今年1—10月份，上市公司通過發債融資1478.9億元，其中公司債1033.7億元，可轉債445.2億元，大大超過去年全年水平

　　□ 本報記者 朱寶琛

　　上海證券交易所總經理助理夏建亭昨日在第七屆中國證券市場年會上表示，經過20年的發展，我國的股票市場已經取得了舉世矚目的成績，但是相比較而言，債券市場的發展整體上還是比較緩慢的，在資源配置的基礎性作用方面的發揮還是遠遠不夠。債券市場，還大有可為。

　　近年來我國債券市場發展也取得了一些成績，比如說債券市場的存量已經達到20萬億元，從規模上講已經是亞洲第二，全世界第五。但是跟我國的基金總量和發達國家相比它的廣度和深度還是遠遠不夠。

　　夏建亭說，由此看來，我國的債券市場還是處在發展的初級階段，未來的發展空間非常巨大。未來提高直接融資的比重潛力是在債券市場、股票市場，股票市場與債券市場并重發展，進一步大力推動債券市場的發展，特別是公司債券市場的發展是實現“十二五”期間顯著提高直接融資比重最核心的舉措。

　　近幾年中國證監會始終把公司債市場建設作為重點工作，同時公司債的審核制度進行大幅度調整和優化，市場規模顯著提升。今年1—10月份，上市公司通過發債融資總額是1478.9億元，其中公司債是1033.7億元，可轉債445.2億元，已經大大超過了2010年全年的水平。

　　在二級市場方面，近幾年的發展也取得一些成績。我們在2008年年底制訂了債券市場發展的三年規劃，上交所的債券市場規模，從交易額來講2008年是2.83萬億元，2009年3.99萬億元，2010年7.49萬億元，2008、2009、2010三年加起來14.31億元。今年1—10月份上交所債券交易額16.2萬億元，已經超過2008、2009、2010三年的總和。另外，在托管的債券數量方面也是有穩步的提高，2008年上交所托管的債券數量193只，市值4092億，2009年托管543只，2010年托管量478只債券，余額5507億元。今年到目前為止托管量608只，余額7149億，在穩步增長。這些增長對于我們對市場的期望還是有很大的距離，現在正在制訂未來三年2012年—2014年上交所債券發展規劃，上交所未來幾年把發展債券市場放在股票市場同等重要的位置。花更多的人力物力發展債券市場，建立與股票市場同等重要的債券市場，為投資者建立一個安全高效的交易運作平臺。

　　但是目前我國債券市場還存在一些深層次的問題，這些問題制約市場的發展，主要有以下幾方面。

　　首先，債券市場的監管體制與市場分割的局面尚未理順。銀行間債券市場和交易所債券市場制約了債券的運作效率和功能的發揮，一方面市場要素分布在兩個市場獨立運行，參與主體不能有效利用兩個市場的優勢來調整生產結構，完善資產負債管理模式，影響了債券市場直接融資功能的發揮。另一方面整個債券市場缺乏統一的有效的監管標準，市場發展缺乏統一規劃，產生了多重監管和重復建設等諸多問題，不利于國家金融體系的整體建設。所以我們主張大力發展交易所的債券市場，因為交易所市場化程度和投資人分化程度是最高的。

　　其次，債券市場品種失衡，以社會信用為基礎的信用債券市場比較薄弱。我國國債、金融債發行量很大，真正以企業信用為基礎的信用債市場公司債、企業債、中期票據和短期融資債的存量是四萬億，占整個債券存量的20%，中小企業融資難的問題尚未有效破題。國家信用、準國家信用的債券占了我國債券總量的80%，這個比例是失衡的。下一步要進一步提高企業債券的融資比重，服務經濟轉型和結構調整的大局，是債券市場發展的重點所在。

　　再次，投資者結構單一，市場風險未能有效分散。銀行作為間接融資主體持有70%多的債券余額，這在全世界都是少見的。這樣的結構不利于我國債券市場的健康發展，因為信用集中在銀行系統，不利于長期債券品種的提高。同時銀行作為貨幣市場信用市場和債券市場的主體多重身份為一身會加劇我國金融體系的單一性和不穩定性，客觀上加大了宏觀調控的難度。