■本報(bào)記者 潘俠
8月16日,停牌近半年的西南證券在復(fù)牌前正式披露,其將吸收合并國(guó)都證券,這讓西南證券成為了國(guó)內(nèi)首家同業(yè)并購(gòu)的上市券商,此舉一度引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議,甚至有不少業(yè)內(nèi)人士分析,證券行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代。
公告稱,西南證券擬通過(guò)向國(guó)都證券股東新增發(fā)行股份的方式吸收合并國(guó)都證券,西南證券為吸收合并方,國(guó)都證券為被吸收合并方。吸收合并完成后,西南證券為存續(xù)公司;國(guó)都證券注銷法人主體資格,其全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員將并入西南證券,西南證券的綜合實(shí)力將一舉跨入券商第一集團(tuán)行列。
根據(jù)方案,吸收合并新增發(fā)行股票價(jià)格為11.33元/股,國(guó)都證券的評(píng)估值為112.80億元,即國(guó)都證券每單位注冊(cè)資本的評(píng)估價(jià)格為4.30元,在此基礎(chǔ)上為參與換股的國(guó)都證券股東安排一定比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),但國(guó)都證券每單位注冊(cè)資本最終作價(jià)不超過(guò)5元。而對(duì)于國(guó)都證券有異議股東,由西南證券或其指定的第三方以不低于評(píng)估報(bào)告確定的相應(yīng)股權(quán)價(jià)值收購(gòu)其所持有的國(guó)都證券股權(quán),如由西南證券作為收購(gòu)方,則所收購(gòu)的國(guó)都證券股權(quán)將注銷,不參與折換西南證券股票。
西南證券吸收合并國(guó)都證券,是我國(guó)第一例真正意義上的市場(chǎng)化券商并購(gòu)案。它將起到重要的示范作用,中國(guó)券商業(yè)將可能從“積累式發(fā)展”進(jìn)入到“整合式爆發(fā)”的新階段,而多年來(lái)形成的券商競(jìng)爭(zhēng)格局也將被撼動(dòng)。
目前我國(guó)證券業(yè)正由成長(zhǎng)期向成熟期過(guò)渡,在向成熟階段過(guò)渡期間,我國(guó)證券業(yè)必將出現(xiàn)針對(duì)不同目標(biāo)客戶群的分層次差異化經(jīng)營(yíng)和同質(zhì)化券商的大規(guī)模并購(gòu)重組,最終通過(guò)雙重金字塔模式實(shí)現(xiàn)行業(yè)效率與競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提升。
作為注冊(cè)地在重慶的唯一一家證券公司,在中央將重慶打造為中國(guó)西部經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展高地的背景下,西南證券擁有很強(qiáng)的地緣政策優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)公司發(fā)展迅速,其在券商分類評(píng)級(jí)中獲評(píng)A類券商資格。而國(guó)都證券則是初步形成了立足北京、輻射全國(guó)的機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò),并控股和參股了國(guó)都證券(香港)金融控股有限公司、國(guó)都期貨公司、中歐基金管理有限公司等,牌照齊全,資質(zhì)良好。
業(yè)內(nèi)人士分析,此次吸收合并以上市公司資本平臺(tái)為依托,將兩家公司原股東的權(quán)益在保值、增值的前提下進(jìn)行重新整合,而并非單純的一次性股份買進(jìn)或退出,因此對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是雙贏的。對(duì)西南證券而言,借助資本杠桿平臺(tái)和資本通路優(yōu)勢(shì)實(shí)施并購(gòu)重組無(wú)疑是迅速提升公司整體實(shí)力和資本價(jià)值最大化的一條捷徑;對(duì)國(guó)都證券而言,通過(guò)低成本的“借殼上市”實(shí)現(xiàn)了公司資產(chǎn)和股權(quán)的增值回報(bào),同時(shí)增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性。
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