□本報記者 于萍

　　監(jiān)管層對上市公司分紅的要求正在不斷強化，不少具有分紅潛力的公司可能也在積極謀劃2011年度的派現(xiàn)事宜。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，滬深兩市2326家上市公司共持有未分配利潤4.06萬億元。如果按照三季度末的總股本計算，上市公司的每股未分配利潤已經(jīng)達到1.13元，創(chuàng)下十年來的新高。其中，每股未分配利潤和每股現(xiàn)金流量凈額均超過1元的公司共有205家，具備高分紅潛力。

　　派現(xiàn)“家底”厚實

　　一般情況下，上市公司要實現(xiàn)高轉(zhuǎn)增需要有較高的資本公積，高比例分紅則要有豐厚的未分配利潤；此外，較為充足的現(xiàn)金也是實現(xiàn)分紅派現(xiàn)的重要基礎(chǔ)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度末，貴州茅臺（600519）的每股未分配利潤已經(jīng)達到17.51元，成為兩市“家底”最厚實的上市公司。恒逸石化（000703）、舜天船舶（002608）和一汽富維（600742）的每股未分配利潤也在5元以上。開山股份（300257）、東方國信（300166）和光線傳媒（300251）等7家公司的每股現(xiàn)金流量凈額則超過10元。

　　總體來看，具備高分紅潛力的205家公司中，有超過七成是2011年才上市的“股市新軍”，其中絕大部分來自中小板和創(chuàng)業(yè)板，較小的股本規(guī)模也為這些公司日后實現(xiàn)高轉(zhuǎn)增打下基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，在上述205家公司中，有10家公司的總股本不足5000萬股，而這些小股本公司的股價則大多在30元左右。金運激光（300220）目前股本只有3500萬股，公司三季度末的每股未分配利潤和每股現(xiàn)金流量凈額分別為1.65元和4.42元。

　　歷史經(jīng)驗表明，不少新上市公司往往會進行分紅派現(xiàn)或高比例轉(zhuǎn)增等利潤分配。2010年新上市的349家公司中，有322家在2010年年報時推出利潤分配方案。這些公司在2010年的年度累計分紅額達到413.55億元。

　　新政力推分紅

　　監(jiān)管層對上市公司分紅政策要求已經(jīng)趨嚴(yán)，除通過各種規(guī)章制度要求上市公司明確和細(xì)化紅利分配政策外，還以強制措施督促上市公司提高現(xiàn)金分紅比例。顯然，在政策約束下，上市公司有望打破“吝嗇分紅”的宿疾。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008-2010年，A股實現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總數(shù)的比例分別為52%、55%和61%。三年的現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股分紅金額為0.08元、0.09元和0.13元；三項指標(biāo)均呈上升趨勢。

　　然而與成熟的資本市場相比，國內(nèi)的上市公司依然存在“重融資、輕分紅”的傾向，不少公司的經(jīng)營狀況雖然良好但卻吝于進行分紅派現(xiàn)。

　　 專家指出，留有一定的利潤用于未來擴大再生產(chǎn)無可厚非，但是手持高額未分配利潤卻“一毛不拔”的公司也不在少數(shù)。來自上市公司的紅利稀少，迫使投資者主要靠“炒股”來獲得收益，這不利于資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　從近期監(jiān)管層出臺的新政來看，上市公司分紅的約束時間已經(jīng)大為提前。從首次公開發(fā)行股票開始，就要在招股說明書中細(xì)化回報規(guī)劃、分紅政策和計劃，并作為重大事項加以提示。顯然，這將帶動未來上市公司的分紅主動性。

　　警惕資金管理不善公司

　　盡管分紅“家底”雄厚，然而，一些公司分紅回報投資者的觀念還不強，一旦擁有現(xiàn)金就忙于擴張，占用了大量資金，導(dǎo)致這些公司賬面現(xiàn)金并不多；同時，今年以來，上市公司業(yè)績增速放緩，部分公司營業(yè)收入中有不少以應(yīng)收賬款的形式計入。這些因素在一定程度上制約其現(xiàn)金分紅的實際能力。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，上市公司的每股現(xiàn)金流已經(jīng)從一季度的0.31元一路下滑至0.29元，與去年同期相比下降了15%。扣除金融類上市公司后，共有1081家上市公司前三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值為負(fù)。即使其他公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量是正數(shù)，但大多數(shù)也出現(xiàn)了下降的趨勢，有些公司甚至下降超過50%。統(tǒng)計顯示，在現(xiàn)金流為正的上市公司中，有472家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值出現(xiàn)同比下滑。就此計算，兩市有近七成的上市公司現(xiàn)金流情況并不樂觀。

　　為緩解流動性吃緊的問題，不少公司拋出增發(fā)或是發(fā)債等再融資方案。除有明確投向的預(yù)案以外，大部分上市公司的融資用途中都涉及到用于補充流動資金或償還銀行貸款，顯示出上市公司在資金層面的壓力。

　　不僅如此，在宏觀經(jīng)濟增速放緩的背景下，部分企業(yè)的銷售面臨多重壓力，賒銷比例有所增長，直接帶動應(yīng)收賬款激增。統(tǒng)計顯示，剔除不可比因素后，前三季度上市公司應(yīng)收賬款已經(jīng)達到1.61萬億元，同比增長了36.66%，超過營業(yè)收入的增速近10個百分點。光電股份（600184）、遼通化工（000059）、蕪湖港（600575）等251家公司的應(yīng)收賬款同比增長超過100%。

　　財務(wù)專家指出，應(yīng)收賬款大幅增加是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的大敵，一旦難以收回貨款，企業(yè)的再生產(chǎn)就將發(fā)生困難。當(dāng)前，國內(nèi)“錢荒”局面暫難明顯改觀，上市公司四季度的銷售、回款仍面臨重重壓力。投資者應(yīng)該警惕相關(guān)公司，采取多種措施敦促其改善資金管理，提高分紅能力。