我們7月1日乘坐高鐵從上海到北京，7月2日乘飛機(jī)返程。就我們觀察，高鐵的二等艙客座率可達(dá)到85%，但一等艙只有30%～40%，而飛機(jī)的客座率仍有80%以上。

　　我們調(diào)查體驗(yàn)后認(rèn)為，高鐵的服務(wù)尚有待加強(qiáng)，針對(duì)的將更多是旅行客源。我們從航空公司了解到的數(shù)據(jù)顯示，目前，高鐵開行對(duì)航空的分流只有10%，低于市場預(yù)期。因此，我們認(rèn)為航空股投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　從出行體驗(yàn)來看，我們認(rèn)為，高鐵服務(wù)與民航相比尚有差距。高鐵在客票無紙化、車內(nèi)餐食供應(yīng)、末班車時(shí)間較早等環(huán)節(jié)不如航空。網(wǎng)絡(luò)和手機(jī)信號(hào)雖然突破了可達(dá)性，但暢通程度有待提升，而且一等艙和二等艙并沒有無線信號(hào)覆蓋，從而降低了對(duì)商務(wù)客的吸引力。從旅行經(jīng)濟(jì)性來看，航空業(yè)優(yōu)勢猶存。目前，航空業(yè)采用低價(jià)預(yù)售策略應(yīng)對(duì)高鐵沖擊，提升性價(jià)比。

　　總的來說，我們認(rèn)為，高鐵對(duì)航空業(yè)的分流不可回避，但程度低于預(yù)期，伴隨旺季到來，航空股投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為一段時(shí)間的體驗(yàn)后，高鐵分流將更趨理性，大部分商務(wù)客回歸航空是大概率事件。

　　【投資建議】

　　我們認(rèn)為，油價(jià)短期不具備上漲趨勢，人民幣升值也不會(huì)放慢，預(yù)計(jì)6 月份在供不應(yīng)求和市場集中的背景下，雖然航空運(yùn)量增幅有限，但客座率和票價(jià)均實(shí)現(xiàn)同比增長。目前航空股估值處于歷史低位，在個(gè)股方面，建議投資者關(guān)注利空因素少、升值彈性大的南方航空，以及本來預(yù)期受高鐵影響更高的中國國航。中金公司

　　錄入編輯：張珺