本報記者 胡金華 上海報道

　　 7月11日，在減持新華人壽5%股權半年后，蘇黎世首度開口透露減持原因。蘇黎世金融服務集團亞太及中東區主席呂迪安在當天舉行的小型媒體見面會上也似乎有備而來，在應對媒體提問的時候，他甚至開玩笑似地說，讓媒體一開始就先把所有關于新華人壽股權的問題提完。

　　 “在去年新華人壽進行新一輪注資的時候，如果蘇黎世進行追加，那么就會超過20%這一比例，不符合中國有關法律的規定，減持可以降低未來的風險，在蘇黎世看來，投資3億-4億美元是沒有風險的，我們本身對新華沒有負面看法。”呂迪安如是解釋當時減持的動因。

　　 不過，呂迪安也似有無奈地承認，在現時現地，蘇黎世對新華的幫助已經越來越小。對于余下15%的股權蘇黎世會如何處理，他則堅稱，蘇黎世不會繼續減持新華股權。

　　新華股東座次排定

　　 對于正沖刺上市的新華人壽來說，7月份保監會批復的兩份股權變更申請，被業界視為最后的股權座次排名。

　　 7月1日，保監會網站發文同意蘇黎世保險公司和蘇黎世保險股份公司分別將所持有的2000萬股和4500萬股股份轉讓給野村證券株式會社，轉讓后，蘇黎世保險公司持有新華人壽3.9億股，持股比例為15％，野村證券持股比例為2.5%；蘇黎世保險股份有限公司則不再持有股份。

　　 與此同時，新華人壽另外一家持股公司河北德仁投資公司將所持有的4280萬股、4043萬股和2378萬股股份分別轉讓給天津信商投資管理公司、廈門合信投資公司和上海復星工業技術發展公司等三家公司。轉讓后，河北德仁投資持股比例降為4.8841％，而后三家合計持股比例則達到5.6024%。

　　 “這次保監會批復新華人壽股權轉讓，應該是它上市前的最后一次，按理說其實一家公司在IPO前，股權會更加集中，不過新華人壽則是反之，除了蘇黎世將5%的股權分別轉讓給中金公司和野村證券，另外又增加三家新公司，此中玄機，大概也只有各方才會明了。”7月12日，一家券商機構保險業分析師告訴本報。

　　 至此，本報也粗略統計，自中央匯金公司2009年以37億元入主新華人壽，成為其控股股東之后，已經經歷了四次股權轉讓：第一次是北亞實業將5.7%股權轉讓給華澤集團和世紀金源；第二次是上海亞創控股和博智資本離開，其中，河北德仁購得上海亞創持有的9%股份，博智資本4.5%的股份分別被渣打銀行旗下一家公司和淡馬錫旗下的平臺公司富登金融取得，其中渣打旗下公司獲得1.5%股份，富登金融獲3%股份。

　　 “蘇黎世在最后時刻減持新華人壽股權或許是不得已而為之，因為在業已披露的新華人壽上市承銷團名單中，中金公司和瑞銀證券已經是榜上有名，而中金公司也從蘇黎世手中接了2.5%的股權，如果不出意外，野村證券可能也是承銷商之一，而從此前的幾次股權轉讓中，也可以看出諸如新加坡淡馬錫旗下富登金融以及渣打旗下公司獲得了股權，這些公司的紛紛出現，都是為新華人壽在H股上市能夠得到更多的認購和捧場，股權轉讓的動因都是圍繞成功上市而進行。”7月13日，一家國內投行的負責人梁蕭（化名）也表示。

　　市場再難找“唐僧肉”

　　 在觀察人士看來，隨著越來越多的大型金融機構紛紛上市，無論對于外資還是內資而言，能夠找到的“唐僧肉”已然越來越少，而國有資本的大舉介入，也讓外資巨頭分得的羹越來越少。

　　 “當時國內大型銀行在港上市，包括美林、花旗、蘇格蘭皇家銀行、淡馬錫之類的國外投資者紛紛以戰略投資的身份入股這些銀行，從2008年到現在，這些戰略投資者又減持了多少國內大型銀行的H股，所獲得的投資回報都是以百億元來計算的，回報相當豐厚。如今，外資所能找到的這樣暴富的機會顯然越來越少了。”7月14日，香港一位投資分析師接受本報采訪時表示。

　　 盡管在11日，呂迪安同樣沒有回應關于這筆5%股權的具體價格。然而本報根據蘇黎世此前發布的業績報告發現，新華人壽20%股權估值約10億美元。以此推算，蘇黎世出售5%股權股值約2.5億美元（約合人民幣16.43億元），而分別賣給中金公司和野村證券的成交價格為28元/股。

　　 記者也了解到，在2010年底的增資過程中，新華人壽的股價為每股10元，蘇黎世認購2.8億新股，總支付28億元。僅過了幾個月，蘇黎世與中金公司和野村證券的交易價格，比增資時漲了180%，蘇黎世套現了36.4億元人民幣，凈賺8.4億元。

　　 “如果不是因為政策限制或者其他種種原因，相信蘇黎世肯定不愿意將這部分股權轉讓，如果等到新華人壽上市，即使再等上個三年禁售期，這5%的股權絕對不會只值這么多錢。”7月14日，業內人士分析稱。

　　 此前有媒體分析蘇黎世減持的另一原因是受金融危機的壓力，有套現的必要。不過呂迪安11日否認了這個觀點，他稱蘇黎世的現金流是全球保險業中流動性最好的，而它每年的股利分配也是最高的，減持新華人壽的股權就是為減少風險的考慮。

　　 “我們不會繼續減持新華人壽的股權，再也沒有其它的投機機會可以獲得這樣好的回報，如果兩年后，有人告訴我，有一個能讓我們每年能賺20%的機會，或許我們會考慮是否需要減持在新華人壽剩余的股權。但是你覺得這種可能性大嗎？”呂迪安受訪時表示。