⊙記者 徐銳 ○編輯 全澤源

　　⊙記者 徐銳 ○編輯 全澤源

　　對于海外上市企業(yè)而言，2011年可謂是命途多舛的一年。在海外投資機(jī)構(gòu)“輪番做空轟炸”以及美國監(jiān)管部門富有針對性的加強(qiáng)調(diào)查監(jiān)管等多重背景下，中概股公司股價(jià)今年以來持續(xù)下挫，市值大幅縮水，整個(gè)板塊處在一片“寒意”之中。上周末，由上海并購俱樂部、美國企業(yè)成長協(xié)會和并購總監(jiān)聯(lián)盟聯(lián)合舉辦的并購精英沙龍上，來自知名企業(yè)、PE和大型專業(yè)機(jī)構(gòu)的數(shù)十位并購高管就“中概股事件”等進(jìn)行了充分交流探討。

　　“中概股并不是一個(gè)集體概念。”在大亞集團(tuán)總裁馮兵看來，一些業(yè)績優(yōu)良、股價(jià)表現(xiàn)好的公司如百度等代表不了中概股；同樣，個(gè)別做假賬、財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題的企業(yè)也代表不了中概股，不能因?yàn)閭�(gè)別企業(yè)出現(xiàn)問題就將所有的中概股“一棒子打死”，而是需要客觀地看待。

　　另一位知名跨國企業(yè)的并購負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，由于美國股市可以進(jìn)行做空交易，加之市場在各個(gè)時(shí)期總有不同的偏好，因此當(dāng)前的“中概股事件”是市場的正常規(guī)律，“相信未來兩三年內(nèi)中概股的‘冬天’一定會過去。”他同時(shí)建議中概股企業(yè)不必為外界紛紛攘攘的噪音干擾，應(yīng)專心從技術(shù)、人才、服務(wù)等角度做好企業(yè)經(jīng)營，提高財(cái)務(wù)誠信，完善公司治理結(jié)構(gòu)。

　　3M亞太區(qū)并購經(jīng)理陳麗娟表示，雖然中國市場存在轉(zhuǎn)型和升級的迫切需求，但是中國市場的資產(chǎn)價(jià)格由于估值過高，目前又沒有其他政策措施降低交易成本，這已影響通過并購整合推動中國市場轉(zhuǎn)型升級。對此，一位來自投資界的專業(yè)人士認(rèn)為，中外估值差異及中概股市值被低估，令海外上市公司涌現(xiàn)出很多并購重組、轉(zhuǎn)場的機(jī)會。

　　的確，面對著中概股在海外遭遇集體“圍剿”的現(xiàn)狀，加之美股市場的持續(xù)低迷，已上市或此前有意登陸海外資本市場的中國企業(yè)的回歸意愿日漸增強(qiáng)。一些投資機(jī)構(gòu)則著手采取“PPP”策略（Public–Private–Public，上市-退市-上市），以幫助相關(guān)海外上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)私有化，拆除其紅籌架構(gòu)并重組，使之符合在國內(nèi)上市的條件轉(zhuǎn)而登陸國內(nèi)資本市場。對此，曾協(xié)助多家中國企業(yè)完成海外上市的沃特財(cái)務(wù)集團(tuán)中國區(qū)總裁陳文軒則提醒有意進(jìn)行“PPP”策略的企業(yè)應(yīng)注意如下兩個(gè)問題。首先，是否愿意承擔(dān)美國政府高昂的稅務(wù)成本。盡管中國公司在美國不同的州注冊，但根據(jù)美國法律，企業(yè)如果要退市美國政府收稅是不可避免的。其次，如果該類企業(yè)在美國存在訴訟事宜且沒有解決，其回歸A股后也會遭到同樣的質(zhì)疑。

　　對于VIE模式，費(fèi)國平認(rèn)為應(yīng)當(dāng)分成兩類看待：一類是基于商業(yè)利益而采用VIE模式上市的公司；另一類是為了規(guī)避監(jiān)管采用VIE上市的公司。對于前者，純粹是企業(yè)和投資者的商業(yè)選擇，無需著重監(jiān)管；后一種模式則需要從完善規(guī)則層面從根上解決。他進(jìn)一步指出，中國應(yīng)當(dāng)用敢于擔(dān)當(dāng)?shù)膽B(tài)度，重新審視外資限入政策，通過雙邊協(xié)議等方式，勇于領(lǐng)頭打破保護(hù)主義堅(jiān)冰。通過制定透明嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)范，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全，才能從根本上解決中概股問題，使中國企業(yè)在全球合作中不斷壯大。