創(chuàng)造機(jī)會(huì)讓養(yǎng)老體系長期資金參與經(jīng)濟(jì)成長

　　■本報(bào)記者 朱寶琛

　　中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌昨日表示，在建設(shè)中國養(yǎng)老體系的同時(shí)，要?jiǎng)?chuàng)造機(jī)會(huì)讓養(yǎng)老體系長期資金有機(jī)會(huì)參與經(jīng)濟(jì)成長。盡管目前市場本身仍需改善，但未來發(fā)展方向必然是長期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和專業(yè)投資的方向。

　　祁斌是在此間舉行的“中國經(jīng)濟(jì)與資本市場高峰論壇暨廣發(fā)證券20周年慶典客戶答謝會(huì)”上做主題為“中國資本市場的改革與發(fā)展”的主旨演講時(shí)作出上述表示的。

　　會(huì)上，祁斌列舉了美國401K計(jì)劃。他表示，該計(jì)劃推出后，自1984年到2008年的24年間，個(gè)人養(yǎng)老賬戶余額與道瓊斯指數(shù)對應(yīng)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)98%，這充分說明美國養(yǎng)老體系對美國資本市場的參與和影響程度，二者發(fā)展實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)，并且互為因果。

　　 針對國內(nèi)現(xiàn)實(shí)，祁斌表示，要實(shí)現(xiàn)類似401K計(jì)劃的前提是市場治理水平較高，并主要通過機(jī)構(gòu)投資者參與市場。市場文化也應(yīng)趨于長期、理性和價(jià)值投資。同時(shí)還要求市場本身能夠反映和表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的成長。

　　但祁斌認(rèn)為，市場多方面要素的完善在有機(jī)會(huì)時(shí)應(yīng)盡量同步推進(jìn)。他強(qiáng)調(diào)，資本市場的發(fā)展和社會(huì)改革同樣是系統(tǒng)工程。不能抱以條塊化的思維方式，做好一件事再去做另一件事。

　　“很多事情需要同時(shí)推動(dòng)。”祁斌說，從世界范圍看，無論是金融中心還是高科技園區(qū)的崛起，都是類似自然界結(jié)晶的過程，需要通過很多方面的推動(dòng)，最后成為不可逆轉(zhuǎn)的過程。比如延遲納稅、稅收優(yōu)惠、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，都需要同步進(jìn)行。

　　祁斌同時(shí)稱，過去十年全國社保的投資，年平均回報(bào)率為9.7%，而同期中國的通脹增速為年均2.3%。他認(rèn)為通過專業(yè)的投資組合和機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，結(jié)合各投資品種做一個(gè)科學(xué)的投資計(jì)劃，應(yīng)該可以跟得上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐。

　　“當(dāng)然，這里面還是有很多很多的不確定性。但是至少可以看到未來得發(fā)展方向還是應(yīng)該走長期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和專業(yè)投資的方向。”祁斌表示。

　　與此同時(shí)，祁斌表示，目前我國的資本市場總體來說是一個(gè)倒三角形，而發(fā)達(dá)市場大部分來說是一個(gè)正的三角形。我國市場目前主板比中小板多，中小板比創(chuàng)業(yè)板多，場外市場幾乎不存在。從發(fā)展的過程來說是合理的，因?yàn)槲覀兪且粋�(gè)自上而下的發(fā)展過程，發(fā)達(dá)國家市場是一個(gè)自下而上的發(fā)展過程。

　　“但是長遠(yuǎn)來看也是不合理的，很少有一個(gè)國家是博士和博士后特別多，但是沒有中學(xué)生和小學(xué)生，所以我們要加快場外市場的建設(shè)和步伐。”祁斌說。

　　他同時(shí)表示，中國的資本市場目前還存在很多不足之處，例如市場機(jī)制不足等。資本市場應(yīng)該歸位盡職，相互制衡，上市公司應(yīng)該講究信譽(yù)，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該為投資者提供最良好的服務(wù)，而投資者應(yīng)該不斷提高對市場的認(rèn)識和風(fēng)險(xiǎn)識別能力。

　　此外，祁斌表示，資本市場的發(fā)展對中國社會(huì)來說是非常重要的，需要全社會(huì)的共同努力、共同推動(dòng)。