⊙記者 趙一蕙 ○編輯 邱江

　　⊙記者 趙一蕙 ○編輯 邱江

　　昨日，因宣布重組獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過，萊鋼股份、濟(jì)南鋼鐵雙雙漲停。以換股比例和漲停后的股價(jià)比看，比價(jià)效應(yīng)的“指針”偏向于萊鋼股份。

　　濟(jì)鋼和萊鋼的重組是山東鋼鐵集團(tuán)實(shí)質(zhì)性整合的最重要部分。昨日，受重組方案過會(huì)消息刺激，濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份齊齊高開，并在開盤后不到5分鐘便牢牢封上漲停，分別收于4.16元和8.56元。

　　此次過會(huì)的重組方案系濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份整合方案的“3.0”版本。從2010年2月第一份方案出爐至今，耗時(shí)將近2年。首份方案因?yàn)锳股市場(chǎng)表現(xiàn)低迷、鋼鐵行業(yè)經(jīng)營環(huán)境出現(xiàn)重大變化以及股價(jià)大幅下跌等因素，未發(fā)出召開股東會(huì)的通知便無疾而終。第二份方案亮相則是在2010年12月，但基于在現(xiàn)金選擇權(quán)條款設(shè)置上僅面向異議股東，因此造成了在當(dāng)時(shí)大勢(shì)不利的情況下，眾多股東出于無風(fēng)險(xiǎn)套利投出反對(duì)票，方案未獲股東大會(huì)通過。

　　直到今年4月13日第三份方案推出，將原先方案被否的“癥結(jié)”得以消滅，向全體股東放開的現(xiàn)金選擇權(quán)和收購請(qǐng)求權(quán)，讓此次方案順利獲得股東大會(huì)通過。此后，濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份的股價(jià)也一直穩(wěn)穩(wěn)站在各自收購請(qǐng)求權(quán)價(jià)格3.44元和現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格7.12元（萊鋼實(shí)施10派0.6分紅后調(diào)整的價(jià)格）上方。也正因?yàn)榉桨冈趲捉?jīng)修改后終于得以提交證監(jiān)會(huì)并順利過會(huì)，讓兩公司股價(jià)昨日再度“揚(yáng)眉吐氣”。

　　此次濟(jì)南鋼鐵換股吸收合并萊鋼股份的換股基準(zhǔn)價(jià)格為3.44元和7.18元，同時(shí)考慮給予萊鋼股份16.27%的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，確定換股比例為2.43:1，即每2.43股濟(jì)南鋼鐵換取1股萊鋼股份。因萊鋼股份在今年5月實(shí)施“10派0.6”的利潤分配，考慮這一因素，重新計(jì)算后的換股比例大致為2.41:1。而根據(jù)昨日雙方的收盤價(jià)，萊鋼股份與濟(jì)南鋼鐵的股價(jià)比為2.06:1。根據(jù)比價(jià)效應(yīng)，為使兩方股價(jià)趨于換股比例的“平衡點(diǎn)”，在未來一段時(shí)間直至方案實(shí)施，萊鋼股份相對(duì)漲幅應(yīng)大于濟(jì)南鋼鐵，或者相對(duì)跌幅小于濟(jì)南鋼鐵。

　　在換股吸收合并的同時(shí)，作為存續(xù)主體的濟(jì)南鋼鐵還將向濟(jì)鋼集團(tuán)和萊鋼集團(tuán)發(fā)行股份購買其存續(xù)主業(yè)資產(chǎn)，評(píng)估值為37.6億元。重組完成后的濟(jì)南鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅優(yōu)化，將擁有中板、寬厚板、螺紋鋼、H 型鋼、特殊鋼等多系列產(chǎn)品和完整的銷售研發(fā)體系，成為國內(nèi)最具產(chǎn)品特色和競爭力的鋼鐵上市公司之一。