●A股或對利空反應過頭，外資投行更不是沒有“趁火打劫”的可能

　　●以往的經驗表明，外資投行“看走眼”的例子不少。

　　A股又一次迎來外資投行的集體唱空，而且，這次唱空與看空中國經濟的聲音同時襲來。這讓投資者擔心“跌跌不休”的股指會不會進一步深跌？

　　外資投行集體唱空

　　此次唱空的瑞士信貸銀行發布研究報告，將上證綜指未來12個月的預期目標從之前的3650點下調至3000點，同時，被調低的還有中國明年GDP的增速。該行擔心中國經濟硬著陸的風險增加，將中國2012年GDP增幅預期由之前的8.9%下調至8.5%。與此同時，不少海外對沖基金開始談論“做空中國”。市場上爆出

　　消息稱，在上周一份致客戶的郵件中，高盛建議客戶退出一項人民幣的看漲交易。

　　中國經濟出現增速放緩，且通脹率繼續居高不下，對此，外資投行若要看空，肯定能夠說出一大堆理由。股市被視為經濟的“晴雨表”，隨著高盛、匯豐等外資投行下調中國經濟的增速預期，外資投行下調A股的目標位并不意外。特別是最近硬著陸的話題升溫，境外看空聲音日漸增多，索羅斯明確表達了“中國經濟可能存在硬著陸風險”的觀點。某種程度上說，部分外資投行不是單純唱空A股，而是從昔日的“捧殺”中國轉向看空中國。

　　外資投行集體唱空A股，且中國經濟存在“隱憂”，緊縮政策持續，難免使A股籠罩在陰云中。4月下旬以來的A股連跌，并創出今年以來的新低，與這些利空因素有很大關系。面對5月份CPI升幅創出34個月以來新高，市場預期的6月份加息遲遲不見“兌現”，令投資者越來越擔心經濟增速存在問題，進而影響到上市公司業績。

　　小心“趁火打劫”

　　其實，A股或對利空反應過頭，外資投行更不是沒有“趁火打劫”的

　　可能。以往的經驗表明，外資投行“看走眼”的例子不少。今年4月17日宣布再度上調存款準備金率的次日，瑞銀證券向媒體表示，“由于通脹預期支持企業盈利維持高位，權重股估值有一定的支撐，且流動性還會活躍一段時間，所以股市預計將延續之前較強的走勢。”可遺憾的是，這輪股市調整在4月19日接踵而來，上證指數至今累計回調近14%。

　　如果單純按外資投行看多與看空的預測操作，投資者恐怕會“找不到方向”。去年5月上證指數跌破2800點，摩根大通發布預測稱，“A股在下半年有反彈的機會，預計未來12個月，上證指數可能會升至3800點。”然而，A股的表現遠沒有達到摩根大通的看多目標位，下半年的反彈在3100多點受阻。而今，摩根大通所稱的“未來12個月”過去，上證指數跌破2700點，比其發布預測時的指數點位還要低。

　　之所以說外資投行有可能“趁火打劫”，是因為其往往被懷疑動機不良。典型的例子發生在去年11月，A股上攻至3100多點的前期成交密集區，外資機構紛紛唱多“聲援”，其中有的表示年底前將站上3500點。但在11月12日，一篇“高

　　盛在開盤前建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票”的報道，導致上證指數當日暴跌162點。

　　下跌空間并不大

　　外資投行的預測不僅經常“看走眼”，而且各種觀點交織在一起，看多與看空的聲音十分混雜。面對中國經濟增速放緩，多空分歧更為嚴重。實際上，中國經濟雖然存在需要解決的問題，但投資者不該低估中國政府的調控能力。值得注意的是，瑞士信貸銀行本身不是“糊涂人”。該行發布報告的同時承認，如果中國經濟有“硬著陸”跡象，政府將會以財政政策手段刺激經濟。

　　既然“硬著陸”風險可通過調控來化解，過度看空A股就顯得不應該。A股現有的調整已經在消化基本面的風險，估值風險進一步得到釋放。同時，A股日換手率在近日創出2005年以來新低，做空力量趨于衰竭。對于唱空的外資投行報告，投資者沒有必要“嚇趴下”。A股未來的調整有可能以時間換空間，但目前的股指點位遠低于外資投行唱空后所預測的目標位，本身顯示出下跌的空間不大。

　　據《中國經濟時報》