⊙本報記者 丁寧

　　幾度出海頻繁受挫，若論投資運氣，QDII基金似乎是“時不利兮”的典型。歐美主權信用危機的蔓延使得投資者信心遭遇嚴重挫折，而美國經濟數據一度乏善可陳更讓世界經濟復蘇進程面臨挑戰。近期海外市場云波詭譎，置身“第一線”的QDII基金亦難幸免，凈值出現大面積折損。普跌之下，是否已現“抄底”信號？“黑天鵝”掠過，QDII基金經理又將如何于“危”中覓“機”，邁過出海的“又一道坎”？本期周刊予以關注。

　　“逆風”來襲

　　幾度出海頻繁受挫，若論投資運氣，QDII基金似乎是“時不利兮”的典型。其不僅未能延續上半年的良好表現，反而在經歷了此前的海外中資股信任危機之后，近期再度遭遇“逆風”。

　　隨著美國債務上限提升、歐洲債務危機蔓延、美國主權信用評級被下調等一系列事件蔓延發酵，8月以來全球資本市場動蕩不安。海外市場的云波詭譎使得置身“第一線”的QDII基金亦難幸免，凈值出現大面積折損。

　　從兩組數據中可以明顯感受到此番“風浪”對QDII基金的影響。統計顯示，截至8月11日，納入統計范圍的42只QDII基金8月以來平均凈值跌幅為8.86%，年內平均跌幅更是高達9.97%；在這42只基金中，目前保持在凈值以上的僅有9只，而在今年成立的14只新基金中，有11只基金跌破面值，“破發”比例將近八成。

　　從單只基金看，八月以來諾安黃金和易方達黃金2只黃金主題類基金分別上漲6.97%和3.19%之外，其余基金悉數下跌。跌幅最大的某只指數型QDII基金8月以來凈值折損超過15%，另外兩只以金磚四國作為投資區域的QDII基金也出現了14%以上的跌幅。

　　慎言“抄底”

　　多重利空之下，海外股市震蕩調整，這也引發了市場對于QDII基金何時抄底的疑問。從近期表態來看，QDII基金經理雖然認為市場“危”中有“機”，但對于抄底依舊保持著謹慎的“主流”態度。

　　上海某合資基金公司QDII基金經理表示，此前的大跌反應過度，但近期一系列的利空蔓延使得市場即便有止跌的跡象，也難有反轉的趨勢。

　　在他看來，標普下調美債評級將大幅增加美國實體經濟融資成本，對復蘇艱難的美國經濟雪上加霜。“金融危機以來，美國經濟復蘇步伐緩慢，但當前可用的財政政策、貨幣政策等政策工具已經非常有限。在這種背景下，盡管不排除QE3的出臺，但面對的政治壓力和經濟制約遠大于前兩輪”。

　　而從對外部市場的影響來看，該基金經理預期美債評級下調將進一步加劇市場恐慌和避險情緒，流動性緊張問題將加劇。“如果意大利和西班牙不能在短期內出臺有效的財政緊縮計劃，歐債問題將進一步蔓延”。

　　“歐洲的問題很大，將以反復發作的拖延方式演進。”華安基金表示，歐洲經濟增速下半年將會明顯慢于上半年，但不會衰退。另外美國經濟前景的趨勢依舊不佳，“股市趨勢仍在回落方向上”。

　　而鵬華基金國際業務部的態度則相對樂觀，其表示，近期的放量下跌并沒有偏離歷史上大反彈行情中期階段性調整的幅度范圍，目前的風險回報比較已經對多頭更加有利。不管未來幾天市場短期如何表現，8月8日的股價可能是未來一段時間內的階段性低點。

　　“防御”為上

　　在趨勢性反轉依舊欠缺火候的大預期下，QDII基金經理近期較多采取謹慎的投資策略，暫時退守確定性較足的“防御”板塊。

　　上投摩根全球新興市場基金經理王邦祺分析認為，在經歷暴跌之后，全球股票市場有望在近期止跌企穩，但市場上的不確定因素仍然較多。歐美債務危機都未徹底解決，美國經濟依舊疲弱。在具體操作上，其表示在獲利比較確定的醫藥板塊上可以做適當的配置，而對科技股則相對謹慎。

　　華寶興業海外中國成長基金經理周欣告訴記者，貴金屬在金融動蕩中具有明顯的保值作用，其他幾個行業與宏觀經濟的關聯性比較弱、持續增長的動力比較強，在弱市中起到較好的防御作用，同時在市場上升過程中受益于估值提升股價上漲空間也很可觀。

　　“我們近期偏向于‘謹慎防御’策略。”北京某基金公司QDII基金經理也表達了類似的看法：“首先，在總體股票倉位上控制投資組合風險，降低股票投資比例；其次，行業配置中重點配置防御性的貴金屬、必需消費品、電訊服務以及受益于中國低端消費持續增長的部分可選消費類股，力求可攻可守。”

　　黃金亮眼

　　從上文所述的數據統計可以明顯感受到，今年以來，尤其是近期以黃金等貴金屬為投資標的的QDII基金業績不俗，成為QDII基金產品中少有的亮點。而談及后市，部分業內人士依舊對黃金的投資價值表示樂觀。

　　泰達宏利全球新格局基金經理王詠輝表示，國際金價一沖而上再創新高，在未來一段時間有機會挑戰2000美元/盎司的高點；同時，可能推出的第三輪貨幣量化寬松政策(QE3)預期，使得美元疲軟，也是支撐黃金價格快速上揚的主要因素，因此，王詠輝強調，短期內黃金等貴金屬品種有進一步上漲的可能。

　　美國經濟沒有真正意義上的復蘇，還是看好黃金；美國信用評級調低以后，多持有美元的世界各國央行可能考慮減持美元，相應提高黃金、貴金屬等相對可靠的資產的配置比例。諾安全球黃金基金經理梅律吾也表示：“黃金牛市并沒有結束。”

　　國金證券基金研究中心總監張劍輝表示，從長期來講，延續前期的投資策略，投資者可關注新興市場的QDII基金品種；短期內，鑒于全球市場近期的普遍下挫，投資者可以適當配置一些債券類的防御性品種，黃金、資源類的抗通脹品種依舊可能是未來短期類的亮點。