理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員 李峻嶺

　　2599款外幣理財(cái):936款美元、513款澳元、460款港元等外幣理財(cái)產(chǎn)品全掃描

　　 進(jìn)入2011年的最后一個(gè)月，寒冷襲人。這恰如人們習(xí)慣了過(guò)去6年來(lái)人民幣升值的故事，對(duì)突然連續(xù)的“觸及跌停”必然表現(xiàn)出“驚訝”。

　　 因?yàn)椋�除�?008年底金融危機(jī)導(dǎo)致資本回流歐美市場(chǎng)，人民幣對(duì)美元匯率一度連續(xù)4天觸及跌停外，人民幣匯率沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)如此多日連續(xù)“觸及跌停”的市況。

　　 既然人民幣“跌跌不休”，那是否意味著外幣理財(cái)迎來(lái)了新的機(jī)會(huì)？按照一般的思維邏輯，這確實(shí)是投資者關(guān)心的問(wèn)題。

　　中間價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日走低，現(xiàn)“貶值”預(yù)期

　　 中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，12月15日人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)在6.3738元觸及跌停，這是連續(xù)12個(gè)交易日的跌停。2011年12月15日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.3421元。

　　 熟悉股票市場(chǎng)的中國(guó)投資者而言，看到“跌停”首先聯(lián)想到的是“10%”這個(gè)眾所周知的漲跌幅：12個(gè)交易日連續(xù)跌停，那跌得幾乎剩不下多少了！其實(shí)，此“跌停”非彼跌停。這與央行每天設(shè)定的官方中間價(jià)以及“每日交易波幅不能超過(guò)0.5%”的規(guī)定有關(guān)。0.5%的波幅與股票市場(chǎng)10%的漲跌幅不可相提并論。

　　 人民幣即期匯價(jià)盤(pán)中“觸及跌停”是指，相對(duì)于官方指定中間價(jià)的“跌停”，即相對(duì)于人民幣當(dāng)日中間價(jià)跌幅達(dá)0.5%。

　　 中間價(jià)并非上一日的收盤(pán)價(jià)，而是央行根據(jù)隔夜美元和其他一籃子貨幣走勢(shì)，以及當(dāng)日早間做市商（主要是商業(yè)銀行）報(bào)價(jià)撮合計(jì)算的結(jié)果等決定的，大多數(shù)情況下，中間價(jià)會(huì)高出上一日即期收盤(pán)價(jià)，而即期收盤(pán)價(jià)一般高于觸及跌停時(shí)的價(jià)格。

　　 值得注意的是，來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，11月30日到12月15日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)依次為6.3482、6.3353、6.3310、6.3349、6.3334、6.3342、6.3319、6.3352、6.3297、6.3359、6.3396和6.3421元。

　　 可以看出，從11月30日到12月12日，人民幣對(duì)美元的匯率中間價(jià)呈上升趨勢(shì)；但是從12月12日到12月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已連續(xù)三個(gè)交易日走低。而央行設(shè)定的人民幣中間價(jià)鎖定日內(nèi)交易區(qū)間，中間價(jià)的升與貶，又決定了即期匯率的升與貶。

　　 理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室分析認(rèn)為，人民幣即期匯價(jià)盤(pán)中連續(xù)“跌停”已在一定程度上打擊了市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心，而人民幣對(duì)美元的匯率中間價(jià)的走低趨勢(shì)，則強(qiáng)化了人民幣貶值的預(yù)期。

　　 華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部的一位資深人士表示，人民幣匯率盤(pán)中連續(xù)跌停，只是短期市場(chǎng)行情，甚至是過(guò)度的短期反應(yīng)。人民幣的升值預(yù)期依然明確。匯率高低本質(zhì)上依然是不同經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及勞動(dòng)生產(chǎn)率的集中體現(xiàn)，隨著我國(guó)工業(yè)化程度的提升，勞動(dòng)生產(chǎn)率是持續(xù)提高的。

