范曉曼

　　 近幾日股市的“雀躍”，讓股民們看到了利好的種種跡象，機(jī)構(gòu)倉位也爬到了八成，新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的上任，給病態(tài)中的中國股市帶來些許清風(fēng)，連續(xù)有5家IPO公司被否，強(qiáng)調(diào)分紅是上市公司回報(bào)投資者的最重要、最直接的渠道之一。

　　 對上市公司中的“鐵公雞”來說，或許只有到了年報(bào)時(shí)才會(huì)稍稍愧疚下吧，因?yàn)槟軐�股東做出回報(bào)，以股東利益最大化在A股市場“不流行”，甚至可以說是捉襟見肘，這樣的情形無比“嘲弄”成熟市場的操作規(guī)則。一旦哪天市場中開始盛行分紅，股民們會(huì)不會(huì)不習(xí)慣�。窟@樣的狀態(tài)或許很快就會(huì)有變化，重融資、輕分紅的怪異做法會(huì)得到改變。

　　 看得出來，力度相當(dāng)大。證監(jiān)會(huì)已召開記者會(huì)公開表態(tài)，要求立即從首次公開發(fā)行股票的上市公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并且要作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)透明度。

　　 這樣一來，很多上市公司在做虛假報(bào)表時(shí)，多少得忌諱些了，在某種程度上可以杜絕一些上市公司的造假。不過，新上市的創(chuàng)業(yè)板和中小板公司在分紅意識(shí)上要略強(qiáng)于主板市場上市公司。2010年，A股全部上市公司派現(xiàn)約占凈利潤的三成，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派現(xiàn)比例超過三成。有3/4以上的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派發(fā)了現(xiàn)金紅利。

　　 統(tǒng)計(jì)顯示，2008年至2010年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總家數(shù)的比例分別為52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股現(xiàn)金分紅金額(現(xiàn)金分紅總額/現(xiàn)金分紅公司總股本)分別為0.08元、0.09元和0.13元。

　　 上市公司到底靠什么來維系和股民的關(guān)系，市場總是在消息、游資爆炒、題材追捧中波動(dòng)，為什么與海外資本市場會(huì)有如此大的差異，而不是崇尚明白無誤的、透明公開的、按季兌現(xiàn)的分紅政策？

　　 舉例來說，美國有一家CME公司，該公司盈利能力很好，上市8年它的分紅水平與經(jīng)營績效是同步增長的，每年的分紅水平基本保持了30%-50%的增長速度。恒生銀行年度現(xiàn)金分紅水平一直保持在每年每10股派現(xiàn)30-70港元之間，而且它的分紅公布日期及除權(quán)日期一般是提前一年就對外公布，每季分紅時(shí)間及分紅水平都是相對固定的。

　　 像這樣的例子很多，可對比的是，僅中國石油、中國石化、中國移動(dòng)(微博)、中國聯(lián)通(微博)四個(gè)公司4年海外分紅就超過1000億美元。而中國的全部上市公司，在18年里給全體股民的分紅總額剛剛超過2000億元人民幣，還不夠近20年來股票交易過程中的稅收。

　　 有學(xué)者曾表達(dá)這樣的觀點(diǎn)，建立強(qiáng)制性的分紅約束機(jī)制，要求上市公司在一定時(shí)限內(nèi)必須分紅，超過一定時(shí)限不分紅的就不能再融資，如果再超過一定時(shí)限不分紅就要主動(dòng)退市。

　　 《公司法》有規(guī)定，股東享有資產(chǎn)收益的權(quán)利，股東大會(huì)有利潤分配的權(quán)力。以現(xiàn)金方式累計(jì)分配利潤不得少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤比例，要提高到30%。

　　 還有紅利稅的問題，如果不減免，紅利并沒有均等地到達(dá)投資者的手里，從國外的情況來看，吸引投資者長遠(yuǎn)投資，也是非常強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。而A股市場在現(xiàn)金分紅方面長期做得不夠，股民只是想賺取差價(jià)，沒有獲得穩(wěn)定的投資分紅的渠道。