)籌股組成的標(biāo)普全球石油指數(shù)的人民幣累計(jì)回報(bào)是31.2%，而同期布蘭特油價(jià)僅上漲16.4%，而國(guó)外主流跟蹤石油期貨價(jià)格的上市交易基金(代碼USO)由于滾倉(cāng)帶來(lái)的損失，回報(bào)竟為-40.22%。

　　要想從投資石油中獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)，最佳的途徑是投資石油股票，而不是囤積石油商品或者投資石油期貨。

　　從“油荒”到“油不慌”， 投資機(jī)會(huì)就在眼前。

　　(作者系華安上證龍頭ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理)