⊙記者 趙一蕙 ○編輯 祝建華

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌昨日在論壇上指出，由于我國(guó)市場(chǎng)的效率、誠(chéng)信意識(shí)和透明度等方面還有待提高，而且市場(chǎng)上的眾多散戶理財(cái)需求較強(qiáng)并需要得到信息和市場(chǎng)等方面的幫助，這促使具備管理便捷、透明度高、成本低等優(yōu)勢(shì)的指數(shù)化投資，在未來資本市場(chǎng)和基金業(yè)發(fā)展過程中，擁有廣闊的發(fā)展空間。

　　祁斌表示，年初頒布的“十二五”規(guī)劃，明確了我國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來五年的主題和主線，即推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。資本市場(chǎng)至少應(yīng)從兩個(gè)方面來助推實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)：一是通過推動(dòng)資本市場(chǎng)的并購促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合；二是通過培育創(chuàng)新型和中小型企業(yè)，推動(dòng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)現(xiàn)和成長(zhǎng)。

　　但他同時(shí)指出，資本市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)行對(duì)參與市場(chǎng)的各個(gè)主體提出更高的要求，要求資本市場(chǎng)的發(fā)行主體要講誠(chéng)信，中介結(jié)構(gòu)要勤勉盡責(zé)，投資者要有更高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，同時(shí)對(duì)監(jiān)管的有效性和市場(chǎng)的透明度也提出了更高的要求。其中，指數(shù)和指數(shù)化投資是現(xiàn)代資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的重要方面，也是進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高市場(chǎng)效率的重要舉措。

　　“指數(shù)化投資的出現(xiàn)至今已超過半個(gè)世紀(jì)，關(guān)于主動(dòng)投資和被動(dòng)投資孰優(yōu)孰劣的討論從未間斷過，而且出現(xiàn)了交替流行的趨勢(shì)，其中也呈現(xiàn)一些關(guān)聯(lián)性。”祁斌解釋，當(dāng)市場(chǎng)有效性不足，獲得超額收益機(jī)會(huì)較大時(shí)，主動(dòng)投資比較盛行；而一旦主動(dòng)投資基金增多，市場(chǎng)有效性迅速提高，將導(dǎo)致超額收益的降低，因而被動(dòng)投資低成本的優(yōu)勢(shì)由此顯現(xiàn)并開始流行。歷史上，主動(dòng)投資和被動(dòng)投資此起彼伏、互為補(bǔ)充，共同推動(dòng)了市場(chǎng)效率的提高和基金業(yè)的發(fā)展。所以在發(fā)達(dá)市場(chǎng)上，指數(shù)基金以管理便捷、透明度高、成本低等優(yōu)勢(shì)獲得了廣泛投資者的青睞，特別是ETF的出現(xiàn)更加速了指數(shù)化投資業(yè)的發(fā)展。

　　結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展情況的背景，指數(shù)化投資擁有廣闊的發(fā)展空間。祁斌指出，第一，我國(guó)市場(chǎng)屬于新興市場(chǎng)，在市場(chǎng)效率、誠(chéng)信意識(shí)等方面還有待提高。第二，我國(guó)市場(chǎng)散戶眾多，迫切需要在信息和對(duì)市場(chǎng)認(rèn)知方面獲得幫助，并滿足理財(cái)要求，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展任務(wù)繁重，由此指數(shù)化投資的優(yōu)勢(shì)也更加明顯，發(fā)展空間廣闊。

　　祁斌同時(shí)補(bǔ)充，歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)和金融動(dòng)蕩具有重要警示意義。除卻技術(shù)上原因，他指出，歐洲在全球化時(shí)代的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力凸顯不足是一個(gè)重要原因。歐洲的情況對(duì)于我國(guó)的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面。“第一，這是一個(gè)金融一體化趨勢(shì)加劇的時(shí)代，未來我們不僅要做好我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的工作，也要高度關(guān)注國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)；第二，歐美債務(wù)危機(jī)提醒我們，即使在非常發(fā)達(dá)或者曾經(jīng)輝煌的經(jīng)濟(jì)體中，如果缺乏自我更新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的能力，在全球競(jìng)爭(zhēng)浪潮中只會(huì)越來越尷尬。”因此，各方應(yīng)共同努力，積極推動(dòng)資本市場(chǎng)的各項(xiàng)改革，并注重多方協(xié)調(diào)，推動(dòng)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。這其中，指數(shù)和指數(shù)化投資無疑是市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展的重要組成部分，未來將擁有非常廣闊的發(fā)展空間。