　　 德意志銀行董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿12月15日表示，人民幣貶值是短期行為。這與近期歐債危機(jī)所導(dǎo)致的亞洲經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和一些國(guó)際投資者為了避險(xiǎn)的短期行為有關(guān)，等到中國(guó)PMI開(kāi)始回升，環(huán)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始回升，中國(guó)人民幣的升值態(tài)勢(shì)會(huì)開(kāi)始恢復(fù)。

　　外幣理財(cái)需謹(jǐn)慎

　　 面對(duì)人民幣匯率的波動(dòng)，理財(cái)特別是外幣理財(cái)應(yīng)該注意些什么？

　　 華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部的一位人士稱(chēng)，近期人民幣匯率的連續(xù)跌停，對(duì)外幣理財(cái)產(chǎn)品的影響不大，不會(huì)大幅度促進(jìn)外幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售。

　　 上述華夏銀行的這位資深人士表示，做出上述結(jié)論的原因有：一、購(gòu)買(mǎi)外幣理財(cái)產(chǎn)品的人是固定的，即使財(cái)富在增長(zhǎng)，但大多數(shù)老百姓一般不擁有外幣可投資資產(chǎn)（至多有交易用途）。匯率的短期波動(dòng)，不會(huì)引導(dǎo)他們用人民幣購(gòu)匯再去理財(cái)（一如以前外幣貶值時(shí)，他們依然持有外幣）；二、投資者購(gòu)買(mǎi)的外幣理財(cái)產(chǎn)品，很多都是封閉式產(chǎn)品，無(wú)法臨時(shí)中止。“在某些幣種匯率波動(dòng)時(shí)，很多持有外幣的投資者往往利用外幣做外匯買(mǎi)賣(mài)博取差價(jià)，而不習(xí)慣購(gòu)買(mǎi)外幣理財(cái)產(chǎn)品。”這位人士說(shuō)。

　　 “選擇外幣理財(cái)產(chǎn)品，主要還是看客戶(hù)（包括機(jī)構(gòu)客戶(hù)）對(duì)于外幣的未來(lái)用途，個(gè)人建議，澳元比較穩(wěn)定和堅(jiān)挺，美元和歐元短期內(nèi)都不是很好的外幣理財(cái)基礎(chǔ)貨幣。”華夏銀行個(gè)人業(yè)務(wù)部的這位資深人士說(shuō)。

　　 中信銀行私人銀行中心的一位人士則認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)對(duì)銀行特別是對(duì)中資銀行的外幣理財(cái)業(yè)務(wù)并無(wú)太大影響。因人民幣貶值而購(gòu)?fù)鈳湃プ鐾鈳爬碡?cái)是不明智的。

　　 目前人民幣理財(cái)投資回報(bào)一般高于外幣理財(cái)，可選品種多。而外匯市場(chǎng)風(fēng)云變幻風(fēng)險(xiǎn)極大，非一般投資者可掌握。“我認(rèn)為長(zhǎng)期看人民幣還是升值的。客戶(hù)如因近期出國(guó)須使用外幣而購(gòu)買(mǎi)，在使用前存放于短期低風(fēng)險(xiǎn)外幣理財(cái)是可取的，但除非是專(zhuān)業(yè)外匯投機(jī)者，不然不應(yīng)盲目換取外幣投資，匯率損失會(huì)吞掉大部分利率的收益，得不償失。”

　　 理財(cái)周報(bào)記者在地處北京金融街區(qū)域的花旗銀行、招商銀行、交通銀行和工商銀行等銀行網(wǎng)點(diǎn)調(diào)查了解到，外幣理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售并沒(méi)有如傳聞所言有突然升溫之勢(shì)。外幣理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行頻率和銷(xiāo)售數(shù)量近三個(gè)月來(lái)基本保持平穩(wěn)。

　　 在各銀行銷(xiāo)售的外幣理財(cái)產(chǎn)品中，澳元理財(cái)產(chǎn)品的收益率領(lǐng)先。但交通銀行的一位理財(cái)師提醒投資者，投資外幣理財(cái)產(chǎn)品不僅要關(guān)注利率因素，還要關(guān)注匯率，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。