《投資者報》記者 王月平

　　鼎暉投資基金管理公司(下稱“鼎暉投資”)合伙人王功權選擇了私奔，但他依然還活躍在大眾視線中。

　　對于王功權的做法，北京加華偉業資本管理公司董事長宋向前這樣評價：“作為一個人來講，他的私奔無可厚非，值得尊重，不過從投資這個職業的角度來講，他這種行為等于沒有履行作為GP(基金的管理合伙人)對LP(有限合伙人，即投資人)的法律責任，后續肯定會有相關問題需要解決。”

　　據他介紹，一般LP在投資的過程當中都會與GP的主要負責人簽訂相關協議，以綁定這些GP管理人員，防止其離職之后，對基金的投資產生影響。王功權作為鼎暉投資旗下VC基金(鼎暉創業投資基金)的創始合伙人，與LP簽訂了相關協議。

　　另外，受此影響，PE基金將面臨LP更嚴格的審核。

　　鼎暉面臨的問題

　　作為創投圈內首屈一指的創投機構，鼎暉投資的一舉一動都受到關注。曾投資蒙牛乳業、李寧(專欄)體育、速達軟件、分眾傳媒、雨潤食品、永樂家電等企業的鼎暉，以超過60%的成功退出率，樹立了其品牌和地位。

　　盛名之下，鼎暉投資自然無法回避外界的質疑。如何面對投資人？這恐怕是所有人聽到王功權私奔之后的第一反應。

　　“一般情況下，按照正常的考慮，作為發起人之一，王功權是鼎暉VC基金的核心人員，簽訂了關鍵人條款。而這個條款的含義就是GP要按照合同約定履行責任，為投資人提供回報，不辜負投資人的信任。”這是宋向前的觀點。

　　受損失的不僅只是鼎暉投資，對王功權也一樣。“按照基金的正常運作，王功權個人還要出一部分錢到鼎暉投資旗下的鼎暉VC基金當中，參與一部分項目投資，如果他私奔了，這些錢可能也會受到影響。”據宋介紹，后續的法律糾紛肯定還需要解決，這是不可避免的，鼎暉投資要給投資人一個交代。

　　雖然目前的情況不至于導致LP大規模贖回(根據鼎暉投資與LP簽訂的協議當中，對中途退出的LP有一定罰款)，不過鼎暉投資的麻煩不僅于此，“他們更需要穩定投資人的信心。”據幫助鼎暉募集資金的第三方機構人士透露，鼎暉投資旗下的鼎暉PE基金(鼎暉私募股權基金)正在募集，雖然鼎暉VC基金與PE基金關聯并不大，在鼎暉投資內部，幾只基金是平行運作，但是還是會有一些投資人關心這些問題，而這些人當中，恰恰有一些人投資了鼎暉投資的VC基金。

　　看來，當前鼎暉投資的一個重要任務是召開面對投資人的溝通會。“當年張帆(紅杉資本創始人)離職的時候，紅杉資本就緊急召開了這樣的一個會議。”上述人士表示，作為當年的參與者，他認為鼎暉投資的溝通會非常有必要進行，他們需要向投資者介紹其正在投資的項目，和未來可能投資的項目。

　　不過，鼎暉內部人士對記者表示，王功權的離去對鼎暉投資的影響有限。“以鼎暉如今的規模和運作機制，不會因為一個人的離開而出現大的偏差。”該人士說，“就如同一個人斷了一根手指頭，雖然出現了問題，但人還活著。”

　　在他看來，即使鼎暉的董事長吳尚志離開了，鼎暉投資依然會照常運作下去。

　　團隊有待磨合

　　王功權的私奔可以說是“黑天鵝”事件(指非常難以預測，且不尋常的事件)，但從長遠角度來看，一切都是偶然中的必然。

　　“當初鼎暉VC基金找到我們為其募集的時候，沒有通過審核，主要原因就是我們認為他們的團隊不穩定。”據上述第三方機構人士介紹，鼎暉VC團隊之間磨合的時間并不長，“作為幫其募集基金的第三方機構，我們當時懷疑他們團隊的穩定性。”

　　作為2006年脫胎于鼎暉PE基金中的基金，鼎暉VC已經成為鼎暉投資旗下的重要投資力量，其目前管理兩只美元基金和一只人民幣基金，總規模為9億美元占據公司管理規模的1/5。

　　其官方網站的資料顯示，團隊的主要負責人有王功權(2005年加盟，負責創辦鼎暉創業投資基金)、陳文江(2006年1月加入)、黃炎(2006年加入)、王樹(2006年加入)、趙仕勤(2010年加入)、吳進(2010年加入鼎暉創投)、李牧晴(2006年加入)、海洋(2006年加入)等。

　　根據上述第三方人士分析，在他們募集鼎暉VC人民幣基金的時候是2008年，如果從2006年開始算，鼎暉VC基金團隊的磨合時間只有3、4年，這在投資圈里不算長，相對于鼎暉PE基金幾個合伙人近十年的合作，其穩定性并不好，因而他們當初拒絕了幫助鼎暉VC基金進行募集。

　　PE審核將加強

　　今年4月7日，英國“Super Return”論壇上，《投資者報》記者見到了鼎暉投資董事長吳尚志，在充滿激情的發言當中，不難看出他內心的自豪。然而，誰又能料到，一個月之后鼎暉投資突發變故，那個他當初極力邀請的人，竟選擇私奔。這位年近六旬的老人，內心一定百感交易。

　　對于鼎暉，一個人的離開或許不會有什么影響；但對于整個LP群體，這提醒他們要加強對PE基金的審核。

　　“通過此事件，或許LP會考慮今后在投資條款上加上一條：一旦合伙人不在，投資人的權益將如何保障。”宋向前介紹說。

　　毋庸置疑，雖然這僅是一個意外事件，僅發生在鼎暉創投一家，但是對于LP來說，加強盡職調查已經被擺在桌面上。

　　同時，有跡象表明，包括美元基金及人民幣基金在內的LP都加強了對PE基金的考核。

　　在4月份召開的“Super Return”會議當中，鼎暉投資及其他中國PE基金就已經接受了海外LP的審查，包括澳洲的主權財富基金、美國加州的養老基金、EGT等主要美元基金的LP，這些人來到北京，表現出要加強考察的決心。同時，據其中一些FOF(基金中的基金)基金透露，他們此次來中國的目的就是要與PE基金面對面溝通，將投資陣營轉移到PE所在地，以減少投資風險。

　　在人民幣基金的LP看來，對PE基金的操作流程及團隊的考核也將更加嚴格。

　　“鼎暉這種級別的基金都有可能出現這種問題，其他基金出現問題的概率更大，因此，在整體考察過程中，LP還應當加強對PE整個機制的考量，避免出現人員流動對投資產生影響。”上述第三方人士告訴記者，一般來說，這個考核機制包括PE基金的投資流程，內部的制度管理，風險控制管理等多個因素，只有流程上不斷完善，才能保證在核心人員出現變動之后，PE基金的理念被執行下去，運作模式不受影響。

　　“現在PE基金都是團隊作戰，而不是一人獨大的局面了，因此，客觀來說，鼎暉投資還將延續自己的優勢。但是對于PE基金來說，需要面臨的考核可能更多了。”雖然市場上并不缺資金，但據宋向前判斷，PE基金募集的難度將比以前更大。