目前各項創新業務對券商業績貢獻有限

　　■本報記者 潘 俠

　　 傳統業務集體下滑逼得券商集體思變，而“創新”恐怕就是決定業績拐點的關鍵性因素。

　　 2010年被稱為我國資本市場的“創新元年”。這一年，融資融券、股指期貨的正式開閘給試點券商帶來了穩定而持續增長的收入。券商創新業務的推出和深化將優化券商的收入結構，降低了券商業績波動，同時增強券商的盈利能力。但僅從目前券商的收入結構而言，創新業務的真正發力還未到來。

　　 不過，10月下旬，《關于進一步完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》和《證券公司業務(產品)創新工作指引(試行)》相繼出臺，這兩份文件表明，證監會鼓勵券商大膽推進業務創新，并且只要嚴格報備，在合法框架下即便出現風險也基本免予追責。

　　 業內人士認為，券商的創新業務將得到實質性推進,而2012年券業將從規模驅動進入創新驅動階段。

　　股指期貨、兩融業務對券商

　　今年業績貢獻率或達5.6%

　　 推出股指期貨和融資融券業務之前，多家券商預測，該業務推出后將為券商穩定貢獻20%左右的收入來源，成為超過自營業務的第三大業務。

　　 但就目前情況看來，股指期貨和融資融券的開展并未如愿改變券商靠天吃飯的局面。據上市券商2011年上半年報的顯示，11家所屬上市券商期貨公司中，只有8家實現盈利，而凈利潤超過千萬的僅有4家。

　　 不過，就行業整體而言，股指期貨和兩融業務仍頗有貢獻。長江證券發布報告稱，樂觀估計股指期貨及融資融券業務對券商今年業績的貢獻率或達5.6%。

　　 報告預計，全年股指期貨成交額接近百萬億元，約為股票和基金成交額的2.46倍，而隨著期指合約的豐富和客戶接受層面的擴大，成熟階段股指期貨成交額能達到股票基金成交額的4-8倍水平。同時，期貨公司的股指期貨平均凈傭金費率接近萬分之零點五，預計今年對相關上市券商的業績提升幅度為1%至4%。

　　 同時，長江證券認為融資融券利率較為可觀，經測算，在融資融券業務成交日均100億后，對券商業績提升幅度為1.6%。而未來，隨著兩融業務轉常規及標的券范圍擴大，可以肯定的是，2012年，融資融券是增量業績的主要釋放點。

　　 對于經紀業務而言，投顧的推出，無疑是監管層從制度層面推動經紀業務的轉型。

　　 從上市券商統計的數據顯示，今年前三季度平均凈傭金率下滑仍在進行，較2010年全年平均水平下滑幅度為19.01%。投顧業務自年初推出以來，從3季度開始，該業務的效果逐步顯現，從上市券商統計的傭金來看，3季度傭金有企穩回升現象，2011年上半年，上市券商平均凈傭金水平為萬分之7.17，而到3季度末則為萬分之7.47，較2季度末上升4.2%。

　　 而接受本報記者采訪的北京某券商營業部投顧人員認為，投顧對經紀業務的貢獻率近兩年之內不會太明顯。

　　 此外，啟動之初備受爭議的直投業務現在也已轉為常規業務。目前，共有34家券商獲得直投業務資格，其中24家券商成立了直投公司，直投子公司注冊資本共計216億。

　　　 據上市券商公告披露的數據統計，今年前三季，上市券商直投業務在今年所有創新業務投資中占比超過30.9%。

　　監管層鼓勵大膽創新

　　券業未來值得期待

　　 10月下旬出臺的《關于進一步完善證券公司首次公開發行股票并上市有關審慎性監管要求的通知》和《證券公司業務(產品)創新工作指引(試行)》的核心內容都是立足于券商業務的創新上。

　　 比如，文件在IPO申請中增加投資咨詢業務、財務顧問業務及新業務三項新業務指標并大幅降低標準，形成了創新收益的出口；而券商創新指引這一文件則提出要合理區分證券公司創新失誤與違規行為。對于創新中出現的失誤和風險，如該創新事項已經監管部門同意，證券公司不存在故意違法違規行為且及時報告、迅速糾正，主動完善創新方案，并平穩有效消除不良后果的，監管部門不予追究。

　　 上述規定無疑為券商的創新業務發展打開了巨大上升空間。

　　 這意味著投資咨詢、財務顧問、券商直投、融資融券等各項創新業務都可能由不同的券商中經營，從而改變目前券商盈利模式單一、雷同的局面。

　　 事實證明，對經紀業務依賴越大的券商，其股價彈性也越大；而業務結構多元化的券商，股價相對抗跌。明年，券商們必將調整收入結構，繼續深化創新業務。