記者 李茵琳

　　中航信息靠“外快”虛肥凈利潤　

　　繼昨日本報披露了中航信息與保薦機構(gòu)的“灰色”交易后，今日記者將繼續(xù)對公司的財務(wù)狀況、盈利能力進行分析。記者發(fā)現(xiàn)，在中航信息近幾年的非經(jīng)常性收益中，政府補貼這一“外快”收入的增長速度近年來可謂突飛猛進。特別是去年，公司這項收入還高于同期凈利潤的增長，也就是說政府補助間接地虛肥了公司的凈利潤。另外，這家主要從事存折票據(jù)打印機生產(chǎn)的公司，也存在嚴(yán)重依賴大型銀行客戶的現(xiàn)象，并且主要客戶集中度并沒有降低的趨勢。

　　政府補助“突飛猛進”

　　中航信息不僅與保薦機構(gòu)國信證券存在“灰色”交易，并且公司在財務(wù)狀況、盈利模式上存在疑點。事實上，中航信息營業(yè)收入很大一部分是來自政府補助這一項“外快”。

　　招股申報稿顯示，公司在上會前的營業(yè)收入及凈利潤均增長神速。2008年至2010年三年內(nèi)，中航信息的營業(yè)收入分別為20,084.80萬元、22,661.35萬元和25,205.34萬元。另外，如果從凈利潤來說，近年來中航信息實現(xiàn)的業(yè)績增長十分驚人，就在2008年至2010年三年內(nèi)，中航信息實現(xiàn)的凈利潤依次為396.59萬元、1,686.14萬元和1,970.88萬元。其中，2008年和2009 年凈利潤的增幅分別為3.25倍和17%。

　　為何近年來中航信息的營業(yè)收入和凈利潤會迅速飆升？或許在非經(jīng)常性收入的變化可以找到答案。

　　記者查閱了近幾年中航信息的財政補貼變化發(fā)現(xiàn)，這項“外快”收入增長飛快。2008年和2009年，中航信息的政府補助收入分別只有63萬元和143.19萬元，但是到了去年，公司的政府補助收入就猛增到397.87萬元。

　　事實上，中航信息營業(yè)收入很大一部分是來自政府補貼。根據(jù)申報稿的內(nèi)容，2009年和2010年公司分別實現(xiàn)了22,661.35萬元和25,205.34萬元的營業(yè)收入，也就是說，去年中航信息實現(xiàn)的營業(yè)收入增長了2544萬元。如果按照去年接近400萬元的政府補助收入計算，中航信息營業(yè)收入增長的16%都來自政府補助。

　　但如果把政府補助的數(shù)額對比起凈利潤，其意義就不一樣了。按照中航信息2009年和去年分別1,686.14萬元和1,970.88萬元的凈利潤來計算，公司去年實現(xiàn)的凈利潤增長為284.74萬元。而去年中航信息的政府補助就接近400萬，除去這塊，公司去年的凈利潤不僅沒增長，反而是減少了。

　　記者對比了中航信息近三年來政府補助這一項目，去年公司收到的政府補助數(shù)額和項目都是最高和最多的。

　　申報稿顯示，2010年期間，中航信息就收到了項目補助、專項基金、投資計劃款項等等政府補助項目，合共397.87萬元。其中，去年7 月，公司收到深圳市財政委員會2009 年中小企業(yè)技術(shù)改造項目新增中央預(yù)算內(nèi)投資計劃款170萬 元，2010 年全部確認(rèn)收入并納入當(dāng)期非經(jīng)常性收入。

　　過分依賴銀行客戶

　　除了業(yè)績增長與政府補貼的正相關(guān)關(guān)系外，中航信息的主營產(chǎn)品還存在著嚴(yán)重依賴銀行客戶的現(xiàn)象。

　　據(jù)悉，中航信息主要從事專業(yè)打印機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為存折票據(jù)打印機，廣泛應(yīng)用于銀行、保險、郵政、電信、稅務(wù)、交通以及政府部門等。目前銀行業(yè)仍為存折票據(jù)打印機主要用戶，報告期內(nèi)公司對銀行客戶的銷售收入占公司銷售收入的比例超過80%，因此公司業(yè)務(wù)一定程度上存在對銀行業(yè)的依賴。

　　申報稿顯示，雖然我國銀行業(yè)金融機構(gòu)的盈利能力良好，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。“但如果銀行業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)周期期波動或者銀行業(yè)金融機構(gòu)的信息化建設(shè)速度放緩，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。”中航信息如此解釋道。

　　存折票據(jù)打印機是公司營業(yè)收入和利潤的主要來源，2010、2009和2008年存折票據(jù)打印機的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.92%、79.34%和75.14%；同期來自存折票據(jù)打印機的銷售毛利占公司主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為86.00%、87.07%和87.46%。由于公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)相對集中，如果市場短期內(nèi)出現(xiàn)重大需求變化，導(dǎo)致存折票據(jù)打印機供過于求或者價格下跌，而中航信息又不能及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有效降低生產(chǎn)成本，尋找新的利潤增長點，公司的經(jīng)營業(yè)績存在因產(chǎn)品業(yè)務(wù)集中而下滑的風(fēng)險。

　　事實上，從中航信息近幾年的主要客戶名單中也不難看出，公司是典型的大客戶依賴型企業(yè)。中航信息歷年的前五大主要客戶，都是諸如中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等大客戶，并且公司還出現(xiàn)了客戶集中度越來越高的跡象。申報稿顯示，2008年至去年三年期間，中航信息的前五名主要客戶銷售總額占當(dāng)期總銷售的比例依次為41.81%、41.74%和51.86%。

　　《投資快報》發(fā)自廣州