⊙李志林（忠言）博士

　　新股破發(fā)潮兇猛　債券融資正當時

　　⊙李志林（忠言）博士

　　今年發(fā)行的新股破發(fā)數(shù)量多達79只，占比67.52%。近七成新股的兩輪破發(fā)潮，猶如地震海嘯般地席卷去年上市的次新股，致使全面破發(fā)，破發(fā)程度達20%－30%，這是中國股市20年來絕無僅有的情況。

　　值得注意的是，去年市場平均市盈率只有20多倍，新股發(fā)行價卻有85倍，而今年市場平均市盈率只有十幾倍，新股發(fā)行價卻仍高達71倍。這就好比市場房價只有一兩萬元，而同樣質地的新樓盤卻開價7－8萬般的荒唐。而目前對于高房價，政府各部門正采取史上最嚴厲的調控進行抑制、限價、問責，所以從這個角度看，當前新股的高市盈率發(fā)行是難以長期維系的。

　　今年以來，美國、歐洲股市等之所以能連創(chuàng)新高，筆者認為，這或許和其股票融資數(shù)量有限有關，而從央行加大直接融資的本意看，是為了控制貨幣總量、降低貸款風險、控制投資規(guī)模、抑制通脹。當前中國經(jīng)濟最需要的是控制通脹預期的升溫，而對付日益泛濫的流動資金，最好的辦法無疑是債券融資，這點從發(fā)達國家的融資情況上可見一斑。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達國家的直接融資85%以上是指債券融資，15%才是股票融資。