近期國際大宗商品市場劇烈震蕩，一度通暢的上升趨勢發生了較大的改變。如何看待這一信息？對A股市場又會產生怎樣的影響呢？

　　⊙金百臨咨詢 秦洪(專欄)

　　資金支撐基礎變弱

　　對于大宗商品市場來說，漲升主要靠兩個因素的推動：一是資金；二是需求。就目前來看，需求的推動力量有所削弱，一方面是因為全球的產業結構調整轉型減少了對資源的需求，另一方面則是美國等發達經濟體的復蘇趨勢一波三折。因此，分析人士認為，近一年多來大宗商品價格的走勢與美元的走向密切相關。

　　雖然，美元在周末有所回落，但反彈趨勢仍較為清晰。因為歐元區不僅僅出現了債券危機，而且希臘等國家有意退出歐元區。在此背景下，國際資金開始賣出歐元買入美元，進而使得美元走勢漸趨堅挺。更為重要的是，拉登的死亡為美國政府撤離阿富汗減少財政赤字提供了極佳借口。

　　正因為如此，近期大宗商品價格趨勢出現了不利的態勢，尤其是一些龍頭品種更是大幅下跌。因為從市場分析的角度來看，去年表現最好的農產品白糖和棉花（從今年1、2 月份就開始下跌，跌去了1/4 多），以及貴金屬中表現最好的白銀（最近一周跌去20%）都出現了明顯下跌。龍頭品種出現下跌，往往意味著商品市場整體的資金流出。看來，在一個較長的時間內，石油、黃金等大宗商品價格將出現調整態勢。

　　市場格局或將變化

　　這對于A股市場的走勢將產生深遠的影響，一是因為歷史經驗顯示，大宗商品價格持續上漲后的急跌，將意味著A股市場的上市公司盈利能力面臨著考驗。不僅僅是對于資源類上市公司來說，而且還指那些以資源為原料的相關上市公司，因為在商品期貨上漲途中，不少以資源為原料的上市公司會加大庫存。故在大宗商品價格下跌過程中，這些上市公司需要計提減值準備，進而推動行業分析師、策略分析師對此類相關公司的業績預測進行下調，從而抑制A股市場的反彈空間。只有當大宗商品期貨持續調整一段較長時間，上市公司的去庫存工作完成之后，大宗商品價格的下降影響才會消除。

　　二是因為近一年多來，A股市場的漲升引擎主要是新興產業、消費與資源類品種。前者由于出口增速等因素的影響，在中短期內尚難以再度迅速充當大盤的漲升引擎。而對于消費類來說，由于通脹的壓力漸趨增強，消費的激情也有所抑制。因此，市場一度寄希望于資源股，但可惜的是，由于大宗商品期貨市場的劇烈波動，這必然會影響資源股的股價走勢。所以，近期A股市場的整體方向并不宜過分樂觀。

　　不過，對于那些對原料價格敏感度高且產品價格相對堅挺的個股來說，則可能存在著一定的投資機會，如民爆股、輪胎股。與此同時，對粘膠長絲等個股也可跟蹤，因為粘膠長絲在近年來的產能一直未增長，因此，下游需求穩定，故近期產品價格相對堅挺。所以，隨著原料價格的下跌，粘膠長絲的盈利能力將迅速提升，南京化纖、新鄉化纖、湖北金環等個股可跟蹤。

　　（執業證書編號A1210208090028）